開放式基金

　　天相投顧公司

　　定量兼定性靈活搭配

　　天相投顧公司通過定量分析，將偏股型基金分為大、中、小盤以及成長、價值、平衡型，并根據持倉及調整情況進行細分，再結合基金公司基本實力、投資管理能力、基金公司的穩定性、公司治理結構、風險控制水平等，優選出一批偏股型基金。不過考慮到明年市場結構的變化：大盤藍籌回歸和股指期貨即將推出，大盤藍籌股成為持續關注的重點；中小企業板超常規發展，高成長性蘊涵投資機會。因此，在基金的總體配置原則上依然建議，把以增長持續性強和預期明確的大盤藍籌股為主要投資方向的基金作為主要的配置品種，在此基礎上，靈活配置一些中小盤風格、主題類風格基金。

　　聞群認為，大盤藍籌風格基金穩定的收益特征能夠使得基金組合表現更加穩健，而中小盤風格突出基金有望在風格輪換的市場中獲得超額收益，這部分資產具有高風險收益的特征，可以有效提升組合的進攻性。此外，一些在行業投資、股票投資上比較具有特色的基金，或者能夠積極捕捉市場熱點的主題型、趨勢型基金也可以作為輔助配置部分，動態把握市場階段性機會。總體上，我們堅持核心大盤藍籌部分配置不低于60%，中小盤風格和靈活的特色基金的配置總比例不超過40%，以達到主次分明、靈活搭配的目的。

　　從具體的行業配置方向來看，建議重點配置優選行業基金。聞群認為，人民幣升值仍將是2008年股票市場的重要主題。受美國次級債危機影響，美聯儲頻頻降息，而中國央行的反向操作將進一步地推動人民幣快速升值，受益行業主要有金融、地產、航空等行業，建議對重倉這幾個行業的基金進行重點關注；從當前政府經濟調控的方向來看，擴大內需是一大目標，并且隨著2008年北京奧運會的召開，以食品飲料、酒店旅游為主的消費服務行業后市有望表現出色，建議對重倉消費類行業基金進行配置；從行業景氣度來看，機械、汽車等行業景氣度上升，仍然處于高成長期，對于重倉這些行業的基金也可以進行關注；此外，基于2008年1季度新稅法實施后上市公司業績釋放可能帶來的高配送機會，建議對紅利型基金進行關注。

　　國金證券基金研究中心：

　　尋找踩準

　　市場節奏的基金

　　張劍輝表示，對比偏股型開放式基金與股票市場關系可以看到，過去兩年的高收益有著深刻的市場烙印，投資者對于基金的收益應該有著清醒、合理的認識，凈值翻番既不是“神話”也不是常態。而且，基金投資同樣存在風險，只不過基金精選股票、組合投資下具有較強的風險分散能力。對偏股型開放式基金總體收益的波動性進行分析比較看到，偏股型開放式基金總體收益率的標準差各年度均明顯小于上證指數，基金在取得相對高收益的同時表現出相對較低的風險特征。

　　不過，隨著股指運行點位的提高，股指波動也會隨之增加，對上證指數持續上漲以來股指日波動幅度與股指點位進行比較分析顯示，二者呈現顯著正相關性，即股指點位越高，股指波動幅度相對越大。在臺灣市場本幣升值下的股指上漲過程中也可看到，隨著股指的逐漸攀升，其階段性調整的幅度也逐漸加大。另外，股指期貨的推出也會一定程度加大股指的短期波動區間，即起到“加速器”的效應，在漲勢中“助漲”，在跌勢中“助跌”。因此，明年市場在消化估值壓力的同時，股指預期波動幅度上升，受益于匯率升值、要素重估、周期等因素，資產、經濟結構轉型受益資產以及央企整合、節能環保、奧運等主題板塊間輪動下的市場局部機會預期強于市場整體機會，對市場節奏（股指波動、板塊輪動）的把握或將是決定基金間相對收益的重要因素。

　　綜合各方面分析，張劍輝認為，2008年可重點關注40只積極投資的偏股票型開放式基金產品（見表1、表2），他還給出相對同業的風險水平，供投資者選擇基金產品、構建基金組合參考。

