“目前中國(guó)新股發(fā)行時(shí)流通比例只占到10%到20%，而從國(guó)際市場(chǎng)上看，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的發(fā)行流通比例是低于30%的，因此未來(lái)應(yīng)該通過(guò)擴(kuò)大發(fā)行時(shí)流通股占總股本的比例以及縮短限售股解禁時(shí)間等方法，來(lái)緩解一級(jí)市場(chǎng)的供求矛盾。”國(guó)都證券的邊風(fēng)煒表示

　　昨日，“新股不敗”的神話再次被打破，中國(guó)西電在上市首日即跌破發(fā)行價(jià)7.90元/股，報(bào)收于7.79元/股，成為了去年新股發(fā)行制度改革之后首只上市即告破發(fā)的個(gè)股。而上市僅6天的正泰電器也跌破了23.98元/股的發(fā)行價(jià)，報(bào)收于23.56元/股。無(wú)獨(dú)有偶，在破發(fā)邊緣掙扎了許久的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也在昨天迎來(lái)破發(fā)，星輝車模、臺(tái)基股份2只個(gè)股先后破發(fā)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)破發(fā)現(xiàn)象將在市場(chǎng)上延續(xù)。

　　對(duì)于新股破發(fā)的原因，東北證券策略分析師郭峰認(rèn)為，主要是兩方面原因造成。一方面，近期市場(chǎng)整體表現(xiàn)比較低迷，另外新股發(fā)行節(jié)奏也比較快。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年1月的新股發(fā)行數(shù)量與2002年至2009年這8年間1月份的新股發(fā)行數(shù)量之和基本持平。這對(duì)市場(chǎng)的心理和資金面都造成一定影響，也對(duì)新股發(fā)行的溢價(jià)形成較大抑制作用。而另一方面，新股的高發(fā)行市盈率更是新股破發(fā)的關(guān)鍵原因，在郭峰看來(lái)，經(jīng)過(guò)了去年的新股發(fā)行制度改革，一二級(jí)市場(chǎng)的確開(kāi)始接軌，但是目前在詢價(jià)過(guò)程中，大盤股40倍、中小盤股80-90倍的估值無(wú)疑是過(guò)高了。郭峰認(rèn)為，目前市場(chǎng)上對(duì)于新股依然存在著“博傻”的心理，此次中國(guó)西電等個(gè)股的破發(fā)應(yīng)該會(huì)在一定程度上抑制機(jī)構(gòu)詢價(jià)時(shí)的熱情，起到降低發(fā)行價(jià)的作用，但這只是治標(biāo)不治本。

　　新股破發(fā)只是一個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)象，但其顯示出了更深層次的新股發(fā)行制度問(wèn)題。對(duì)此，國(guó)都證券的邊風(fēng)煒直言不諱地指出，目前新股發(fā)行中存在的問(wèn)題已經(jīng)比較嚴(yán)重，最關(guān)鍵的是沒(méi)有緩解一級(jí)市場(chǎng)的供求矛盾。邊風(fēng)煒表示，目前中國(guó)新股發(fā)行時(shí)流通比例只占到10%到20%，而從國(guó)際市場(chǎng)上看，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的發(fā)行流通比例是低于30%的，因此未來(lái)應(yīng)該通過(guò)擴(kuò)大發(fā)行時(shí)流通股占總股本的比例以及縮短限售股解禁時(shí)間等方法，來(lái)緩解一級(jí)市場(chǎng)的供求矛盾。

　　此外，邊風(fēng)煒認(rèn)為，詢價(jià)機(jī)構(gòu)不參與二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作是造成目前發(fā)行市盈率偏高的原因之一，未來(lái)如果能夠引入做市商制度，讓主承銷商對(duì)發(fā)行價(jià)格負(fù)責(zé)，將有利于發(fā)行價(jià)進(jìn)一步回歸理性。對(duì)此，郭峰也表示，如果主承銷商能夠在發(fā)行價(jià)附近，根據(jù)換手率等條件，定價(jià)、定額地進(jìn)行護(hù)盤，至少對(duì)于市場(chǎng)的信心能夠起到較大的正面作用。

　　除了提高發(fā)行時(shí)流通股比例以及引入做市商制度之外，存量發(fā)行也是業(yè)內(nèi)人士提及的改革方向之一。有業(yè)內(nèi)人士表示，存量發(fā)行是抑制高發(fā)行市盈率的最好方法，因?yàn)榇媪堪l(fā)行是原有老股東拿出手中所持有的股權(quán)賣給二級(jí)市場(chǎng)投資者，相當(dāng)于高管直接套現(xiàn)，屆時(shí)二級(jí)市場(chǎng)投資者自然不愿意給出過(guò)高的市盈率來(lái)幫助這些高管套現(xiàn)。

　　不過(guò)，盡管新股發(fā)行制度仍存在問(wèn)題，但對(duì)于近期市場(chǎng)傳聞的證監(jiān)會(huì)暫停新股發(fā)行審批一事，某券商人士表示，無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，還是從新股發(fā)行市場(chǎng)化改革的要求來(lái)看，監(jiān)管層應(yīng)該不會(huì)輕易地停止新股發(fā)行，最多是在發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏上有所控制。

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