■新快報記者 王熙上

　　廣東省證監局轄區的上市公司治理專項活動已經步入尾聲，有關方面指出，部分上市公司仍然存在“大集團，小上市”的問題。分析人士認為，雖然“大集團，小上市”會給上市公司帶來關聯交易和同業競爭等諸多治理隱患，但也存在大股東資產注入可能帶來的投資機會。在廣東的上市公司中，粵電力（000539）和粵高速（000429）控股股東主業資產優于上市公司的情況尤為突出。

　　以粵電力為例，作為廣東最大的發電上市公司，粵電力在1993年上市之初，擁有的發電裝機容量為60萬千瓦，截至2006年年底，粵電力目前擁有430萬千瓦的裝機容量。但持有公司股份46.21％的大股東粵電集團，其全資或控股的裝機容量已達到1314萬千瓦，大股東擁有的發電能力是上市公司的3倍多。2007年末預期集團控股和全資的發電裝機容量將超過2100萬千瓦，也是公司2007年末同比口徑的3倍左右。而且粵電集團在電力項目的資源獲取、燃料統一采購、電廠生產管理等方面，都比上市公司更具有優勢。

　　目前有關部門也認識到“大集團，小上市”給粵電力公司治理帶來的問題。據悉，廣東省國資委已給粵電集團定下目標，要推進集團整體上市，實現企業跨越式發展。不過，截至目前，粵電集團尚無整體上市的時間表。

　　多家研究機構認為，粵電集團資產整體注入粵電力是大勢所趨。華泰

證券認為，資產分布的趨同給集團的整體上市提供了天然的便利，看好整體上市以后粵電集團的整合效果和長遠發展。銀河證券也認為，如果公司和集團能夠實現整合，可消除關聯交易，避免同業競爭，提高運作效率，降低經營成本和費用，并實現集團和公司發展戰略的統一，公司業績也可以實現內生性的提高。

　　粵高速也面臨“大集團，小上市”的問題，截至2006年底，廣東最大的

高速公路上市公司——粵高速的凈資產和主營業務收入分別為39.1億元和10.6億元，而其控股股東廣東省交通集團的凈資產和主營收入分別為335.5億元和181.52億元，分別是上市公司的9倍和17倍。雖然目前粵高速與控股股東之間不存在同業競爭關系，但粵高速有部分高速公路的建設和維護管理業務，是委托集團公司進行的，形成一定的關聯交易。盡管粵高速再三否認整體上市傳聞，但市場對“大股東廣東省交通集團或將注入優質資產”的猜測也一直沒有降溫。