王鴻嬪 上投摩根基金總經理，2003年參與籌建合資基金公司上投摩根。2004年5月任總經理。在此之前，王鴻嬪2001年出任臺灣摩根富林明證券投資顧問股份有限公司總經理。

　　■ 基金經理面對面

　　在2006年、2007年，投資者考慮的是賺多賺少的問題；在2008年，2009年，投資者要考慮的則是賺不賺錢和怎么賺錢的問題。2008年的市場會比較震蕩。要是相信市場往上的話，定投的效應是很好的，今年最適合做的就是定投。

　　確定投資品種

　　記者：你對于今年的市場有什么看法？

　　王鴻嬪:關于今年的市場，我們認為今明兩年，都應該是平衡市。早在2007年，我們已經預計到今年的市場會比較震蕩。

　　現在來看，投資者要看基金公司有沒有真才實學，認真地去調研上市公司的基金經理，業績會有不同。雖然是震蕩市，但是我們不悲觀，中國和亞洲的周邊市場，越來越發達，中長期仍然看好。而美國市場其實也看好，美國經濟本質上不錯，只是對于全球經濟的貢獻率在下降，因為新興市場的成長速度快于成熟市場。

　　記者：你認為次級按揭貸款帶來的風險已經過去了嗎？還是說不可能更壞了？

　　王鴻嬪：不是說不能更壞了，而是說對于市場信心的最大沖擊已經過去了，投資人已變得謹慎。這有點像地震，主震已經過去了，剩下的僅僅是余震。從另一個角度看，我們關心的是不確定性。有沒有什么因素使我們沒有看到？如果次貸有更大的損失，還需要看第二季度，但是我們現在看到的情況要比原來的預期好一些。已經確定的損失，對于市場信心來說并不可怕。

　　記者：從這中間我們可以學到些什么？

　　王鴻嬪：次債給國內投資人一個很好的經驗。很多次級按揭貸款證券經過多層證券化包裝后，很多銀行經理都看不到它里面的資產到底是什么。這告訴我們一點，你至少要知道自己買的是什么產品，你要能看得到，你買的是什么，哪些品種，底層結構是怎樣的。最危險的是你無從知道你投資的品種是什么。對于投資人來說，預期一定要準確。

　　放低預期，采取定投

　　記者：就今年來說，投資者投資要注意些什么？

　　王鴻嬪：投資人的預期要做一些調整。投資的內容、產品也要做一些調整。即使是30%的預期收益，在全球來看也是很高的。一個合理的報酬應該是多少？這一點要看市場的特性。這就像對待一個成長股的時候，你就不要期望它有太多的分紅；而如果是一個穩健成長公司，它可以給股東很穩定的股息回報。

　　要是相信市場往上的話，定投的效應是很好的。今年最適合做的就是定投，紀律性的操作在今年是最適合的。你可以一個月定投，也可以一季度定投。

　　記者：說說QDII基金吧，那時候你們賣得最火。

　　王鴻嬪：我們公司自己的同事也買了很多QDII基金。開放（贖回）之后，QDII資金是凈流入的，這個情況也超過我的預期。我們后來也跟投資人有個交流，有的投資人也許觀念不對，比如投資人認為8毛的基金相當于打折賣；而有的投資人認為，最壞的情況也不過如此。其實在去年底，我們給投資者的建議，原本是不建議增倉的。

　　令我們多少有點苦惱的是，QDII基金中的客戶很多，200多萬，有很多是新投資者，他們對于投資的預期可能不太對。每一個產品都有其特點。比如說，上投摩根今年以來哪只基金表現最好？雙息平衡在最近表現比較好，這是產品本身的特點決定的。

　　我不能說這類產品牛市的時候賺錢，熊市的時候能防御，那是騙人。我在年輕的時候也不喜歡平衡型基金，我想，依我的聰明，平衡性基金在牛市的時候跑不過股票基金，在熊市的時候也不能保本，我為什么要看平衡型基金呢？但市場告訴我它們存在的價值。現在我自己在海外也買了一些平衡型基金，現在按照合同的設計，它有較好的業績，這都是契約，或者說制度使然。

　　本報記者 吳敏