理財周報專欄作者 清議

　　 四個月前，當(dāng)被問到：誰將扮演火車頭的角色來帶領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)地帶？大多數(shù)人會想到中國。理由是投資計劃。如今，當(dāng)人們再被問及這一問題，理性的答案應(yīng)當(dāng)是：美國。

　　 美國東部時間3月25日深夜，經(jīng)過長時間的辯論，眾議院預(yù)算委員會以24票對15票通過了總額3.45萬億美元的2010財年預(yù)算框架。據(jù)此前奧巴馬提交的預(yù)算案相關(guān)內(nèi)容推算，估計其中包括1.65萬億美元的預(yù)算赤字，這相當(dāng)于中國09年度財政預(yù)算赤字的12倍。鑒于美國經(jīng)濟(jì)總量大致是中國的3倍，美國聯(lián)邦財政支出大致是中國中央財政支出的4倍，如此大規(guī)模與高強(qiáng)度的預(yù)算赤字?jǐn)U張，顯示奧巴馬政府愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險為刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大干一場。

　　 的確，只有美國與中國具備拯救當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)困局的能力。一個是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體和最大進(jìn)口國，一個是世界上發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體和候補(bǔ)最大出口國，二者GDP合計相當(dāng)于世界經(jīng)濟(jì)總量的1/3。無論哪一個率先走出金融危機(jī)，都將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生帶動作用。

　　 但必須承認(rèn)，僅就經(jīng)濟(jì)總量權(quán)重系數(shù)和進(jìn)口規(guī)模來看，美國對世界經(jīng)濟(jì)的拉動作用更大。相反，由于美國是中國產(chǎn)品的第二大出口目的地，加上作為中國第一大出口目的地的歐盟以及緊隨其后的日本也仰賴美國的進(jìn)口，因此，中國經(jīng)濟(jì)很難在沒有美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，向世界輸出足夠大的經(jīng)濟(jì)增長動力。

　　 有足夠證據(jù)表明奧巴馬的刺激經(jīng)濟(jì)方案是正確的。據(jù)美國商務(wù)部上個月公布的數(shù)據(jù)，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值去年第四季度按年下降6.2％，約占美國經(jīng)濟(jì)70％的個人消費(fèi)開支下降4.3％，政府消費(fèi)性支出以及投資活動則出現(xiàn)更加明顯收縮。于是，加大政府預(yù)算開支，并在重點(diǎn)擴(kuò)張醫(yī)療保險、教育以及住房補(bǔ)貼等項支出的基礎(chǔ)上，減輕個人消費(fèi)支出壓力，由此結(jié)束經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的勢頭，可謂切中要害。

　　 值得注意的是，奧巴馬政府也將在改善美國能源環(huán)境、對抗全球氣候暖化以及應(yīng)對嚴(yán)重的原油進(jìn)口依賴方面做出努力。這與他的前任在能源投資領(lǐng)域的無所事事形成反差。

　　 許多人將奧巴馬的預(yù)算赤字?jǐn)U張以及美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策批評為“印鈔票”，擔(dān)心這將觸動通脹預(yù)期，甚至擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)會重新步入滯脹并發(fā)癥。據(jù)美國國會預(yù)算局評估，未來10年，美國的赤字總額將高達(dá)9.3萬億美元。果真如此，10年后，美國國債余額對GDP的比率將突破前所未有的125％左右。不過，如果“印鈔票”可以解決美國國內(nèi)十分緊迫的流動性短缺問題，在新增流動性足夠多地被引導(dǎo)進(jìn)入投資領(lǐng)域的前提下，那將是十分有益的。

　　 眾所周知，作為世界上最成功的斂財工具，美元為美國贏得了源源不斷的海外流動性支持。但長期忽視固定資產(chǎn)投資作用的美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，卻放任該等流動性不恰當(dāng)?shù)刂С置绹鴤鶆?wù)型消費(fèi)。其結(jié)果是，美國支出法GDP當(dāng)中的投資份額長期在20％左右徘徊，與世界上最貧困的撒哈拉以南地區(qū)諸國一致。

　　 然而，固定資產(chǎn)投資在一國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中所扮演的角色，是擴(kuò)大國內(nèi)資源供給，同時增加就業(yè)，并在改善資本有機(jī)構(gòu)成的基礎(chǔ)上提升勞動生產(chǎn)率。確切地說，一個國家的經(jīng)濟(jì)增長，只有在固定資產(chǎn)投資持續(xù)擴(kuò)張的前提下才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性。相反，那種過度依賴最終消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)格局，其增長的可持續(xù)性會由于長期缺乏國內(nèi)供給支持而漸漸失去動力。

　　 接下來需要重點(diǎn)關(guān)注的，是美國國內(nèi)投資數(shù)據(jù)，包括新能源投資與建設(shè)項目進(jìn)展情況，投資品訂單增長以及與此有關(guān)的就業(yè)市場新動向。

　　 如果一切進(jìn)展順利，加上美聯(lián)儲量化寬松的貨幣政策確實(shí)活躍了美國國內(nèi)的商業(yè)信貸市場，那么，美國經(jīng)濟(jì)有望最快到9月出現(xiàn)拐點(diǎn)。預(yù)計四季度美國經(jīng)濟(jì)的收縮情況將明顯好轉(zhuǎn)，由此為2010年徹底走出金融危機(jī)奠定基礎(chǔ)。

　　 世界各國都應(yīng)當(dāng)寄希望于美國經(jīng)濟(jì)的盡快復(fù)蘇，包括中國在內(nèi)。這倒不是因為中國經(jīng)濟(jì)缺乏內(nèi)在動力，而是有利的外部環(huán)境是過去30年中國經(jīng)濟(jì)快速增長一向不可或缺的重要因素。

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