文/本刊記者 姚舜

　　地方債試點為地方融資平臺治理邁出重要一步，有助于緩解市場的擔憂。但來自經濟下滑、房地產業和小企業風險的擔憂并未消除，將繼續抑制銀行股估值的大幅提升。

　　 日前，財政部披露，上海、浙江、廣東和深圳獲準試點自行發行政府債券，期限分為3年和5年，兩種債券發行額各占國務院批準發債規模的50%。地方政府融資平臺問題是限制銀行股上漲的主要因素之一。此消息一出，分析師普遍認為，有助于緩解市場的擔憂情緒，利好銀行股。

　　 申銀萬國點評報告稱，地方債的試點有助于促進地方政府融資平臺的透明化，釋放正面信號。此舉顯示政府對地方政府融資平臺解決的態度積極，有助于緩解市場的擔憂。雖然對銀行股板塊估值影響正面，但依然維持謹慎觀點，因為目前市場流動性好轉的情況尚未出現。從地區解決方案角度看，會相對利好浦發銀行和深發展A。投資者可以從防御角度選擇投資標的，選擇三季報增長確定和估值安全的農業銀行、建設銀行、工商銀行。

　　 瑞銀證券點評報告認為，此舉顯示中央政府對解決地方政府融資平臺債務問題的積極態度，增強了地方政府的償債能力。今后，地方政府融資平臺貸款的資產質量隱患有望得到改善。隨著時間推移，該問題將在發展中逐步解決。市場對此的擔憂有望緩解。但來自經濟下滑、房地產業和小企業風險的擔憂并未消除，這將繼續抑制銀行股估值的大幅提升。不過，銀行業具備估值優勢和業績增長優勢，將使銀行板塊在下跌中實現相對收益。

　　 銀河證券研究報告也認為，地方債試點獲批，為地方融資平臺治理邁出重要一步。核心企業通過商業信用占用中小企業資金的壓力大為緩解。個股方面，繼續看好深發展A、華夏銀行、民生銀行，大型銀行則首推農業銀行。此外，建議關注北京銀行，因其目前股價持續低于定向增發的價格。

　　行業評判

　　海通證券 輕工業迎來銷售旺季

　　 今年四季度輕工行業迎來傳統銷售旺季，家具、玩具等消費細分子行業下游需求情況較為穩定，考慮板塊估值水平相對較高，給予輕工行業增持的評級。建議關注具有自主品牌及渠道優勢的公司，如星輝車模、索菲亞、美克股份。此外，包裝行業中，附加服務屬性及成長性好的企業是首選品種，推薦合興包裝、美盈森、上海綠新等個股。

　　申銀萬國 機械行業銷售將向好

　　 近來，政策微調跡象明顯，這有利于工程機械銷售向好。而定向寬松的政策將確保重點項目順利實施，有利于緩解工程機械下游客戶資金緊張，給予機械行業看好的評級。代表實體經濟流動性的6個月票據直貼利率開始回落，有利于工程機械銷售走出低谷。目前，行業龍頭公司10倍左右的市盈率水平處歷史底位，繼續建議買入三一重工和中聯重科。

　　招商證券 煤炭行業可左側建倉

　　 煤炭股具有配置的相對收益，絕對收益則將取決于宏觀經濟的好轉，或者嚴厲的調控措施預期轉向，維持煤炭行業推薦的評級。目前已進入冬天旺季買煤時機，建議投資者左側建倉。推薦兩類股票：一是明年10倍預測市盈率的個股，如中國神華、中煤能源、蘭花科創和神火股份；二是資產注入預期較強的個股，如潞安環能、冀中能源和大有能源。

　　瑞銀證券 水泥股短期壓力仍存

　　 今年下半年和明年上半年，水泥需求可能低于預期。今后3年內，水泥價格將保持韌性。短期看，水泥板塊面臨的壓力仍然存在，但對長期前景持樂觀態度。基于較保守的水泥價格假設，下調大部分已覆蓋的水泥股的目標價和盈利預測。不過，目前市場擔憂過度，明年水泥行業盈利不會出現負增長。建議買入海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、金隅股份和中材股份。

　　券商最新A股評級

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