文/石鏡泉

　　投資場上有句話：“sell in May and go away”，翻譯過來就是5月要出貨，但這個譯法沒文采，筆者譯之為：五月花。

　　花是美好的，花香鳥語；花是邪惡的，蛇蝎夜合花。原因是，花是模糊的，像夢又像花。金融市場也一樣，在收市之前，股價可高可低，在收市之后，一切才清楚，可惜收市后再無買賣。在收市前作買賣，一切只能估，所以股市永遠是贏死膽大的，嚇死膽小的。

　　因此凡自認是膽小的，此文不用再看，因為今時一切都是像夢又像花。如果你夠膽大，不妨再看下去。

　　經過2008年底的金融嚴冬和2009年初的春寒后，2009年的3月確是有點春回金融圈、暖到工廠地的勢頭。3月6日，溫家寶總理公開表明有點擔心在美國的投資，翌日美國政府高層便有反應；3月9日，美聯儲宣布會買入美國政府債券，這是40年來的首次，大家不要小看這個。3月9日(周一)港股仍是大陰線下跌，當晚美聯儲宣布后，道指便勁升500多點，3月10日，港股亦回升，一直升到現在。

　　表面上看，這是個錢的問題，政府掏錢，股市上漲，但實質上，是個信心問題。美聯儲沒有買股，而是買債券，雖說股債兩市可相通，但總不會通得這么厲害，只不過是投資者放心了點，自然會把之前縮了回來的資金再拿出來投放于市場。

　　至4月2日G20開完會，各國承諾在2010年前投入共5萬億美元去刺激經濟，市道自然進一步造好。如今恒指已到16000點以上，是否要出貨？

　　在沒有金融海嘯的日子，5月出貨，錯不到哪里去。但在有金融海嘯的日子里，如仍堅執“圣誕鐘買匯豐”，五窮六絕七翻身，“sell in May and go away”，可能會令你爆血管。在亂世里，最吃得開的可能是講膽識的梟雄。歷史證明，大大跌市之后，如肯持股三、數年，回報應可觀，只要不買中會倒閉的公司。

　　如要短炒，則定要看緊一些觸動人心的經濟數據，美國新申領失業救濟金人數、工廠定單、ISM非制造業指數、消費者信心等都是重要指標。最新的美國經濟數據也都是好消息，連10年期國債的息口也見較急速回升，這都是利好市場信心的。

　　為什么傳媒談得甚多的美國銀行壓力測試未對美股帶來壓力？大家認為，是哪個有壓力？美國政府還是受測試的銀行？如果美國政府不能容忍今時再有美國大型銀行倒閉時，那么壓力不是在受測試的銀行，而是在美國政府，就如同小孩子考學校，壓力最大的是家長。

　　雖然今時市場仍有是牛市之始還是熊市反彈之爭論，但無論哪個正確，短線看都將是升，只是升多升少的問題。

　　中國公布的4月份的采購經理人指數回升至53.5%，已連續上升5個月。不單中國會如是，美國也會如是。因為環球不少主管都是念過工商管理的，書本教過，一見到衰退將來，便要急減成本——減訂單、減產量、減雇員，結果是很容易會減過頭。數個月后，庫存不足，又要下單補貨。但這個訂單可以是補貨訂單，而不一定是消費新需求的訂單，只有新消費需求出現后，才可以謂是復蘇已來，經濟動力再現，牛市重臨。

　　到此刻，筆者仍未認為新消費需求已出現，故有待觀察。不過，之前大市跌得過多，就算回升上18000點也不是不可能事。筆者認為，恒指合理點位在18000點至22000點。有人可能認為距離底部的漲幅過大，其實是前期跌幅太深，屆時很多公司的市盈率不過15倍，并不算高。

　　今時是炒復蘇，未見效果，已先炒作，接著便是要看復蘇是否出現，并能持續地強勁，才可以支持升勢。

　　無論如何，在沒有進一步利空消息之前，估計由5月至6月，經濟數據都見利好，只是公司盈利相對于2008年同期仍會倒退，但只要能保持2009年首季的增長態勢，市場便會繼續走好。

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