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本報訊 銀華基金管理公司中期策略研討會日前召開。銀華基金在會上表示，由于預(yù)期經(jīng)濟增長回落，周期性行業(yè)將繼續(xù)受到投資和出口增速下降的沖擊，因此，今年下半年總體上將采取穩(wěn)健防御為主的投資策略，更加關(guān)注行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性，對于盈利持續(xù)穩(wěn)定的企業(yè)，給予相應(yīng)的“確定性溢價”。
銀華基金認(rèn)為，今年4、5月份的下跌宣告了2003年以來以基金重倉股為核心的少數(shù)
股票形成的行情已經(jīng)結(jié)束，市場進(jìn)入恐慌和選股標(biāo)準(zhǔn)混亂期并期待新的熱點和板塊的形成，至于下跌的根本原因是對宏觀經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利能力預(yù)期下降。銀華基金對宏觀經(jīng)濟判斷是：未來3-6個月后出口增速將出現(xiàn)明顯下降，投資也將緩慢下降，雖然消費會在較長時間內(nèi)維持穩(wěn)定增長，但還難以成為拉動經(jīng)濟再一次增長的主要力量，因此未來兩年中國經(jīng)濟減速不可避免。
對于股權(quán)分置改革，銀華基金認(rèn)為，股權(quán)分置改革是中國資本市場自設(shè)立以來最重大的改革之一，政府會全力推進(jìn)這項改革并在配套政策方面給予足夠支持，以保證改革成功。未來改革的方向和走向是可以適當(dāng)樂觀的，至少目前機構(gòu)普遍的憂慮和不良預(yù)期能得到緩解。銀華基金認(rèn)為，目前市場已經(jīng)基本反映了對股權(quán)分置改革的不良預(yù)期，因此預(yù)期的改善將提高股票的估值，未來市場可能更多的反映股權(quán)分置改革的利好一面，從而為一些股票提供上升動力。從市盈率國際比較來看，中國股票市場有一定投資價值，如果考慮股權(quán)分置改革，就更有投資價值。但銀華基金同時表示，公司價值不會因為股權(quán)分置改革而變，因此股票選擇仍然首先要選公司價值優(yōu)異的公司，其次，選擇非流通股股東對價支付較多的公司。
對于下半年的投資品種，銀華基金表示，基于國內(nèi)消費需求開始啟動并將加速增長和維持較長時間的判斷，因此將選擇高確定性的消費類企業(yè)作為防御策略的最好標(biāo)的，在選擇消費類企業(yè)時更為注重品牌優(yōu)勢、分銷優(yōu)勢、細(xì)分行業(yè)中的龍頭企業(yè)、成本領(lǐng)先優(yōu)勢等標(biāo)準(zhǔn)。銀華基金表示看好酒類、食品和中藥等增長較快、同時有著非常好持續(xù)性和穩(wěn)定性的行業(yè)；另外,家電、汽車零配件以及與消費相關(guān)的服務(wù)行業(yè),如餐飲、零售、旅游、酒店、客運等行業(yè)也將保持較好的穩(wěn)定增長。其次,銀華基金將以人民幣升值為主線,資產(chǎn)重估為輔線,選擇流動性好的商業(yè)物業(yè),選擇原材料或設(shè)備主要依賴進(jìn)口的行業(yè),回避紡織、港口、設(shè)備制造、海運等行業(yè)；此外,銀華基金將回避受投資減速影響較大的原材料行業(yè)和投資品行業(yè),如石化、鋼鐵、煤炭、有色金屬等。但由于煤電油運等瓶頸行業(yè)的投資增長依然很快,可以選擇能從中收益的行業(yè),比如鐵路工程及設(shè)備、電力運輸及設(shè)備等。
(韓如冰)
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