機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證有可能出現(xiàn)較高價(jià)格，建議參與

　　新快報(bào)訊 （記者 王熙上）中國石化（600028）昨日公告將發(fā)行300億元分離交易可轉(zhuǎn)債，有近96％的債券會(huì)向社會(huì)公開發(fā)行。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國石化分離純債信用水平優(yōu)于目前所有上市品種，認(rèn)股權(quán)證也有可能出現(xiàn)較高的價(jià)格。

　　支持川氣東送布局乙烯項(xiàng)目

　　根據(jù)公告，公司將發(fā)行不超過3億張債券，每張面值100元，每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的認(rèn)股權(quán)證10.1份，認(rèn)股權(quán)證共計(jì)發(fā)行30.3億份。債券存續(xù)期6年，認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期2年，初始行權(quán)價(jià)格19.68元，行權(quán)比例為2?1，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期間最后5個(gè)交易日。本次發(fā)行雖然向原A股股東全額優(yōu)先配售，但由于中國石化集團(tuán)承諾不參與，所以仍有近96％的債券會(huì)向社會(huì)公開發(fā)行。

　　中國石化表示，此次分離交易債發(fā)行的募集資金，將分別用于“川氣東送”工程、天津100萬噸/年乙烯項(xiàng)目、鎮(zhèn)海100萬噸/年乙烯項(xiàng)目及償還先期投入的銀行貸款；此次發(fā)行權(quán)證部分在行權(quán)后所得的募集資金，將用于天津100萬噸/年乙烯項(xiàng)目、鎮(zhèn)海100萬噸/年乙烯項(xiàng)目、武漢乙烯項(xiàng)目、償還先期投入的銀行貸款或補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　中國石化稱，將于明天全天停牌進(jìn)行優(yōu)先配售和網(wǎng)上、網(wǎng)下申購，并將在發(fā)行結(jié)束后，盡快向上海證券交易所申請上市交易，具體上市時(shí)間將另行公告。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為申購收益率較好

　　中金公司認(rèn)為，中國石化分離純債信用水平優(yōu)于目前所有上市品種，結(jié)合其期限、規(guī)模等因素，合理收益率在6.3％-6.6％。估計(jì)中國石化分離交易可轉(zhuǎn)債的純債上市定位在72.0元-73.2元。在18.75元股價(jià)下，估計(jì)中國石化權(quán)證交易價(jià)格將達(dá)到3.19元-4.11元。預(yù)計(jì)中國石化權(quán)證將具有典型的低溢價(jià)率、高杠桿特性，加之正股上漲空間大，長期持有價(jià)值顯著。國泰君安認(rèn)為，公司最終確定19.68元的初始行權(quán)價(jià)格，高于20日均價(jià)的19.2元和上一交易日收盤價(jià)18.75元。在不考慮重大資產(chǎn)重組和購并的前提下，19.68元的初始行權(quán)價(jià)格對應(yīng)22倍的市盈率，是可以接受的估值水平。由于在未來2年內(nèi)可能存在原油價(jià)格的階段性低谷或者對成品油定價(jià)改革特別樂觀的時(shí)間段，認(rèn)股權(quán)證有可能出現(xiàn)較高的價(jià)格。建議參與。

　　東方證券預(yù)計(jì)，中國石化此次發(fā)行債券開盤價(jià)格在74元左右，權(quán)證上市后的開盤價(jià)格在4元-5元，此次申購債券的收益率將超過20％，與之前一些公司發(fā)行的同類產(chǎn)品相比，由于發(fā)行規(guī)模較大，預(yù)計(jì)申購中簽率較高，所以整體申購收益率應(yīng)相對較好。

　　投資貼士

　　原A股股東可優(yōu)先認(rèn)購的數(shù)量上限為其在股權(quán)登記日(2008年2月19日)收市后登記在冊的公司股份數(shù)乘以0.429元，再按1000元1手轉(zhuǎn)換成手?jǐn)?shù)。公司原A股股東可優(yōu)先認(rèn)購的上限約2999651.6萬元(29996516手)，約占本次發(fā)行規(guī)模的99.99%。其中，公司原A股無限售條件流通股股東可優(yōu)先認(rèn)購的上限約364608.3萬元(3646083手)，約占本次發(fā)行規(guī)模的12.15%。公司原A股無限售條件股股東通過網(wǎng)上優(yōu)先認(rèn)購的代碼為“704028”，認(rèn)購簡稱為“石化配債”。原A股無限售條件股股東除參加優(yōu)先配售外，還可參加優(yōu)先配售后剩余部分分離交易可轉(zhuǎn)債的申購；本次網(wǎng)上、網(wǎng)下預(yù)設(shè)的發(fā)行數(shù)量占本次發(fā)行總量的比例為50%?50%；一般社會(huì)公眾投資者網(wǎng)上申購代碼為“733028”，申購簡稱為“石化發(fā)債”。

　　操作建議

　　對可轉(zhuǎn)債可進(jìn)行分段投資

　　分析師建議，投資者在投資可轉(zhuǎn)債時(shí)可積極參與一級市場的發(fā)行與申購，在選擇參與優(yōu)先認(rèn)購的方式時(shí)需慎重。對可轉(zhuǎn)債要進(jìn)行分段投資：在轉(zhuǎn)債公告贖回前，投資者可挖掘正股，選準(zhǔn)時(shí)機(jī)，買入價(jià)格被低估且正股具有較好成長性的轉(zhuǎn)債，規(guī)避嚴(yán)重高估、具有贖回風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)債；在轉(zhuǎn)債公告贖回后，建議投資者盡早轉(zhuǎn)股或賣出，持有正股的投資者可適當(dāng)關(guān)注套利機(jī)會(huì)。