■新快報記者 賀朝暉

　　理念改變命運 向大師要財富之三

　　解讀《彼得·林奇的成功投資》第三篇

　　即將過去的11月，讓讀者朋友們真正體驗到了什么是股市風險，即便你沒有親自投身股市，也會從周邊同事和朋友的嘆息、后悔聲中聽出一點風險味來。很多投資者又將資金轉到銀行或購買債券，并表示以后再也不投資股市了。這樣的現象在彼得·林奇身邊不時發生，因此，他在《彼得·林奇的成功投資》一書的前半部分反復向讀者灌輸一個理念：股市的風險絕大部分都來自你自己。

　　彼得·林奇簡歷

　　彼得·林奇出生于1944年，1968年畢業于賓夕法尼亞大學沃頓商學院，取得MBA學位；1969年進入富達管理公司研究公司成為研究員，1977年成為麥哲倫基金的基金經理人。在1977－1990年彼得·林奇擔任麥哲倫基金經理人職務的13年間，該基金管理的資產由2000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達的旗艦基金，并且是當時全球資產管理金額最大的基金，其投資績效也名列第一。13年間的年平均復利報酬率達29％。目前他是富達公司的副主席，還是富達基金托管人董事會成員之一。現居住在波士頓。

　　1990年，彼得·林奇退休，開始總結自己的投資經驗，陸續寫就《彼得·林奇的成功投資》、《戰勝華爾街》、《學以致富》，轟動華爾街。

　　經典解讀

　　股市相對債券收益高風險低

　　在該書的第三章中，彼得·林奇用無數的事例向讀者反復說明投資股市的優勢遠超過了債券。他說，“從歷史上看，購買股票要比購買債券的回報更讓投資者滿意。不論經歷的是股市大跌、經濟蕭條、戰爭、衰退、10位不同的總統執政，還是時裝的變化，一般而言，股票的收益是公司債券收益的15倍，而比短期國庫券收益的30倍還要高。對于上述情況有一個合乎邏輯的解釋。因為購買股票你可以從公司的增長中獲得一部分回報。你將是公司利潤增長的受益者。而購買債券，你所得到的回報只是公司盈余的一個零頭而已。當你借錢給某人時，你可以得到的最好的回報就是收回本金和利息。”

　　實際上，盡管股市在我國正式登陸只有十多年，但投資股市的收益遠遠超出了投資債券的收益。假如你在1984年購買了1000股深萬科的股票并持有到今天，同時買入同樣數額的債券，那么到今天，你的萬科股票已為你帶來了上千倍的投資收益，而你的債券收益最多翻三番。同時，經過20多年的通貨膨脹，你的債券的翻三番的收益中的大部分已化水了。至于存在銀行，就更不用說了。因此，彼得·林奇建議你與存折說再見。

　　持有藍籌股也有風險

　　那么，當你投資股票時，是否就穩賺了呢？不，即便你長期持有藍籌股（人們普遍認為這是一種最安全的投資行為），也有風險。因為沒有人能保證大公司有一天不會變成小公司，同時也不存在所謂的不容錯過的藍籌股。彼得·林奇更警告讀者“在不適當的時候買了錯誤定價的績優股也會讓你損失慘重。在適當的時候購買了業績不好的股票所遭受的損失會比上述情況還大。”

　　對于我來說，投資只是一種賭博

　　近年來，隨著股市的升溫和參與者越來越多，我國輿論界不時出現“投資”與“賭博”的爭論，雖然其形式更多的時候表現在“泡沫”爭論上，更有不少好心人，包括學者、政客、曾經的投資大師等在不同場合勸誡投資者要“謹慎投資”，并預測“大盤即將見頂”等等，不但讓你無所適從，而且讓你眼看著一次次賺錢的機會在自己的眼皮底下溜走。

　　對此，彼得·林奇指出，坦白地說，人們沒有辦法把投資與賭博完全分離開來，并把其歸到一個可以讓我們安心的高雅類別中去。安全的放錢場所和不安全的放錢場所之間沒有絕對的分界線。直到20世紀20年代后期普通股票才獲得了“謹慎投資”的稱號（而在這之前人們紛紛斥責股票跟賭博沒有什么區別）。而恰恰就是在這個時期被高估的市場使得購買股票更像賭博而不是投資。“從歷史上看，股票通常周期性地被看成是投資或者賭博，而且都是在不應該被這樣認為的時候。通常在炒股的風險非常大時人們更容易把它當成是一種謹慎的投資。”讀者朋友，對照一下今年以來的行情，今年“5·30”的大跌與近日的大跌是否超出了彼得·林奇的警告？你自己過去是否有這樣的沖動？