　　基金買賣網研究所：

　　“核心-衛星”策略

　　該策略就是將整體資產分成兩部分，每個部分由不同的投資對象組成，其中一個部分在整個投資組合中所占的權重更大些（至少占到整體資產的一半以上），將決定整體資產的預期風險水平和收益水平，稱之為“核心”；另一個部分在整個投資組合中所占的權重略小，與“核心”組合的關系就像一顆顆衛星圍繞著行星運轉，稱之為“衛星”。“核心”的特點是占比高、穩定性強、一般不發生大的調整，“衛星”的特點是占比小、可以經常變動。

　　預計2008年“瘋牛”重現的概率大大降低，“慢�！备窬謶�該在意料之中。如果市場如所預料的那樣，指數基金的表現將在大概率上優于主動基金。相比主動基金，指數基金在牛市中的優勢在于確保投資者永遠不會有踏空的危險。主動基金作為爭取獲得超額收益的手段，可以作為外圍配置，這是因為一方面國內市場透明度仍不高，基金作為機構投資者其信息優勢可以令其擁有眾多的超額收益機會，另一方面是選到表現特別優秀且業績持續性良好的品種的確有些難度。對于主動型基金的選擇，應從過往業績、基金經理、基金公司等三個角度來進行客觀評判。

　　綜合考慮，基金買賣網研究所給出以下推薦，作為“核心-衛星”策略的配置：

　　核心配置：嘉實滬深300衛星配置：成長型組合：華夏紅利、博時精選穩健型組合：博時主題、興業趨勢防御型組合：上投摩根阿爾法、友邦華泰盛世中國

　　封閉式基金

　　分紅預期主導跨年度行情

　　各機構認為，近期主要關注分紅預期導致的封基跨年度行情。按規定，封閉式基金應分配當年已實現利潤的90％。統計顯示，2007年中期封基累積可分配利潤高達971.38億元，中期至今僅分配了其中一小部分，預期年末仍有大部分賬面收益應予以分配。考慮到下半年市場整體仍向上，預期封基的累積可分配利潤要超過年中。封基的年度分紅一般在明年的2-4月逐漸體現，目前如果市場波動，將可擇機買入高凈值、高折價封基。由于封基有一定安全邊際，國金證券研究所建議，風險承受能力強的投資者可超配封閉式基金。

　　國金證券基金研究中心的張劍輝表示，現階段可重點關注漢興、金鑫、鴻陽、同盛、安順等基金，適當關注興和、豐和、科瑞、景福、銀豐等基金。另外，2008年將有5只封閉式基金融鑫、鴻飛、科匯、科翔、漢鼎（其中基金融鑫持有人大會已經通過其轉型議案，周五復牌漲停）、2009年有2只封閉式基金金盛、天華到期轉開放。按照當前的折價水平來計算，2008年底到期的科匯、科翔、漢鼎3只基金到期轉型后按凈值結算帶來的靜態收益率加權平均為13.62%，2009年到期的2只基金按照2008年底折價降至10%計算帶來的靜態收益率加權平均為9.22%，都具有一定吸引力。天相投顧的分析師表示，對一些想買開放式基金的投資者而言，這類很快到期的基金有折價，業績表現平穩，是一種較好的替代性選擇。

　　除分紅題材外，天相投顧的聞群認為，封基還有一個值得關注的題材。明年上半年股指期貨有望推出，其提供的套利機制將使得投資者在買入封閉式基金的同時可以賣空股指期貨以防范市場下行風險。作為與市場走勢相關性較高的封閉式基金是股指期貨推出后較好的組合套利、規避市場風險的標的，股指期貨推出預期有望推動大盤封閉式基金價值回歸。

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　　簡單實用的基金挑選之道——4433法則

　　基金過去的表現雖然并不能對未來的投資報酬做保證，但仍可以從過去基金的績效表現判斷基金投資操作的優劣。這里教你一個簡單的選基方法。

　　以國內基金而言，由一些權威機構每月定期公布的基金績效評量，即針對基金的類別，以不同期間的報酬率、標準差、夏普指標等來評定基金，值得參考。投資者可在這些評價基礎之上，采用“4433”法則，選出短至長期績效排名都表現良好的基金。若一只基金的短、中、長期績效表現都排在同類型基金前面，則就是相對值得投資者選擇的基金。4433法則：

　　*該基金1年期績效排名在同類型的前1/4*該基金2年期、3年期、5年期以及成立以來績效排在同類型的前1/4

　　*該基金6個月績效排名在同類型的前1/3*該基金3個月績效排名在同類型的前1/3

　�。ū景孀�文：袁炻 肖丹）