李清宇

　　"它絕對是一匹黑馬"

　　一位與武漢凡谷（002194.SZ）同處武漢"光谷"的人告訴記者，"因為幾乎沒有人注意到這家公司，直到他們上市。"

　　這家以移 動通信射頻器件為主業的公司產品不接近消費者，市場也以華為、摩托羅拉等通信巨頭的訂單為主，卻用最中國化的低調演繹了一個新的財富故事。

　　避開鮮花和掌聲，公司創始人孟慶南和王麗麗夫婦沒有面對任何媒體的采訪。"我們還不太適應上市以后的生活。"幾經周折，記者終于接通了武漢凡谷董秘汪青的手機。"我們只是一家普通的公司。"

　　2007年12月7日，在深圳中小企業板，這家"普通公司"的創始人一躍成了新的湖北首富。

　　52位百萬富翁

　　"億萬富翁4位、千萬富翁1位、百萬富翁47位。"按照武漢凡谷上市當天的股價表現，我們不難算出。

　　12月7日，以每股21.1元的發行價登陸深圳中小板的武漢凡谷，開盤即報45.22元，上漲114.31%；盤中最高47.87元，最低40.81元，最終收于43.52元，漲幅達106%。由此計算，武漢凡谷一天共批量生產52個百萬富翁，其創始人孟慶南、王麗麗夫婦的身家更超過55億元。

　　武漢凡谷的招股說明書顯示，52位公司持股人主要分三部分組成，一是絕對控股股東孟慶南、王麗麗夫婦，他們共持有上市公司59.6%的股權；二是關聯股東孟凡博（孟慶南、王麗麗之子）、王凱（王麗麗之弟）、王凌、王莉萍（二人均為王麗麗之妹）；三是公司的中高層管理人員和技術骨干，共持有公司400萬股。據記者了解，形成今天的股權結構，武漢凡谷經歷了4個階段。

　　1999年以前的10年是武漢凡谷的第一個階段。1989年，孟慶南、王麗麗等8人和武漢東湖新技術創業者中心以集資的方式用3萬元總資本創立了"武漢凡谷電子技術研究所"。一年之后，武漢東湖新技術創業者中心有償退出。1991年，其余集資方在協商后同意將集資額作價全部轉讓給了孟慶南和王麗麗二人。

　　1999年，武漢凡谷電子技術研究所改制為武漢凡谷電子技術有限責任公司，這是武漢凡谷邁出的關鍵一步。擁有100%控股權的孟慶南、王麗麗將部分股份贈予王凱等6名公司高管，不過當時孟、王二人仍占公司90.66%的股份。

　　2002年，凡谷有限責任公司整體變更為股份有限公司，孟慶南、王麗麗二人占公司92%的股份，王凱等其余4人擁有公司8%的股權。

　　直到2006年11月，已經萌發上市心思的武漢凡谷對中高層管理人員、技術骨干實施了股權激勵計劃。轉讓結束后，公司的中高層管理人員和技術骨干共持有公司400萬股股權。武漢凡谷上市前，該公司共有52位自然人股東，分別持股5.6萬-6372萬股不等。

　　按照上市第一天的收盤價計算，武漢凡谷持股最少的自然人股東身家，也在243.7萬元以上，凡谷電子因此成了擁有百萬富翁最多的湖北上市公司。

　　選擇上市地點看重"地利"

　　與很多高科技概念紛紛登陸納斯達克等國外資本市場不同，武漢凡谷選擇了深圳的中小企業板上市，"主要是因為熟悉。"汪青告訴記者，"地利是武漢凡谷非�？粗氐囊蛩�。"而此次選擇深圳的平安

證券作為公司上市的承銷商，不能不說也有地利的因素在其中。

　　汪青介紹，早在幾年前，就有券商找到了武漢凡谷，積極爭取做它們的承銷商。"趕上

股權分置改革，股市也不明朗，我們就暫時擱置了上市的想法。"汪青表示。

　　直到2006年。"公司共花了1年多的時間，已經很快了。"身為財務總監的汪青很滿意公司上市的速度，"關鍵在于證監會審批發行這個環節，其中凈利潤和公司的規模是最重要的審查指標。"

　　"此外，去國外上市還需要設計復雜的離岸結構。需要在境外注冊公司，國內重新注冊公司。這樣運作需要很高的人力、財務成本。"汪青告訴記者，他們此次上市都選擇了國內的

會計師事務所和律師事務所，"把自身的財務基礎打好，可以節省很大的成本"。

　　把雞蛋放在同一個籃子里未必不好

　　因為摩托羅拉、諾基亞、西門子、中國華為的訂單占到武漢凡谷總收益的97%以上。在其長達249頁的招股說明書里，投資者的風險提醒著重提出了"客戶集中的風險和過度依賴通信領域的風險"。

　　但汪青仍對媒體表示："公司將把募集到的資金投入到天饋系統一體化加工、研發中心與電子生產的擴建、隔離器模塊產業化以及公司內部信息化建設。"一言以蔽之，公司未來的發展仍將依賴通信領域大客戶的訂單。

　　"1989年研究所成立的時候，當時的創始人就把目光瞄準了射頻器件。老板之前接觸過這個行業，盡管當時移 動通信在中國并不普及，但還是選擇了這個行業。那個時候公司的主要營業額來自海外采購，訂單量比較少，但毛利率比較高。"汪青告訴記者，這個階段武漢凡谷攢下了公司發展的第一桶金。"我們也曾經做過天線業務，但后來停掉了，公司決定更專注一點。"

　　2001年汪青進入了武漢凡谷，她一直覺得那一年是武漢凡谷的一個轉折點。"2001年公司的營業額從2000萬增至8000萬。"快速增長的原因是武漢凡谷的技術得到了華為、摩托羅拉等國際巨頭的認可，更大的訂單開始光臨公司。

　　上市后的武漢凡谷擁有3家全資的控股公司，主營業務也都圍繞無線射頻業務展開。"這種垂直集合的商業模式，正是公司的優勢所在。"汪青表示。根據公開的市場數據顯示，武漢凡谷已經成為中國移 動通信天饋系統射頻技術器件巨頭，并名列國外對手Powerwave、Andrew、RFS之后，位居全球第四，市場份額為8.08%。2006年，公司總營收已達8.18億元，凈利潤1.75億元。

　　"未來仍然把雞蛋放在一個籃子里。"對于高技術領域而言，先集中力量做強再做大也是一個不錯的選擇。

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