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中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成博士
與信托功能受到普遍重視形成鮮明反差的是，眾多信托公司2005年以來(lái)似乎未感覺(jué)到其弱勢(shì)地位有明顯改變，甚至還有受到進(jìn)一步冷落的趨勢(shì)，信托公司的弱勢(shì)地位進(jìn)一步加劇。
利好政策頻繁出臺(tái)
對(duì)信托公司意義最大的，是信托公司取得了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的專(zhuān)屬地位。2005年4月28日《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作管理辦法》頒布實(shí)施。《辦法》中明確規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過(guò)設(shè)立特定目的信托，以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，由受托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理信托財(cái)產(chǎn)，以信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。無(wú)疑，資產(chǎn)證券化給信托公司也帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇和一個(gè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的業(yè)務(wù)模式，有利于培育信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，有利于為信托業(yè)逐漸獲得與之對(duì)稱(chēng)的行業(yè)地位，真正成為四大金融支柱之一。
另外一個(gè)利好消息是信托公司可以開(kāi)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)。在我國(guó)日前頒布的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》中規(guī)定，企業(yè)年金受托人可以是企業(yè)成立的企業(yè)年金理事會(huì)，也可以是符合國(guó)家規(guī)定的法人受托機(jī)構(gòu)。
基于我國(guó)目前法律制度和金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)情況, 對(duì)照現(xiàn)行法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，領(lǐng)取《信托機(jī)構(gòu)法人許可證》的信托投資公司是擔(dān)當(dāng)法人受托機(jī)構(gòu)的法律意義上最規(guī)范的主體。信托公司在企業(yè)年金管理中可以擔(dān)任受托人、賬戶(hù)管理人、企業(yè)年金管理咨詢(xún)服務(wù)、年金計(jì)劃方案設(shè)計(jì)服務(wù)等。目前已經(jīng)有三家信托公司獲得了相應(yīng)的資格。
另外一個(gè)令信托公司期待的事情，是保險(xiǎn)資金通過(guò)信托方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開(kāi)閘。中國(guó)保監(jiān)會(huì)在醞釀近一年之久的保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目事宜，將在2006內(nèi)完成并發(fā)布實(shí)施《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)。根據(jù)該《辦法》，保險(xiǎn)資金短期內(nèi)僅可以信托方式進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。信托模式將成為保險(xiǎn)資金進(jìn)入基建項(xiàng)目投資的首選，但亦預(yù)留了其他投資途徑。但作為受托人信托公司被要求注冊(cè)資本金和凈資產(chǎn)不少于人民幣15億。這也意味著僅有極少數(shù)幾家信托公司可以參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
綜上可以看出，信托作為一種強(qiáng)大而獨(dú)特的財(cái)產(chǎn)管理制度，已經(jīng)開(kāi)始走出低層次的、狹隘的、低科技含量的初始發(fā)展階段，逐步進(jìn)入金融制度和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，乃至經(jīng)濟(jì)體制深層次改革的主流范疇，信托本源化功能進(jìn)一步強(qiáng)化，信托的制度性?xún)?yōu)勢(shì)受到廣泛重視。
信托公司地位未見(jiàn)改善
與信托功能受到普遍重視形成鮮明反差的是，眾多信托公司弱勢(shì)地位沒(méi)有明顯改變，甚至還有受到進(jìn)一步冷落的趨勢(shì)。這一判斷在2005年9月初，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)212號(hào)文)后，似乎更加得以強(qiáng)化和印證。占信托公司業(yè)務(wù)量40%的房地產(chǎn)信托，陷于停頓和滑坡。
更為明顯的信號(hào)也導(dǎo)源于2005年9月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，該辦法的出臺(tái)在信托公司中引起了不小的震動(dòng)甚至是恐慌。信托公司清晰地意識(shí)到了來(lái)自商業(yè)銀行、券商、基金公司等的競(jìng)爭(zhēng)，委托理財(cái)目前已經(jīng)成為真正混業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)，信托公司從一直自認(rèn)為的獨(dú)享委托理財(cái)業(yè)務(wù)，變成了實(shí)際上最受限制的委托理財(cái)經(jīng)營(yíng)者。
此外2005年5月，央行頒布了《短期融資券管理辦法》；2005年11月15日國(guó)家發(fā)改委等10部委聯(lián)合發(fā)布39號(hào)令，頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，并將于2006年3月1日正式實(shí)施，其中在第22條中規(guī)定“國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立和發(fā)展……。”信托公司近年大量的信托貸款，實(shí)質(zhì)上也是發(fā)揮了類(lèi)似企業(yè)債的功效。而短期融資券公募發(fā)行、流動(dòng)性好、資金成本低，其帶來(lái)的一個(gè)直接后果就是信托公司優(yōu)質(zhì)客戶(hù)流失。2006年3月1日《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》正式實(shí)施后，作為產(chǎn)業(yè)投資基金重要形式之一的創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司的雛形也將正式浮出水面，這對(duì)還停留在論證和企盼狀態(tài)中的信托公司而言，無(wú)疑又意味著專(zhuān)屬業(yè)務(wù)空間的壓縮。
在2005年推出的一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，盡管信托原理受到關(guān)注和重視，但在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，信托公司卻屢遭“冷淡” ，一直扮演配角的角色，被邊緣化的趨勢(shì)若隱若現(xiàn)。
與此同時(shí)，企業(yè)年金業(yè)務(wù)也同樣沒(méi)有如預(yù)期中的那樣專(zhuān)一“鐘情”于信托公司。勞動(dòng)和社會(huì)保障部公布的首批37家企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)中，只有華寶信托、中信信托有受托人和帳戶(hù)管理人雙重資格，中誠(chéng)信托獲得受托人資格。沒(méi)有一家信托公司獲得投資管理人資格；37家申報(bào)機(jī)構(gòu)中也只有上述3家信托公司榜上有名。究其原委，一方面是由于信托公司還沒(méi)有得到社會(huì)公眾的認(rèn)同；另一方面制度性因素的約束及信托公司自身的業(yè)務(wù)駕馭能力不足也成為主要導(dǎo)因。
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