美國某任衛生署長規定：香煙盒上必須印有“警告：本產品可能危害您的健康”的字句，這位署長也應該規定：一百本關于個人理財的書籍中，九十九本必須印刷同樣的警告標簽。鮮有例外，而本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham）的著作《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）就是一個例外。現在我支持本書《伯格談共同基金》（Bogle onMutual Funds）是另一個例外，這是我很高的榮耀。

　　我并非是為自己說話。一個人的意見價值幾何？我是在替經濟史的統計數據說話。超過半個世紀以來，財務學教授一直在研究各種謹慎投資的策略。一群經濟學家在一起，卻從來不曾有過一致的意見——在這樣一個并不精確的學科中怎么會這樣呢？——但是，對于這些經驗的教訓，他們倒是具有相當程度的共識：一、分散投資的確可以降低風險，但卻無法消除風險。批評家說，買很多只股票是“甘于接受平凡的績效”。在我擔任世界最大的民間退休股票基金的財務委員會受托人的時候，我負責處理所有美國大學的退休金儲蓄，我們擁有三百億個理由，必須深入探究批評家宣稱的這種平凡績效。我們發現有成百上千位基金經理人，深信只要把少數幾個雞蛋放在一個籃子里，然后“十分專心地注意這些雞蛋”，就行了……然而，糟糕的是其長期投資回報卻遠遠低于多元投資組合的長期回報。沒有例外嗎？有，但很少，這樣的經理人團隊經常變動而且事前難以甄別，甚至在你能夠辨別出來之前，他們就已經退回平庸的水平了。

　　二、對于身家不到百萬美元的人來說，分散投資就意味著，對于那些為將來退休后的生活、買房以及子女大學教育費用做準備所需要的投資，其合乎成本效益的明智策略是“不要自行處理”。“交給專家打理”的建議并非意味著怯懦或者謙虛。考慮到買賣手續費和記賬繳稅的事情時，那么交給專家打理就很有道理了。即使您不想徑自采用我下面談到的“指數化投資”，這一點仍然適用。

　　三、股票投資組合要多元化，最有效的方法是利用低費用的指數型基金。從統計角度來看，選股廣泛的股票指數型基金會超越大多數主動管理的股票投資組合。一千位基金經理人看起來一樣好或者一樣差，他們每一個人都預期自己的績效會比別人高出3％，在結果出來之后，他們又每一個都拿出來一套動聽的說辭。這一千人中，僅有不到十個人能夠用績效說服一群專家，使他們相信自己的長期績效要勝過指數化。（就債券與貨幣市場基金而言，明智的投資者會選擇高品質、低費用的基金。）

　　四、關于經濟學的陳述已經夠多的了，伯格增添新意的地方在于強調低成本、無手續費的投資方法。我與先鋒基金集團（The VanguardGroup）毫無瓜葛，我也只是和難以計數的子孫輩們一樣，是基本投資者中的一員而已。因此，在公開陳述意見時，作為一名毫無利害關系的證人，我支持他的建議或許會有一點分量。約翰·C·伯格是將一個基本行業引領到了一個最佳的方向，這樣的貢獻很少人能夠做到。

　　容許我加上一點個人的發現——明智地投資，除了有利可圖之外，仍然可以是一件非常有趣的事情。■

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