■ 基金經理面對面

　　林海，2001年加入易方達基金，現任易方達基金管理有限公司固定收益部經理，易方達貨幣市場基金經理，易方達穩健收益基金經理。其中易方達穩健收益基金由原短債基金易方達月月收益轉型而來。

　　債券基金在年初成為基金發行市場的新寵，年初動蕩的市場也使得很多投資者從股票基金轉向債券基金，就債券市場以及債券基金的投資機會，記者專訪易方達穩健收益基金經理林海。

　　記者：今年債市的機會如何？緊縮政策對于債券市場有什么影響？

　　林海：債券市場經過2006-2007年兩年的調整，收益率已經上升到相當有吸引力的水平。例如前段時間部分企業債的市場收益率已經接近8%，這個收益率在歷史上看已經處于比較有吸引力的區間。從整體上看，下半年債市的表現會好一點。這樣說是基于兩點，第一是通脹的因素，今年下半年的通脹水平將呈現下滑的態勢，這一點對于債市來說是一個利好因素。第二，緊縮貨幣政策上，央行加息的空間日益減小�，F在中美利差的因素已經需要認真考慮，利差倒掛帶來的熱錢效應已經是不得不考慮的。

　　記者：以前短債基金有久期的限制，現在沒有這種限制了，你的投資布局都放在哪些品種上？

　　林海：從產品上來說，短債基金到債券基金，組合久期的限制被取消了。短債基金確實在市場波動的時候能起到保護作用，但過去兩年股票市場的紅火使得投資者不再關注這一品種。

　　穩健收益基金的變化，主要在兩方面，一是增加了打新股，二是取消了期限限制，增加了可轉債投資等等。在去年一年的加息周期中，投資者普遍是不看好中長期債券的。我們認為中長期債券現在已經不錯了，但是整個市場還處在底部區域，現在不一定是最好的買點，機會可能要在下半年才出現。

　　記者：你的債券基金中有一點與眾不同，就是對于打新股的股票，沒有持有期限的限制，這一點在2008年合適嗎？

　　林海：確實這一點在今年的市場中不一定合適。從2007年的情況看，這一點還是不錯的，雖然多數新股的上市定位過高，這樣的新股自然要盡早拋出；但也有一部分股票，上市定位不一定合理，而留存一段時間后股價更高。今年的市場波動更大，存留的策略也要看情況。

　　記者：即使只有20%的倉位，債券基金中的股票投資部分還是有風險的，這從最近的債券基金表現就能看出來，這種風險如何控制？

　　林海：從設計上來看，打新股的債券基金風險就要比純債基金高。投資者在選擇的時候就要有這樣的認識。如果從基金的角度看，控制著一部分的風險，從長期看，還是看能否選擇到基本面非常好的公司，如果你選擇不到，就可以選擇不持股，因為債券基金也可以將這一部分資產比例降到零。

　　記者：今年債券基金頻發，股票市場又比較震蕩，投資者需要在股債的資產配置上做出怎樣的更改？

　　林海：具體的做法很難說清楚，這一方面是看投資者自己對于市場的看法，更重要的是看自己對于風險的承受能力。有的投資者可能持有基金二十年，十年，那么這樣的投資者持有股票基金最好；另一方面有的投資者投資期限較短，可能需要獲利了結，鎖定之前獲得的收益，那么就需要增加一些債券基金之類的資產配置，而減少股票資產。

　　本報記者 吳敏