人民幣加入SDR的歷史意義
魏革軍
2016年10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，這是人民幣國際化的重要里程碑。
這是我國深化經濟改革開放的戰略選擇。隨著中國經濟和人民幣國際地位的不斷提升，國際上建議將人民幣納入SDR的聲音日益增強。黨中央、國務院高瞻遠矚、審時度勢，及時作出了推動人民幣加入SDR的重要戰略部署。習近平主席、李克強總理、馬凱副總理相繼作出重要指示。人民幣加入SDR的工作全面展開，有序進行。與此同時，我國領導人在較多國際會議和雙邊場合就SDR發表重要觀點，與美國、英國、德國、法國、俄羅斯、印度等就SDR問題密切溝通，凝聚共識。中國人民銀行會同多個部門與IMF密切配合，就SDR審查標準、數據、操作等問題開展了深入的交流與合作，解決了一系列技術難題，為人民幣加入SDR奠定了堅實的基礎。人民幣成功加入SDR，對于中國和世界是雙贏的結果，既代表了國際社會對中國改革開放成就的認可，有利于助推人民幣國際化進程穩步向前，促進我國在更深層次和更廣領域參與全球經濟，也有利于增強SDR自身的代表性和吸引力，完善現行國際貨幣體系。
這是我國經濟金融改革持續深化的結果。長時期的金融改革開放為人民幣加入SDR打下堅實基礎。亞洲金融危機后，中國銀行業進行了一系列制度改革。2003年以后，啟動了國有商業銀行股份制改革，為人民幣國際化創造了良好條件。自2010年SDR審查以來，人民幣跨境支付不斷上升，離岸人民幣市場進一步拓展，人民幣國際合作不斷深化，“廣泛使用”和“廣泛交易”程度大大提高。根據IMF的最終審查報告，在“廣泛使用”方面，截至2014年，38個國家持有人民幣資產約合718億美元，占總外匯資產的1.1%，位于全球第7位；截至2015年第二季度，人民幣國際銀行業負債約為4790億美元，占全球的1.8%，位于全球第5位；截至2015年第二季度，人民幣國際債券余額約為760億美元，占全球的0.4%，位于全球第9位，而2010年人民幣國際債券余額為80億美元，占比位于全球第21位；2015年1～6月人民幣新發國際債券約280億美元，占全球的1%，位于全球第6位，而2010年人民幣新發國際債券為7億美元，位于全球第22位；2014年第三季度至2015年第二季度，人民幣跨境支付占全球的1.1%，位于全球第8位，而2010年人民幣占比為0.1%，位于全球第10位；2014年第三季度至2015年第二季度，人民幣貿易融資占全球的3.4%，位于全球第3位，而2010年人民幣貿易融資占全球的1.1%，位于全球第5位。在“廣泛交易”方面，中國香港、新加坡、法蘭克福和倫敦等離岸人民幣中心快速發展，人民幣在主要外匯市場交易量也迅速增加。根據截至2015年4月底的地區和國家調查數據，人民幣在六個地區交易中心的交易規模已達日均2500億美元，交易規模位于全球前8位。與此同時，中國還采取了一系列舉措，包括向外國央行類機構開放銀行間債券市場和外匯市場、滾動發行3個月期限國債以提供人民幣代表性利率、加強數據透明度、延長人民幣交易時間等，切實解決了操作問題。可見，人民幣加入SDR的過程，是中國以建設性的方式、遵照現有審查程序和審查標準參與SDR審查的過程，也是中國不斷深化改革的過程。
