■新快報記者 賀朝暉

　　解讀《彼得·林奇的成功投資》第五篇

　　理念改變命運向大師要財富之五

　　你只要留心一下自己周邊炒股的人，你隨時都會聽到這樣的抱怨聲：“怎么我就買不到這樣的大牛股？”“哎呀，我怎么就沒想到，蘇寧電器怎么這么值錢？我上個月還在它那里買了一臺冰箱”諸如此類。此外，也許包括你自己，每天都在為自己為何找不到市場里股價翻幾倍尤其是十倍的那些明星股股票而發愁。實際上，這些股價翻幾倍甚至十倍的明星股就在你的身邊。

　　彼得·林奇憑自己幾十年的從業經歷告訴你：“開始尋找漲十倍的最佳地方就是在自己住處的附近：不是在院子里就是在大型購物中心，特別是你曾工作過的每一個地方。普通人一年中可能會碰到兩三次有希望的賺錢機會，有時可能還會更多。”

　　好股票也在努力地挑選我們

　　林奇認為，“一直以來，零售和批發商、制造商、清潔工，或者分析人員都會碰到無數次選擇股票的好機會。在我所從事的共同基金行業中，銷售員、職員、秘書、分析人員以及計算機安裝人員，所有這些人幾乎沒有人沒注意到20世紀80年代初期的經濟大繁榮使得共同基金的股票狂漲了很多倍。因此經常發生的情況就是當我們正在努力挑選一只好股票時，一只好股票也在努力地挑選我們。”

　　實際上，人們似乎太習慣了自己的行業與周邊的商業環境了，以至根本就沒有想到過自己所從事的職業、所工作的企業會為自己的股市投資帶來好運。林奇說，“一般情況下，如果你對醫生進行調查，我敢打賭他們當中可能只有一小部分購買了醫藥行業的股票，而絕大多數人投資了石油行業的股票；如果你對鞋店的老板進行調查則可能結果是絕大多數買了航空業而不是制鞋業的股票。我不清楚為什么股票像草地那樣，總是別人草坪上的顯得更綠一些。”

　　這種現象記者多次見到，有一次去銀行取款，碰到銀行的員工在談論自己的股票，筆者發現，這十多個銀行職員所持有的20多只個股中，竟然沒有一家銀行股。你也可去問問，這幾年漲幅驚人的個股中，有多少人錯失了自己所工作的行業中的大牛股？

　　專業優勢遠勝專家

　　林奇在書中多次提醒他的讀者，你所擁有的專業優勢遠勝華爾街的專家。他說，“在確定買賣處于所謂的周期性行業公司的股票時機方面，專業優勢特別有幫助。如果你在化工行業工作，那么你將是第一批發現聚氯乙烯的需求在增加，價格在上漲，庫存在減少的人。通過自己的努力，業余人員能夠比專職的金融分析家早6－12個月的時間發現汽車行業的新跡象，這在預測收益方面使業余投資者有了優勢。

　　你在尋找這樣的公司，即其股票的資產價值超過了股票的價格。在這種情況下，你可以不勞而獲。我自己就這樣做過很多次。消費者的優勢對于從更新更小規模快速發展起來的成功公司，特別是處在零售行業中的這種公司很有幫助。令人高興的是在炒股時無論利用哪一方面的優勢你都可以不受華爾街的常規分析影響，形成你自己的一套股票分析方法。如果你還是依賴華爾街的專家，那么你將總是在事后才會得到有用的消息。

　　林奇指出，“你必須做的工作就是在選股時付出和買東西時一樣多的努力。如果你憑著對一家公司所生產的某一產品的了解就打算購買它的股票，那么你首先要找出的是：這件產品的成功對公司的凈收益有什么影響？”

　　大公司，漲得慢

　　在選擇個股上，你必須根據自己的風險偏好來選擇，特別是在對那些超大型公司的投資選擇上。彼得·林奇告訴你，“大公司，漲得慢”。他說，“我們可以發現公司規模大并不表明其股票的漲幅就大。在某種產品市場它們的經營可能會很好，但是投資小公司的股票才有可能獲得漲幅最大的回報。在正常的情況下，擁有數十億美元資產的大公司如可口可樂公司等，它們的股票不可能在短時間內上漲10倍。由于這家公司的規模如此巨大所以它的股票只能慢慢地上漲。在其他條件都一樣的情況下購買小公司的股票可以獲得更好的回報。”

　　比如在A股市場上，你期望工商銀行、中國石化、建設銀行這些公司的股價在一年內漲幾倍就是不可能的事情。

　　公司的六種類型

　　彼得·林奇將所有的上市公司劃分為六大類型，即穩定緩慢增長型，大笨象型，快速增長型，周期型，資產富裕型以及轉型困境型。然后再根據公司的規模將每個公司并入這六種類型公司中的一種。他說，“記住行業增長率的是行業本身。通過股票走勢圖，各種表格以及公司的對比資料都可以查找出行業的增長率。對于單個公司來說有一點小小的技巧，因為公司的增長率可以用各種方法來估量：銷售量的增加，利潤的增長，收入的增加等等。但是當你聽到‘發展中的公司’時，你可以認為這家公司正處于擴張時期，它的銷售量會增加，產量會進一步擴大，利潤也會逐年增加。”

　　穩定緩慢增長型公司

　　林奇認為，通常這種規模巨大且歷史悠久的公司開始時的增長速度也和快速增長型公司一樣，只是后來才慢了下來，或者是因為它們已經竭盡全力地發展了，或者是因為它們耗盡了元氣以至于不能再充分利用新出現的發展機會。當一個行業的整體發展速度慢下來時，該行業中絕大多數的公司也隨之失去了發展動力。

