近段時(shí)間，股市大跌過后又出現(xiàn)了連續(xù)的調(diào)整，很多股民和專家也是看得似懂非懂。對(duì)“銀十”的憧憬，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市的猜測(cè)，每個(gè)人都有不同的觀點(diǎn)，近日，記者采訪了國(guó)金證券分析師張兆偉。

　　本刊記者/黃依凡

　　記者：一波接一波的大跌，讓投資者叫苦不迭。您對(duì)這輪大跌怎么看？

　　張兆偉：從市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律上講是由于指數(shù)連續(xù)上漲，個(gè)股估值偏高，存在較大的泡沫，獲利盤很豐厚，很多都有一至二倍的利潤(rùn)，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，獲利盤變現(xiàn)離場(chǎng)愿望強(qiáng)，因而下跌是遲早的事，下跌也是必然的。

　　而直接導(dǎo)致下跌的誘因則是由于管理層政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程未如預(yù)期樂觀。

　　管理層實(shí)際的政策導(dǎo)向已經(jīng)發(fā)生變化，在貨幣政策上由上半年的過度寬松的政策變?yōu)檎嬲�的適度寬松的貨幣政策。管理層雖然一再強(qiáng)調(diào)維持貨幣政策不變，但是8月信貸4104億元，7月是3559億元，出乎市場(chǎng)預(yù)料，證明貨幣政策已經(jīng)有了較大的變化，市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)開始收緊，管理層政策導(dǎo)向已經(jīng)發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫的現(xiàn)象下半年不會(huì)再出現(xiàn)，而8月份之期的大幅上漲主要?jiǎng)恿�就是流�?dòng)性充裕，現(xiàn)在動(dòng)力減弱后，流動(dòng)性相對(duì)收緊后，市場(chǎng)的流動(dòng)性不足以支持平均30倍的市盈率。同時(shí)，七月份管理層密集的發(fā)行新股，大盤股先后發(fā)行上市，停批指數(shù)基金等措施，也對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。以上各種流動(dòng)性收緊的措施，使市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性前景產(chǎn)生極度悲觀的預(yù)期，是引發(fā)大跌的最重要原因。

　　同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期7月份宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為樂觀，而7月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)后，則較預(yù)期差了很多，各項(xiàng)指標(biāo)普遍比預(yù)期差，CPI和PPI同比下降超出市場(chǎng)預(yù)期，說明需求仍然疲弱，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程出現(xiàn)波折，由此引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底的市場(chǎng)預(yù)期。而股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景悲觀的預(yù)期之下，出現(xiàn)下跌也是順理成章。

　　這些因素在8月份一起出現(xiàn)，造成了市場(chǎng)的恐慌氣氛，從而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，形成非理性拋售造成大跌。但是，此次大跌對(duì)市場(chǎng)也有積極的意義，經(jīng)過此次大跌之后，總體市盈率有21倍 左右，估值趨于合理，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，為以后震蕩向上打下了良好的基礎(chǔ)，也為國(guó)慶行情的展開奠定了基礎(chǔ)。

　　記者：有人說大跌預(yù)示著“牛熊”轉(zhuǎn)換。您認(rèn)為呢？

　　張兆偉：市場(chǎng)并沒有由牛轉(zhuǎn)熊，只是強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)的一個(gè)寬幅震蕩。市場(chǎng)強(qiáng)弱最終是由宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程決定的，雖然7月份宏觀經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過程中出現(xiàn)波折，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的總體形式還是向好，7月份各項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比仍向好，表明經(jīng)濟(jì)仍在逐月向好，波折只是復(fù)蘇進(jìn)程不如預(yù)期的那么快，那么樂觀，但是不能否定的經(jīng)濟(jì)向好的大形式。隨著歐美經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候過去，經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，我國(guó)的出口也將開始好轉(zhuǎn)，同時(shí)4萬億刺激經(jīng)濟(jì)措施逐漸體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，預(yù)期后幾個(gè)月從數(shù)據(jù)上反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形式將更為樂觀，因而股市中期仍將向好，即使是二次探底時(shí)間也會(huì)很短。市場(chǎng)后期仍將維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，不會(huì)出現(xiàn)根本性的走熊局面。因而后市趨勢(shì)仍是向上，經(jīng)過此次大跌之后，上行將更加穩(wěn)定健康。

　　記者：在大跌中，基金的表現(xiàn)也頗能代表大眾的心理：一邊又基金出貨，但是一邊又有基金大舉建倉，且新基金頻發(fā)。您覺得這個(gè)時(shí)候應(yīng)該怎么做？

　　張兆偉：在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，基金也都是趨勢(shì)投資者，并不是和他們標(biāo)榜的那樣進(jìn)行價(jià)值投資，只是由于資金大，進(jìn)出時(shí)間較長(zhǎng)，從本質(zhì)上和中小投資者并無不同。對(duì)中小投資者而言，投資上還是要分析個(gè)股的估值，少參與那些沒有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐，單純依靠概念題材炒作的個(gè)股，盡可能的去投資那些估值相對(duì)合理的個(gè)股，同時(shí)實(shí)際操作中要嚴(yán)格止損止盈，到了止損位堅(jiān)決止損。

　　記者：股市接下來的機(jī)會(huì)多嗎？這些機(jī)會(huì)都將會(huì)體現(xiàn)在那些方面或板塊？

　　張兆偉：經(jīng)過8月份的下跌之后，個(gè)股普遍存在跌過頭的現(xiàn)象，很多個(gè)股都有投資機(jī)會(huì)。這些機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在對(duì)跌過頭的修正和業(yè)績(jī)向好帶來的股價(jià)上漲。多數(shù)個(gè)股都存在股價(jià)回升，修正跌過頭，9月初的上漲主要是這種修正。業(yè)績(jī)向好帶來的股價(jià)上漲，主要體現(xiàn)在隨經(jīng)濟(jì)向好，很多板塊出現(xiàn)整體回暖，比如化工行業(yè)、電子通訊行業(yè)、出口行業(yè)等都有較好的機(jī)會(huì)。此外，由于通脹預(yù)期的存在，資源板塊也可能有較好的機(jī)會(huì)。

　　臨近國(guó)慶，預(yù)期管理層會(huì)推出各項(xiàng)維穩(wěn)措施，國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)將會(huì)相對(duì)活躍，很多個(gè)股都會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)，國(guó)慶題材個(gè)股也有較好的投資機(jī)會(huì)，比如航天軍工板塊、北京板塊等。

　　記者：創(chuàng)業(yè)板快上市了，這之中有那些機(jī)會(huì)值得我們把握？您認(rèn)為采取什么樣的投資策略比較合適

　　張兆偉：創(chuàng)業(yè)板正式掛牌交易要到10月底或11月初，此前的機(jī)會(huì)更多的體現(xiàn)在創(chuàng)投概論個(gè)股之上，比如近期的力合股份表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，逢低介入創(chuàng)投概念個(gè)股，中線來看都有好的機(jī)會(huì)。但是值得注意的是，要認(rèn)真分析那些個(gè)股真正受益于創(chuàng)業(yè)板的推出，而那些是無支撐的概念炒做。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。