合縱連橫 信托同金融機構親密接觸

　　去年信托產品向多方向合作發展

　　□上海國際金融集團有限公司發展研究部

　　隨著我國金融業全面對外開放最后期限的不斷臨近，不同金融門類之間的合作必然會加強，以抵御國外金融集團的競爭，預計我國的金融業將逐步走向“混業經營，分業監管”

的管理模式。

　　銀信合作縱深發展

　　2005年，信托公司和銀行之間的合作進一步加強，其深度和廣度遠遠超過了僅限于代理銷售信托產品的淺層面的合作。托管、擔保、資產置換、鏈接貸款、證券化、股權代持、聯合開發等帶有強烈混業趨勢的銀信合作模式，層出不窮，成為2005年信托公司高科技產品中最搶眼的一個亮點。除中誠、中信信托分別與國開行、建行開展資產證券化業務外，信托公司與銀行還開展了一系列的合作。其中最典型的就是信托公司發行信托計劃購買銀行信貸資產；另外還有銀行為信托計劃提供擔保，或者信托計劃到期后銀行為籌資方提供后續貸款等。

　　去年共有118個信托計劃涉及到銀信合作，總規模125.43億元，其中銀行信貸資產轉讓規模為18.11億元，銀行提供擔保或后續貸款等的信托計劃總計107.32億元。與銀行開展合作次數最多的是深圳國投，共發行信托計劃18個；規模最大的是平安信托，融資規模達23.21億元。

　　與信托公司開展銀信合作的銀行中，國開行數量最多，其次是興業銀行和廣發銀行。與國開行合作的信托計劃有44個，不過其中有43個是提供擔保或提供后續貸款。

　　此外，除天津信托發行的渤海銀行股權信托重大創新之外，最為引人注目的還有2005年12月新華信托與中國農業銀行天津分行、上海分行在天津、上海、北京、深圳等地發行的信托基金，募集資金均達到10億元左右，這是目前國內最大的

　　信保合作試水啟動

　　《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》即將頒布，醞釀近一年之久的保險資金進軍基礎設施項目有望實現。該《管理辦法》規定，保險資金短期內僅可以通過信托方式進入基礎設施項目，信托公司與保險公司就這方面的業務合作即將展開。

　　風險低而收益較高的基礎設施投資，是保險公司一直向往進入的投資領域。截止2005年底，保險總資產超過1.5萬億元。根據《管理辦法》征求意見稿中規定進行推算，最多可以有700億左右的保險資金投入基礎設施項目，這一巨額資金對信托公司來說無疑是一塊誘人的蛋糕。但《管理辦法》同時也設置了較高的準入門檻，符合規定能夠成為保險公司交易對手的信托公司數量不超過10家。

　　與保險資金相比，社保基金更領先一步，它率先進入大型基礎設施投資。2005年12月23日，全國社保基金第一個投資規模為30億元的信托投資項目正式啟動，社保基金理事會、鐵道部和中海信托三方簽署了合作協議，由中海信托推出銀信合作結構化單一信托計劃，該資金專項用于鐵路建設。穩健是機構投資者選擇的首要標準。社保基金進入基礎設施建設的嘗試，為保險資金的進入開創了先河，提供了借鑒，在開啟信、保深層次業務合作的歷史中具有里程碑式的意義，同時也為信托公司積極探索專業化經營模式以及建立規范、完善的內控機制提供了有益的啟示。

　　信信合作初見端倪

　　信托公司發行信托計劃由于受200份合同的限制，而有些項目建設往往需要很大的資金，一個信托計劃根本無法滿足其資金需要。這就催生了幾個信托公司之間合作，或由某個機構牽頭，不同信托公司參與的合作模式。然而在過去的幾年中，信托公司之間合作在實際業務操作中卻鮮有成功的業務合作，這一僵局在2005年打破：國家開發銀行借道信托直接融資而大力撮合之下，實現了有效突破，為信托公司建立業內合作做出了有益的嘗試。

　　2005年6月，為佛山市順德區恒順交通投資管理公司收購順德地區的各經營性公路項目融資，中原信托、深圳國投、平安信托、北京國投和國民信托五家信托公司合作，分別發行了5個信托計劃，共募集資金7.3億元。國開行為借款人擔保。這是信托業首次出現如此之多的信托公司對同一公司提供融資，它為信托公司之間的合作提供了范例。

　　信證合作需另辟蹊徑

　　受2004年數起信托公司與證券公司轉委托

　　目前，信托公司與證券公司之間的合作僅局限在證券開戶和經紀代理等業務，涉及的面并不深也不廣。2005年發行的證券組合投資產品數量為43個，只占發行總數的9.68%。并且，為了降低證券組合信托計劃的投資風險，絕大部分的信托計劃都投資于

　　實際上，在中國資本市場蓬勃發展，證券市場上有巨大成長空間的環境下，信、證合作空間巨大，信托公司應積極探索與證券公司業務合作優勢互補的深層次創新合作模式，特別是在股權分置改革、投資銀行業務以及資產證券化等業務領域，信、證應發揮各自優勢，準確定位，優勢互補，實現戰略雙贏。

　　(證券時報)