引言：在這樣的特殊時(shí)期，很多人既想手里面有些穩(wěn)當(dāng)錢，但看見(jiàn)別人有所收獲又難免心里癢癢，想投資賺些錢。那么，對(duì)于并非專業(yè)人員又想投資的人們?cè)搹暮巫銎穑?/span>

　　文/王亮

　　對(duì)于手上有現(xiàn)金希望盡快投入市場(chǎng)的投資者，在市場(chǎng)波動(dòng)，機(jī)會(huì)不斷的背景下，如何在投資之前做一次謹(jǐn)慎的判斷、認(rèn)真的調(diào)研？非專業(yè)人士的調(diào)研指南，希冀用通俗易懂的語(yǔ)言，給大家在投資路上更多的建議，回避基本的風(fēng)險(xiǎn)。

　　巧閱招股說(shuō)明

　　在證監(jiān)會(huì)指定披露上市公司公告的網(wǎng)站，從招股說(shuō)明書中可以獲得該公司的基本信息，以及該公司的技術(shù)與同行業(yè)其他公司相比的顯著不同。還可以通過(guò)其它渠道來(lái)搜集信息，并閱讀該公司連續(xù)三年的年報(bào)來(lái)獲得基礎(chǔ)的信息進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。

　　對(duì)整個(gè)行業(yè)、新技術(shù)有大概的了解之后，就要看“財(cái)務(wù)報(bào)告”。通常閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表，可以得到一些指標(biāo)。比如，如果是制造業(yè)，要看銷售利潤(rùn)率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，負(fù)債比等。

　　了解這些指標(biāo)以后，首先是自身對(duì)比，然后與同行業(yè)的幾家大公司相比。比如，在研究中興通訊的時(shí)候，會(huì)翻閱華為的年報(bào)來(lái)做比較，因?yàn)閮烧叩臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域比較接近。據(jù)此，筆者從對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的巨大差異等財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)分析，長(zhǎng)期建議大家對(duì)中興通訊保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　全面了解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

　　財(cái)務(wù)報(bào)表是數(shù)字、行業(yè)概況，是可以用數(shù)字衡量的。那么，無(wú)法用數(shù)字比較，而又特別需要我們了解的是什么呢？

　　企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。他們正在做什么？計(jì)劃做什么？上年年報(bào)中計(jì)劃做的項(xiàng)目進(jìn)展如何？主營(yíng)業(yè)務(wù)是否過(guò)多的變動(dòng)？歷史上試圖涉及的領(lǐng)域現(xiàn)狀如何？

　　中國(guó)機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力一直備受質(zhì)疑，大的板塊里面?zhèn)�股同漲同跌的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生。比如小市值的水泥類個(gè)股漲停以后，市值大的海螺水泥也會(huì)跟隨漲一兩個(gè)百分點(diǎn)等。這體現(xiàn)出多數(shù)市場(chǎng)參與者的不成熟與熱衷炒作的習(xí)慣。但這些正給我們提供了價(jià)值發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)，特別是個(gè)人投資者。

　　團(tuán)隊(duì)的質(zhì)素、團(tuán)隊(duì)過(guò)往的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)和持續(xù)性等，這些都是需要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、報(bào)紙、雜志等各種領(lǐng)域需要了解的。

　　人的因素永遠(yuǎn)是第一位的。南航的董事長(zhǎng)調(diào)到東航，實(shí)際上對(duì)兩家公司的影響都比較大，當(dāng)時(shí)劉紹勇去南航的時(shí)候，南航也是有巨大包袱，隨后帶領(lǐng)南航躲避了航油危機(jī)，現(xiàn)在能不能再帶領(lǐng)困境中的東航，扭轉(zhuǎn)乾坤，這些都是我們真正值得關(guān)注的。

　　券商研究報(bào)告閱讀與參考

　　以往對(duì)某家公司的評(píng)價(jià)，特別是一些大市值的企業(yè)，券商會(huì)定期出跟蹤的事件點(diǎn)評(píng)和大篇幅的深度研究報(bào)告，這些都值得借鑒。券商的研究員寫的未必都是準(zhǔn)確、有道理的，但通常在數(shù)據(jù)上，券商的研究員不能有假。2007年的時(shí)候，聯(lián)合證券醫(yī)藥行業(yè)研究員宋華峰，一面以本人的名字開戶參與廣濟(jì)藥業(yè)的炒作，一面發(fā)布所謂廣濟(jì)藥業(yè)價(jià)值被低估的研究報(bào)告。后來(lái)被處罰，市場(chǎng)永久禁入。

　　其次，所有研究員公開發(fā)布的報(bào)告，都必須備案，證監(jiān)會(huì)隨時(shí)檢查。如研究報(bào)告中股價(jià)的預(yù)測(cè)等，都必須有對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)以及相關(guān)推理的支持，特別不靠譜的報(bào)告還是很少的，因?yàn)檠芯繂T這個(gè)飯碗，只要端上了，很少有人愿意放下來(lái)。況且，所有待發(fā)布的報(bào)告，都必須有研究所的主管領(lǐng)導(dǎo)簽字以后才可以對(duì)外發(fā)布，這本身就有一個(gè)防火墻機(jī)制。當(dāng)然，前幾年在策略預(yù)測(cè)中，萬(wàn)點(diǎn)論等是針對(duì)指數(shù)而來(lái)的，對(duì)于甄別個(gè)體上市公司的價(jià)值，沒(méi)有參考價(jià)值。

