新快報·廣發基金大講堂

　　第十講：2008年基金投資攻略

　　主講嘉賓：廣發基金廣州分公司VIP理財經理任珈

　　■新快報記者 吳譚 實習生 余錦婷/文 馮雪晴/圖

　　2008年的頭兩個月，股市振蕩進一步加大，大盤從5272點逐波回調，最低一度跌近4100點附近，1000多點的跌幅大大打擊了投資者信心，“如何在振蕩加大的市場環境下通過合理理財實現資產的保值增值”成為當今投資者最關注的問題。對此，在上周六舉行的新快報·廣發基金大講堂上，廣發基金廣州分公司VIP理財經理任珈表示，中國經濟現在還是處在一個飛速發展的階段，不過，由于眾多因素不確定，導致股市的振蕩幅度會明顯加大，在這種市場環境下，投資者可減少高風險投資的比例，適當增加債券型基金的配置，轉到以防御為主的組合投資策略中來。

　　股市：用長期的眼光看待市場

　　任珈分析說，當前市場大幅振蕩是因為面臨很多的不確定因素：一是三月大小非解禁達到高峰；二是多家上市公司申請再融資，給資金面造成一定的壓力；三是國內通貨膨脹超出預期，一月份的CPI高達7.5%；四是政府宏觀調控預期加強；五是全球經濟在2008年降溫。

　　不過，廣發基金對2008年及以后較長時期的中國經濟發展前景仍保持樂觀。中國經濟已經跨越人均GDP1000美元的成熟發展標志線，未來20年將是中國經濟步入成熟發展階段的黃金時期。在經濟全球化、城市化等因素的驅動下，年均GDP增速可望達到9%，而經濟增長的動力和結構也將逐步得到改善。從長期來看，中國股市依然具有較強的吸引力，投資者須用長期的眼光看待市場，才能避免因短期振蕩而作出錯誤的決策。

　　債市：或迎來久違的牛市

　　雖然2008年A股仍將存在著較多的市場機會，但任珈認為，2008年股市已經進入上漲趨緩階段，因此還抱著過高的收益預期不太現實。謹慎的投資者不妨將投資組合向防御型轉移，將債券型基金納入組合或提高債券型基金的投資比例。

　　債券資產具有較好的流動性和收益平穩的屬性，是理財師們最常推薦的可以分散股票投資風險，改善組合風險收益特征的重要傳統品種。像“股神”巴菲特都很重視對債券等固定資產的配置，指數基金教父、美國先鋒集團創始人伯格更提出，做投資時，“你全部的投資組合中，債券比例應與你年齡相同”。不過，前兩年特別是2007年，在宏觀經濟趨于過熱背景下，政府調控力度加大，伴隨多次加息，債券收益率上升，價格下跌，整體上是一個弱市，很多投資者在自己的投資組合中也都忽略了債券型基金這一低風險收益穩定的投資品種。

　　不過，債券投資一個鮮明的特點是，伴隨價格下跌，到期收益率在上升。投資者持有債券的票息回報在上升。隨著過去一年多的調整，目前債市收益率處于最近幾年的相對高位，對利率風險的保護相對增加。另外，預期全球經濟在2008年降溫，開年近兩個月，全球主要債市處于明顯上漲中，我國的債市也有一個明顯的反彈，與同期振蕩的股市形成一定對比。受到外需降溫和主要發達國家利率下降的預期，國內債市加息空間不大，風險較小。另外，債市短期品種收益已經較高，超過4%，而風險較小。整體看來，債市各種品種已經具有較好的投資價值，如果出現利率政策拐點，債市還有可能迎來久違的牛市。

　　任珈表示，一季度末二季度初可能是債市到期收益率較高的一個時期，適合穩步投資。所以今年股票市場寬幅振蕩的行情下，建議投資者對自己的資產進行配置，投資部分有打新股功能的強債基金。廣發基金目前就正推出一款增強型債券基金，該基金將有80%的資金投入債券市場，其余20%的資金主要用于打新股。這只強債型基金在波動市場中和組合投資中具有很強的穩定性，加上新股申購，收益率增強，而費率又較低讓利于民，在當今振蕩市場中表現可待（具體見鏈接）。