這是推進我國改革的有效而有約束力的機制。衡量一國貨幣是否成為國際儲備貨幣的一大標志就是該貨幣是否是SDR籃子貨幣。在2000年的SDR審查中，IMF首次明確將出口標準作為一國貨幣加入SDR的“門檻”標準，選擇標準為前5年中貨物和服務出口最大的5個成員國的貨幣。同時，還為一國貨幣加入SDR增加了“可自由使用”標準。“可自由使用”概念包括以下兩方面內容：一是在國際交易支付中被“廣泛使用”，這是為了確保該貨幣可以直接用于滿足IMF成員國的國際收支需要，具體用“在官方儲備中的占比”“在國際銀行負債中的占比”和“在國際債務證券中的占比”等指標來衡量。二是在主要外匯市場上被“廣泛交易”，這是為了確保當籃子貨幣并非一國國際收支所需要的貨幣時，一國能夠以相對較低的成本將籃子貨幣兌換成另一種貨幣，從而間接滿足其國際收支需要。這就要求SDR籃子貨幣所對應的外匯市場必須有足夠的深度，同時該貨幣在“主要”的外匯市場均被廣泛交易。具體來看，一國貨幣成為SDR籃子貨幣，須滿足外國央行和儲備管理者在以下幾方面的需要：一是可以投資該國債券市場，從而保證其可以根據SDR貨幣籃子的構成來相應配置該國的政府債券等資產；二是可以投資利率和匯率衍生品市場，從而對沖利率和匯率風險；三是可以在外匯市場進行交易，從而保證其可以將該國貨幣兌換成其他貨幣，滿足國際收支的需要；四是所有操作應方便、透明，相關投資活動應由具有一定資質的金融機構提供代理業務，以滿足不同國家的需要；五是提供代表性利率，以滿足SDR利率定價的需要，該利率應由具有市場流動性的3個月期利率工具決定；六是提供市場化的代表性匯率，以滿足SDR匯率定價的需要；七是提供開立賬戶、托管等業務，完善金融基礎設施安排。人民幣加入SDR，對中國今后的改革開放以及加強與市場的溝通提出了新的要求。
這是改善國際金融治理的客觀需要。國際金融危機暴露了現有國際體系的不足和缺陷，國際社會開始關注和推動國際金融治理改革。2009年G20倫敦峰會前夕，人民銀行周小川行長發表了題為《關于改革國際貨幣體系的思考》的文章，指出國際金融危機凸顯了國際貨幣體系的內在缺陷和完善全球金融架構的必要性。周小川行長的文章回應了“高儲蓄國責任論”等說法，激發了國際社會對改革國際貨幣體系的熱烈討論，以及對增強SDR作用的關注。自此，完善國際貨幣體系和增強SDR的作用開始納入G20峰會議程。
中國在G20框架下引導各方對于增強SDR的作用進行了系統的討論。中國與美國、英國、法國、俄羅斯等G20主要大國之間達成越來越多的共識。在廣泛聽取各方意見的基礎上，中方與G20各方一道從SDR作為報告貨幣和發行SDR債券兩個方面擴大SDR的使用，得到了各方的普遍支持。在G20杭州峰會前夕，世界銀行在中國銀行間市場成功發行了首期SDR債券，規模為5億SDR，吸引了約50家銀行、證券、保險等境內投資者以及境外央行類機構的積極認購，認購倍數高達2.47，顯示了SDR債券的巨大吸引力。在G20要求下，IMF還撰寫了《加強國際貨幣體系的報告》《SDR的作用：初步考慮》等專題報告，梳理了SDR的發展進程及相關問題，并就如何增強SDR的作用提出了技術性建議，為G20的討論提供了堅實的技術層面支撐。2016年9月初，在中國人民銀行的倡導下，經所有成員討論通過，G20國際金融架構工作組向杭州峰會提交了《二十國集團邁向更穩定、更有韌性的國際金融架構的議程》，獲得了G20各國領導人的審議通過。各國領導人歡迎人民幣于2016年10月1日正式納入SDR貨幣籃子，支持正在進行的在擴大SDR使用方面的研究，如更廣泛地發布以特別提款權為報告貨幣的財務和統計數據，以及發行SDR計價債券，從而增強國際貨幣體系的韌性，共同推動國際金融架構的不斷完善，從根本上維護全球經濟金融穩定。
進入【新浪財經股吧】討論
責任編輯：王琛
