國泰君安行業分析員 魏濤

　　經過1個半月的大幅上漲，化工板塊整體市盈率水平已回到A股市場平均水平左右，估值吸引力下降。我們認為現階段對化工股的投資需謹慎。

　　投資要點：我國正處在重化工業和城鎮化進程中，國民經濟各行業特別是基礎設施、能源交通、建筑、電子、汽車等行業發展對能源和化學原材料保持旺盛需求，帶動石油化工行業保持了較快發展。2007年前11個月，我國化學工業保持良好發展態勢，實現產值25813億元，同比增長30.6%，繼續延續快速增長勢頭。

　　產品價格方面，隨著2007年11月份國內成品油、天然氣等能源價格的上調，以及部分資源價格上漲，下游化學品生產成本進一步提高，推動產品價格上漲，如：高濃度磷肥、鉀肥、純堿、硫酸等產品的價格漲勢凌厲。11月份，石化工業協會重點跟蹤的174種化工產品中，價格同比上漲的有111種，占63.8%，下降的有54種，僅占31%。

　　2007年12月份開始，化工股開始受到市場追捧，呈現板塊性整體上漲。我們認為主要原因是經歷2007年9月到11月近3個月調整后，化工板塊估值水平回歸至具有投資價值的區間。此外，部分子行業景氣度上升，部分子行業景氣周期延長，化工行業預期向好。

　　經過1個半月的大幅上漲，化工板塊前期的低估值基本被填平，板塊整體市盈率水平已回到A股市場平均水平左右，估值吸引力下降。我們認為現階段對化工股的投資需謹慎。重點公司煙臺萬華(600309)：去年12月以來，MDI雖處淡季，但價格仍居于高位，12月煙臺萬華MDI掛牌價維持全年最高，進入2008年1月，雖然掛牌價小幅下調，但相比去年同期卻大幅提高，下調幅度低于市場預期。維持“增持”評級。

　　鹽湖鉀肥(000792)：去年12月以來，鹽湖鉀肥62%晶體維持在2640元/噸，而港口和邊貿進口氯化鉀價格已達到3000元/噸，鹽湖鉀肥仍有一定提價空間。由于近段時間公司股價漲幅較大，調整至“謹慎增持”評級。

　　云天化(600096)：公司項目進展順利。目前公司估值已不低，考慮到云天化集團整體上市預期較為明確以及CPIC的財務投資者凱雷最終會退出，公司可能收回該部分股權，給予“謹慎增持”評級。

　　金發科技(600299)：改性塑料未來三年仍能夠保持較快增長，地產業務值得樂觀看待。公司具有充分、良好的激勵機制，我們看好公司未來幾年的發展，給予公司“增持”評級。

　　新安股份(600596)：國內草甘膦、有機硅龍頭，獨特的有機硅—草甘膦氯循環工藝使得公司既降低了成本，又解決了環保問題。我們預測2007、2008年EPS為1.57元、2.28元，鑒于近期股價漲幅已較大，調整至“謹慎增持”評級。

　　德美化工(002054)：主業平穩增長，股權投資價值不菲，給予“增持”評級.

　　浙江龍盛(600352)：股價接近目標價，調整至“謹慎增持”評級。

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