理財周報投行實驗室研究員 譚婷/文

　　 57家投行分食了4400.59億IPO融資的“大蛋糕”，共賺148.28億元

　　 2010年IPO的異軍突起，深刻地改變了106家投行的生存格局。

　　 今年以來，券商投行業務風生水起，特別是IPO項目，創下歷史新高。據理財周報機構投資者數據部統計，今年前11月共有310家公司成功闖關IPO，較IPO鼎盛期2007年全年的126家驟增了146%。其中，主板22家，中小板183家，創業板105家。

　　 這種深刻的變化正在投行中發酵。2010年，57家投行分食了4401億IPO融資的“大蛋糕”，共賺保薦承銷費148.28億元，平均保薦承銷費率高達3.67%。而同為IPO融資高峰的2007年，在4470.8億元巨額融資下，39家投行共僅賺80.4億元，平均承銷保薦費率僅為1.68%。

　　 到底誰是這塊大蛋糕的最大獲益者？理財周報梳理出承銷收入排名前10位的投行，這10家投行共計賺了87.18億元，占比高達58.8%，占據半壁江山。其中，平安證券、國信證券、中金公司以超過10億的收入位列前三甲。

　　 最搶眼的是，一批新興券商借力中小項目，脫穎而出。7家券商憑借中小項目挺進承銷收入前十強。南方系投行平安、國信、招商由此成為IPO中小項目的標志性投行。

　　平安證券奪雙冠，賺錢又賺人氣

　　 作為一家后起之秀，平安證券近年來在IPO領域可謂獨領風騷。自IPO重啟以來，一直是IPO項目數量冠軍。

　　 而如今，平安證券又多了一重身份，即保薦承銷收入冠軍。高保薦數量及較高的承銷費率，讓其一舉超越多家老牌券商，成為IPO市場最賺錢的券商。

　　 憑借在中小項目IPO市場的獨特資源優勢，平安證券承銷表現極為出色。據證監會統計，平安證券目前擁有保薦代表人72人。今年前11月總計保薦承銷35家公司IPO，全部為中小項目，位居行業首位，市場份額達11.3%。

　　 “前幾年積累了很多客戶資源，項目儲備比較多；其次就是平安證券善于挖掘較好的項目資源以及投行項目運作能力強。”深圳某券商分析師稱。

　　 值得注意的是，平安證券承銷金額雖不是最多，但其賺取的收入卻最多。今年前11月，平安證券共獲得保薦承銷費用17.55億元，較2007年全年的2億元大幅增長了776%。

　　 “保薦承銷費率越高，表明券商議價能力越強，獲得的收入就越多。”平安證券的表現也證實了這一點，今年前11個月，平安證券IPO平均保薦承銷費率高達5.64%，高出行業平均近兩個百分點。

　　 平安證券單從沃森生物（300142.SZ）這一IPO項目上獲得保薦承銷收入就高達1.47億元，承銷費率達到6.19%。

　　 與平安證券同扎根深圳的國信證券、招商證券（600999.SH）、華泰聯合證券今年也在IPO市場獲得不菲的收入，紛紛挺入前五強。

　　7投行靠中小項目發家

　　 國信、招商和華泰聯合投行業務出色也是受益于中小企業板。今年前11個月，它們的IPO承銷家數緊隨平安身后，分別為26家、21家、19家，除去國信2個主板項目其他均為中小項目。

　　 保薦隊伍規模最龐大國信證券以共計10.88億元收入名列第二；招商證券承銷收入9.7億元，位居第四位；華泰聯合以共計9億元收入排第五。

　　 今年亦有一些券商背靠巨額募資項目，保薦承銷收入賺得盆滿缽滿，排名進前十。保薦承銷收入排第七位的中投證券運氣很好，其承銷的海普瑞（002399.SZ），發行價高達148元，融資額達到59億元，不僅是今年中小項目募資額最高的，也是單個項目保薦承銷費最多的。中投證券在海普瑞單個項目上獲得2億元的收入，占其整個IPO承銷收入的33%。

　　 上市券商海通證券（600837.SH）則承銷了主板公司華泰證券（601688.SH），募資額高達157億元，規模僅次于農業銀行和光大銀行，但僅獲得收入1.3億元。而中小項目閏土股份（002440.SZ）給海通證券貢獻最大，23億元的募資額，就獲得了1.4億元的收入，承銷費率高達5.9%。加上另外8個中小項目，最終以5.5億元的保薦承銷收入排第九位。

　　 另外，保薦承銷收入排第10位的國金證券（600109.SH）在IPO項目實現了飛躍。今年承銷了9個項目，全為中小項目，共獲得保薦承銷收入117億元。其募資50億元的科倫藥業（002422.SZ），獲得了1.9億元的收入。

　　中金中信在沉默

　　 在近一年中小項目發行密集之時，中小項目成為券商投行收入的“吸金池”，而中金中信等老牌券商并未抓住好時機，沒有積極備戰中小項目。一向青睞主板項目的中金中信，今年IPO承銷收入不增反降，近六成收入來自于農行項目，收入排名落后于中小券商平安和國信，無緣冠亞軍。

　　 數據顯示，中金公司今年前11月共保薦承銷5個IPO項目，主板占4家，創業板1家，保薦承銷費合計10.48億元，排名滑落到第三位。值得注意的是，今年的平均保薦承銷費率僅為1.66%，排名墊底。

　　 不過承銷金額上看，中金仍是大頭。中金參與了今年最大IPO——農業銀行的發行，此外，加上光大銀行、中國西電兩個大型項目，最終以631億元的承銷金額穩居頭名。

　　 不得不說的是，中金今年填補了其歷史上IPO中小項目的空白。今年上半年，中金成功保薦了東方財富（300059.SZ）IPO，募資僅14億元，也獲得1.09億元收入，承銷費率高達7.7%。不過，在東方財富后，目前并無其它中小項目。

　　 業內人士表示，中金承銷保薦費率較低，與其主要承銷主板項目，募集資金基數較大有關。

　　 同樣參與了農行承銷的老牌中信證券，雖成功轉型成“大小通吃”，但仍力量不足。今年憑借3個主板、4個中小板和2個創業板項目實現承銷金額318.65億元，最終以6.96億元的承銷收入排名降至第七位，不及平安證券的一半。

　　 此外，同樣身處“中信系”的中信建投，IPO項目市場份額有所提升，從2009年的2%升至3%。今年憑借10個項目賺得保薦承銷收入5.55億元，排第八位。