《信托法》主要組織者與參與者  王連洲

　　整理│機構投資  Institution Investment  吳昊

　　2011年是《信托法》頒布第十個年頭，《信托法》誕生的十年間信托行業也有了巨大的發展變化。

　　目前，信托行業已發展到一個比較成熟的階段，展現出了令人欣喜的成績，同時也暴露出了一些讓人擔憂的方面，需要在不斷總結發展經驗與教訓的基礎上開拓創新。

　　要做百年老店

　　2005年，我曾首次提出信托公司“要做百年老店”的觀點。

　　但目前信托行業的政策信號不容樂觀。2010年10月，銀監會頒布了《信托公司凈資本管理辦法》；2011年以來，銀行業的業務逐漸由表外轉為表內，在政策的引導下，信托公司也由被動管理向主動管理進行轉型，一些信托公司加強了原有業務的發展，根據自身特點培養核心競爭力；一些股東背景并沒有那么雄厚的信托公司，開始積極尋找新的受益渠道和高附加值盈利方式。

　　未來信托業該如何突破，還能做百年老店嗎？

　　當然能！信托業的生命力特別旺盛，就像田野里的野草，野火燒不盡，春風吹又生。

　　2010信托業年報數據顯示，信托公司受托管理的信托資產總額達3.04萬億元，營業收入283.95億元(三季度末營業收入109.42億元)，利潤總額158.76億元，人均利潤212萬元。而據中國信托業協會最新數據顯示，截止2011年1季度末，信托資產已達到32680.31億元

　　信托業在國外非常普及，證券、保險、銀行、理財等領域都在用這個工具，它本身具有隔離功能，自由運作的空間相當大，在所有行業都能設計出對應的產品，能使金融服務更多元化、廣泛化，能滿足更多層次、更多元化的對金融服務的需求。現在而言，所有工具中，只有信托公司才能達到這個服務層次。

　　信托具有兩點獨特優勢：第一，信托是利率自由化的試驗田。國內銀行利率被管制，沒有管制的灰色民間借貸利率又很高，信托貸款產品的利率比銀行利率和債券利息高一些，比民間資金低一些，一定程度上提前實現了“利率自由化”，在相應的風險防范機制下，信托貸款產品風險其實并沒有那么高。

　　第二，在混業經營的渠道下，信托公司可以進行全類的資產配置。其投資領域廣，證券市場、房地產、礦產、藝術品等都可以投。在這一優勢下，信托公司的商業模式更具可持續性，比較容易踏準市場經濟節奏——“東邊不亮西邊亮”。

　　法規和監管亟待完善

　　不過，當下信托業發展狀況也有一些值得擔憂的地方。

　　目前，信托產品有限合伙的形式越來越多，而借助信托產品避免有限合伙人稅率的問題，仍然是監管的灰色地帶。

　　信托稅收制度的不明晰，將制約信托業的發展。這會隨著資本市場的不斷發展、金融產品不斷創新呈現出新的表現。信托法制制度框架的不完善是未來信托業發展的巨大隱患。

　　當下信托業務被禁止“證券開戶”，禁止做IPO，禁止投期貨，禁止參與定向增發，雖然監管層的導向是希望加強信托公司主動型管理，防止信托公司僅僅提供平臺業務的“工具”，但是同時也堵住了這些主動管理的渠道。

　　關鍵問題在于，目前信托業被重視程度不夠，其在金融業的地位與其對金融的作用并不匹配。現在對信托業應有的扶持不夠。信托業是銀監會所監管，但銀監會98%的精力是用來監管銀行，銀行有90多萬億規模，信托遠不及銀行一個零頭。此外，監管機構對信托業的監管也過于嚴苛了些，一旦出一點問題，全部一刀切，這些政策和制度的著力點呈現出約束性過強，引導性不足的局限性。

　　五大困境

　　目前，信托業的發展仍面臨五大問題和困難。

　　其一，按規定主要應當為信托公司所專屬的資產管理業務，正在被其他金融機構不斷蠶食，而信托公司卻難以染指其他金融機構的業務專屬，無法異地設分支機構，展業空間受到限制；

　　其二，信托公司的地域局限性及其股權的高度集中，不利于其業務在更大范圍內施展，公司治理結構中“權力制衡機制”也難以實現；

　　其三，公司的激勵約束機制、風控機制、IT服務設施等，還不適應信托公司大發展的需要；

　　其四，信托公司專業人才流失嚴重，培養機制不健全，人力資源的短缺問題正在成為制約信托業發展的關鍵；

　　最后，信托登記、信托稅制、信托受益權轉讓等配套制度的缺失，制約了期限較長、規模較大、具備較好風險對沖機制的信托產品的開發等。”

　　信托業有廣闊前景，關鍵是監管部門如何支持和加以疏導，社會輿論也要給予更多的理解和關愛。