　　所以，對(duì)于研究報(bào)告，要把它當(dāng)作一個(gè)工具，畢竟賣方(券商)報(bào)告樂(lè)觀的情緒總是占多數(shù)，所以投資者在參考這些研究報(bào)告的時(shí)候，不要過(guò)多看評(píng)論性、描述性的詞語(yǔ)和段落，更多的采信其引用的行業(yè)數(shù)據(jù)、公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研的記錄，這些可以使得投資者少做一些投資之前的功課。

　　多種渠道指點(diǎn)迷津

　　從一些門戶財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的社區(qū)中個(gè)股的專版、該股的幾個(gè)股吧中，可以觀察到市場(chǎng)情緒。還可以問(wèn)問(wèn)身邊的經(jīng)紀(jì)人，結(jié)合網(wǎng)絡(luò)、報(bào)紙上看到這些關(guān)于該公司的信息、傳聞，加以理性的分析與判斷。因?yàn)�，在前面已�?jīng)閱讀過(guò)招股說(shuō)明書以及年報(bào)，對(duì)于傳聞中一些顯然不符合常理的消息，就可以排除，避免受騙。比如，現(xiàn)在鐵路機(jī)車設(shè)備行業(yè)特別景氣，同樣處于深圳的老牌上市公司，如果傳言萬(wàn)科近期打算上一個(gè)鐵路機(jī)車生產(chǎn)線，那么這則消息基本可以被否認(rèn)，因?yàn)槿f(wàn)科作為一個(gè)專業(yè)的地產(chǎn)公司，不斷做減法是其一貫風(fēng)格；而如果傳言中集集團(tuán)開始做鐵路機(jī)車，那么就值得斟酌一下，作為綜合能源物流設(shè)備的集合生產(chǎn)企業(yè)，上一個(gè)這樣的項(xiàng)目完全是其產(chǎn)業(yè)鏈上端的延伸，而且是傳統(tǒng)的制造業(yè)，完全符合邏輯。

　　類似這樣的消息，還可以直接打電話到上市公司證券事務(wù)辦公室直接詢問(wèn)證券事務(wù)代表。從公司的證券事務(wù)代表和董秘那里，對(duì)一些傳聞、消息得到最直接的認(rèn)證，而無(wú)需四處打探。很多的時(shí)候，是投資者對(duì)于傳聞的迷信，有的公司已經(jīng)把一些項(xiàng)目進(jìn)行了公告、并且澄清了傳聞，但還有投資者在跟風(fēng)炒作，結(jié)果吃了大虧，栽了大跟頭。

　　行文至此，通過(guò)以上多種方式，投資者已經(jīng)可以做到心中有數(shù)了。最重要的是，多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)和常識(shí)性錯(cuò)誤，可以通過(guò)前面的功課得到規(guī)避。

　　現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研兼聽則明

　　最后一項(xiàng)重要的工作就是現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。俗話說(shuō)“百聞不如一見(jiàn)”，與管理層面對(duì)面的交流、觀察、質(zhì)疑，這些都是重大投資過(guò)程中需要親歷親為的功課。

　　管理層的氣象，公司的前臺(tái)、公司內(nèi)部工作人員的狀態(tài)，這些細(xì)節(jié)都值得我們用眼睛來(lái)看。筆者每次去上市公司調(diào)研，都會(huì)仔細(xì)的觀察，不放過(guò)每一個(gè)細(xì)節(jié)。還要提前列好“調(diào)研提綱”，這是對(duì)對(duì)方的一個(gè)禮貌，不是漫無(wú)邊際的聊上兩個(gè)小時(shí)，或者聽董秘吹了一個(gè)午飯的牛皮，就完成了任務(wù)。

　　每次組織聯(lián)合調(diào)研之前，大家都要對(duì)報(bào)告進(jìn)行討論，提出各自的問(wèn)題，便于在面談的時(shí)候，分別提出疑問(wèn)和建議。還可以提前要求安排到生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)參觀。至于對(duì)制造業(yè)上市公司現(xiàn)貨、存貨的目測(cè)，對(duì)設(shè)備類公司大型設(shè)備的型號(hào)的記錄等，這些都需要行業(yè)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富以及有過(guò)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。

　　對(duì)于普通投資者，或者上班族，沒(méi)有太多機(jī)會(huì)像職業(yè)投資者一樣經(jīng)常到實(shí)地去調(diào)研。其實(shí)可以更多的關(guān)注身邊的上市公司，或者與上市公司產(chǎn)品特別相似的非上市公司來(lái)做一個(gè)比對(duì)。兼聽則明，超跌產(chǎn)生機(jī)會(huì)，情緒波動(dòng)帶來(lái)價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

　　(王亮 深圳財(cái)富通道會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

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