　　雖然我國股市的歷史不長，真正可以歸屬于穩定緩慢增長型公司的個股不多，主要集中在央企中。但由于我國的央企目前大多也處在大規模的整合中，這種大規模整合優勢可以帶來短期內的高速增長，因此這樣的公司目前還很難找。但一旦國際原料市場的價格升勢停滯不前，中石油、有色金屬中的部分國企就可并入此列。

　　大笨象型公司林奇在書中指出，“諸如可口可樂、bristol －myers、寶潔、貝爾電話、hershey' s 以及高露潔棕欖公司這樣的公司大笨象型的公司，擁有數十億美元資產的巨型公司確實不是快速增長型的公司，但是它們的增長速度比穩定緩慢增長型公司還是要快些。”但此類公司目前在我國股市也不多見。

　　快速增長型公司

　　林奇說，“快速增長型公司是我最喜歡投資的類型之一，這種公司的特點是規模小，年增長率為20%-25%，有活力，公司比較新。如果你仔細挑選，你就會發現這類公司中蘊藏著大量能漲10-40倍，甚至200倍的股票。如果資產組合比較小，你只需選對這類公司中的一兩只股票就可以大發一筆。”

　　快速增長型公司的股票存在的風險也很大，特別是那些剛成立不久，被人們過分吹噓并且資金短缺的公司更是如此。當快速增長型公司的增長速度放慢時，規模小的公司將會面臨倒閉的風險而規模較大的公司會面臨迅速貶值的風險。一旦快速增長型公司的規模發展得過大，它就會碰到像格利佛在小人國里遇到的進退兩難的困境。因為它很難找到進一步發展的空間。

　　只要它們能保持較快的增長速度，快速增長型公司的股票就能提供豐厚的回報。我們所尋找的快速增長型公司是那種資產負債表良好又有巨額利潤的公司。關鍵要計算出它們的增長期何時會結束以及為增長所付出的資金有多少。

　　由于我國經濟目前正處于快速發展期，因此我國的絕大部分公司都可歸并到快速增長型公司行列。雖然于近幾年的大牛市導致股價高估的現象普遍存在，但這并不意味著其股價已到極限，因為隨著公司業績的快速增長，其股價后市的上升空間依然較大。當然，你要做的就是如何回避目前的短線風險及介入時機。

　　周期型公司

　　從衰退的經濟環境中進入繁榮的經濟環境中，周期型公司也出現了周期型的復蘇繁榮，其股價的上漲也比大笨象型公司快得多。但如果你在周期型公司處于衰退期時購買了它們的股票，你會很快損失一半多的投資，并且要經過好幾年的時間你才會再一次看到公司的繁榮。

　　林奇指出，“周期型公司的股票是所有類型公司中最易被誤解的股票。正是這類公司的股票最容易讓粗心的投資者輕易投資同時又讓投資者認為它最安全。因為主要的周期型公司都是些大型的知名公司，因此從本質上講它們與那些受人信賴的大笨象型公司沒有明顯的區別。”

　　轉型困境型公司

　　林奇認為，“轉型困境型公司是那種已經受到沉重打擊衰退了的企業，并且幾乎要破產保護。盡管會有轉型失敗的公司，但有時的轉型成功還是使得對這類股票的投資變得饒有興趣，并且總的回報也不是很差。轉型困境型公司也有幾種不同的類型，它們能否轉型成功全依賴政府能否提供相應的貸款。還有一種叫做‘誰會想到’型的轉型困境型公司？還有一種‘幾乎沒有我們沒想到的問題’型的轉型困境型公司。只要你有耐心，關注新聞報道并且能夠冷靜地分析有關的信息。還有一種叫做‘破產母公司中含有業績良好的子公司’型的轉型困境公司。還有一種叫做‘重組以最大化股東的資產價值’型的轉型困境公司。”由于國情的特殊性，轉型困境型公司在我國最受機構與投資者歡迎，一旦其轉型成功，其股價上升的空間超出市場想象。如今年的十大牛股中，就有四只來自轉型困境型公司，即ST股。

　　資產富余型公司

　　林奇指出，資產富余型公司是任何一家經營你所知道的有價值資產的公司，而這種有價值的資產卻被華爾街的專家忽視了。他說，“資產跟現金一樣簡單。有時資產是指房地產。資產買賣的對象可以是金屬、石油、報紙、專利藥品、電視臺，甚至可以是公司的債務。投資資產富余型公司的機會隨處可見。當然，要抓住這種機會必須對資產富余型公司有充分地了解，而一旦了解透徹，你所需要的只是等待的耐心。”

　　這種類型的公司在我國主要是指那些擁有大片土地，這些土地的開發潛力巨大，而且其主業的盈利能力一般的工業制造型上市公司，如中國嘉陵（600877）。

　　六類公司每年都會變化

　　雖然你正確區分了自己所持股票的類型，但隨著時間與公司基本面的變化，這些股票的歸屬類型也會發生較大的變化。林奇指出，“一家公司的增長率不可能永遠保持不變。快速增長型公司在開始時可以讓生活更加充滿激情，后來它們的增長速度會慢慢放低，這和人類本身的生命周期沒有什么兩樣。它們不可能永遠保持兩位數的增長率，遲早它們的增長動力會被耗盡，然后變成緩慢增長型公司。如果你不能判斷出自己擁有的股票屬于哪一種類型，就去問你的經紀人。”

　　（敬請下周關注解讀《彼得·林奇的成功投資》第六篇）