　　任珈表示，配置債券型基金一方面可以帶來穩定的收益，另一方面還可以幫助投資者調整心態，在股票市場下跌的時候能夠從容應對。

　　精彩問答

　　Q：廣發基金公司很強調自己培養人才，這樣做是否會造成人才培養速度跟不上公司發展速度的問題？

　　A：公司原來希望要把更多的機會留給我們自己培養的人才。因為自己培養的人才除了認同我們的投研體系外，還認同公司的文化。但是，基金業發展的速度太快了，非但基金經理緊缺，渠道人員同樣緊缺。從去年開始，廣發基金公司就開始注重引進人才，目前，公司的人才政策是開放的，一方面立足自己培養，另一方面也希望吸引相互認同的人才加盟。

　　Q：最近證監會集中批準了17家基金管理公司的專戶理財資格，有人質疑說，專戶理財為利益輸送開啟了方便之門，如何看待這一疑問？

　　A：我們理解大家的擔心，但是這一擔心是投資者對整個基金業的運作不夠了解產生的。證監會的監管法規十分明確，公募基金和專戶理財兩塊業務是分開運作的，基金公司內部必須建立嚴密的“防火墻”制度和公平交易制度保證各類客戶的資產得到公平對待；其次，專戶理財的特點，不是對少部分人提供更高的回報，而是對部分大資金客戶提供更適合他們需求的個性化服務，比如部分大資金追求的首先是安全性，而不是收益率，或者當他們追求更高收益率時便得承擔更高風險；再次，基金管理公司最重要的是信譽，一家有社會責任感的基金公司，必須公平地對待各類客戶才能夠長遠發展，尤其是目前公募基金客戶是基金公司賴以生存的基礎。

　　Q：2008年滬深兩地股市振蕩加劇，在這樣的勢況下，已經持有的基金要不要贖回？今年還能不能買基金了？什么時候買？

　　A：廣發基金公司對2008年股市的研究結論有三個：一，牛市格局未變。盡管2008年的不確定性和波動增大，但由于經濟增長的基本面支持，滬深股市的上向趨勢并未改變；二，上市公司今年的業績增長可能達到30%-40%；三，今年滬深300上市公司的市盈率將在20-38倍之間波動。在這一背景下，我們要給投資人六點建議：第一，檢討資產的流動性；第二，降低對投資收益的預期；第三，更注重組合的防御性；第四，更嚴格挑選公司和產品；第五，更注重買入成本；第六，長期持有。

　　相關鏈接

　　什么是債券型基金?

　　債券型基金顧名思義是以債券為主要投資標的的共同基金，除了債券之外，尚可投資于金融債券、債券附買回、定存、短期票券等，絕大多數以開放式基金型態發行，并采取不分配收益方式，合法節稅。目前國內大部分債券型基金屬性偏向于收益型債券基金，以獲取穩定的利息為主，因此，收益普遍呈現穩定成長。

　　債券市場是個機構為主的市場，以銀行間市場為例，進行的都是大宗交易，規模一般在千萬以上。普通投資者較難直接參與市場。如果直接購買柜臺國債，流動性較差，且不易規避可能的風險。通過債券型基金，專家管理，集合投資，可以有效分散風險，提高收益和流動性。

　　投債券型基金有五大好處：一、享有定期紅利收入，每月實行自轉賬再投資；二、專業化管理，有專業人士對其進行買賣操作；三、多元化的資產分散，降低風險系數；四、贖回容易，流動性高，實行T+4/5的贖回機制；五、它是一種可連續性投資，不會有到期再投資的風險。

　　一般而言，債券型基金適合風險承受能力較低，希望獲得較為穩定的收益，抵御通脹上升的風險，資金流動性需求較大的投資者。投資者應該選擇管理規范，風險較小的債券型基金，進行長期投資。

　　從國內外的資產管理實踐來看，投資者應在其組合中適度配置一部分債券型基金，可以有效降低組合收益的波動，提供較好的流動性可以應付日常其它支出（見表1）。

　　表1：

　　美國市場一年期投資組合樣本數據

　　投資組合負收益概率最壞可能損失

　　90% 股票+10% 現金20.8%35%

　　50% 股票+40% 債券+10% 現金＜17%22.6%

　　注：該表是根據1951 年到 2001年的 604個樣本核算的，從表中數據可以清楚地看到，債券資產組合的加入可以非常有效的抵御風險，降低損失，從而提高組合整體的可能收益。

　　廣發強債基金與國內債券型基金的收費標準比較

　　管理費托管費銷售服務費認/申購費贖回費

　　廣發強債0.6%0.2%0.3%0＜30日為0.1%；≥30日為0

　　債券基金通常標準 0.6%-1.2% 0.18%-0.2% 0.28%-0.4% 0% -1.5%0%-2%