理財周報記者 滕曉萌/文

　　 銀華深證100指數分級基金的持有者，無疑是第三季度基金市場最大的受益者。自7月1日至10月21日，銀華深證100指數基金的單位凈值從0.913元上升到1.266元，大漲38.7%。其中銀華銳進的單位凈值，更是從0.850元，上漲到1.508元，漲幅達到77.4%，領跑股基反彈。

　　 銀華銳進在凈值上的表現，源于其高杠桿的特性，在銀華深證100指數基金被拆分成銀華銳進和銀華穩進后，銀華銳進獲得兩倍的初始杠桿，注定其凈值變化幅度超過指數表現，在現有分級基金中，也屬于較高杠桿和風險的產品。

　　 由于銀華深證100指數分級基金成立于2010年5月，因此迄今為止沒有定期報告顯示其份額和持有人變化。基金成立公告顯示，銀華深證100指數分級場外認購戶數為21489戶，場外認購份額為17.49億份；場內認購戶數為6126戶，份額只有不到2.3億份。

　　 也就是說，如果假定持有人未發生改變，持有人自銀華銳進成立時起至10月21日，從其凈值變化中所得到的利潤，已經達到5．85億元。其中6126戶場內持有人，從銀華銳進中，則賺到了1.15億元。

　　 但事實上，由于其分級基金的特性，銀華銳進產生的利潤應該顯著高于此。3個月來，銀華深證100指數分級一直處于開放狀態。據理財周報記者了解，銀華深證100指數分級的份額和持有人，已經相比5月有了大幅增加。

　　 一個證明是，銀華銳進在市場中的成交量，屢屢接近甚至突破兩億手。

　　 銀華銳進對于持有人更有吸引力的賺錢之道，則是通過套利交易獲利。自7月開始，銀華銳進在二級市場上開始了一輪瘋狂表現，幾乎一直處于溢價狀態，7月單月上漲39.07%，打破了自長盛同慶以來，分級基金高風險部分基本都是折價狀態的現象。

　　 盡管不少分析機構認為，隨著銀華深證１００指數分級的申購增加，越來越多的銀華銳進進入市場，會打壓其價格。但是令市場驚異的是，在７月至今大部分時間里，銀華銳進都保持了較高的溢價率，并且其成交量并未有明顯縮減。

　　 而整個三季度中，銀華穩進也一直保持溢價狀態。因此銀華深證１００指數分級頻頻表現為雙溢價，出現套利空間。

　　 據理財周報記者了解，在銀華銳進價格狂飆之初，市場多分析認為是券商等機構炒作所致。當時銀華銳進只有兩億左右的份額，也注定成為較好的炒作對象。

　　 而經過７月瘋狂的漲之后，證券交易所盤面顯示，也有散戶入場套利。由于其間銀華銳進的換手率一直較高，所以無法估計套利者的獲利情況。