　　再來對照一下，你是否屬于彼得·林奇所說的下屬人或者有過這樣的心理活動：“多少年來，購買大公司的股票一直被認為是‘投資行為’，而購買小公司的股票則被認為是‘投機行為’，但是最近購買小公司的股票又變成了投資。聽到人們將其投資描述成‘保守的投機’或者‘謹慎的投機’時我總是感到很好笑。他們這樣說時通常表明他們希望自己是在做投資，同時又擔心自己是在賭博。”

　　最后，彼得·林奇更向讀者表明了自己對這一問題的看法：“對于我來說，投資只是一種賭博。在此期間你必須努力使結果向著有利于你的方向傾斜，而不用管它到底是大西洋城公司、標準普爾500指數還是債券市場。”他還強調，“對于一個老練的賭馬者來說，賭馬為他提供了一個相對安全的長期收益，這個收益對他來說和擁有共同基金或者通用電氣的股票沒有什么分別。而對于投資股票的人來說，四處打聽消息頻繁換股的做法，跟賭馬時只根據賽馬的鬃毛是不是漂亮或者騎士衣衫是不是華麗就下注一樣不可靠。”

　　股市沒有奇跡

　　雖然投資股市不是賭博，但期望奇跡在股市出現的想法也是極其錯誤的，期間一再出現的錯誤與損失將讓你不時對股市打退堂鼓。實際上你的這一錯誤想法，彼得·林奇早就預見到了，他說，“通過詢問公司的一些基本情況，你可以知道哪些公司有可能會發展得很好，哪些有可能會失敗。你永遠無法確定將要發生什么情況，但每一次出現新情況（例如收益增加了、賠錢的子公司正在打折處理商品，公司正在開拓新市場等等）就跟正在翻開一張新牌一樣。只要這些牌有贏的可能性，你就應該繼續把它們拿在手中。如果我購買的股票中有70%的走勢與我預測的一樣，我就很高興了。如果有60%的走勢與我預測的一樣，我就會心存感激，因為有60%的股票走勢被預測成功，就可以在華爾街創造一個讓人羨慕的紀錄。隨著時間的推移，如果投資方向正確，則可以減少股票市場的風險，就像在紙牌游戲中減少風險一樣。那些認為買藍籌股就可以不用時時關注股票的人因為自己這種草率的做法而遭受了近一半的損失，并且再用八年的時間也不可能彌補回所有的損失。”

　　投資股市的好處

　　彼得·林奇指出，“對于風險愛好者來說，進行股票投資最大的好處就是當他的投資決策正確時其回報是驚人的。很顯然，購買股票已經成為一個值得進行的賭博——只要你懂得游戲的規則。并且只要你擁有股票，新的機會就會不斷出現。由此我認為投資股票的獲利機會遠比紙牌游戲多，如果你擁有10只股票，賺錢的機會就會更大。”

　　你必須過三道坎

　　雖然你對股市充滿信心，并躊躇滿志準備全心投入，但這并不意味你能在股市獲勝，因為你還得過三道坎。彼得·林奇認為這三道坎就是（1）我有房子了嗎？（2）我急等著用錢嗎？（3）我有炒股賺錢的能力嗎？彼得·林奇警告你“一只股票是好是差并不取決于你在《華爾街日報》上讀到了哪些信息而更依賴于你對于這三個問題的回答”。

　　“在你確實打算要購買一只股票之前，首先應該考慮買一幢房子，畢竟買房子是一項幾乎所有人都會設法去做的好投資。99%的情況下，投資房地產還是一種很好的賺錢方法。在買賣自己的房屋時表現不錯的人在炒股時卻輸得一塌糊涂的事情已屢見不鮮。房主可以完全按照自己的意愿買賣房屋。”

　　急等著用錢嗎？“在你買股票之前先檢查一下家里的財政預算情況是一件很必要的事情。如果意外情況不是很多的話，經過10-20年，股票的走勢相對來說也是可以預測的。至于在兩三年內股票的價格是漲還是跌，這個問題的結果可能就會像你擲硬幣猜正反面時的結果一樣難以預料。”彼得·林奇認為。

　　有炒股賺錢的能力嗎？這是所有問題中最重要的一個。彼得·林奇指出，在我看來，似乎這種能力應該包括耐心、獨立精神、基本常識、對痛苦的忍耐力、坦率、超然、堅持不懈、腦袋靈活、主動承認錯誤的精神以及不受別人慌亂的影響。至關重要的是要能夠抵御得了你人性的弱點。盡管大多數認為炒股沒有訣竅的人被事實證明錯了一次又一次，但還是只有極少數的投資者認為自己沒有預測股票走勢、黃金價格或者利率變化的能力。讓人感到不可思議的是，每當大多數的投資者強烈地預感到股票會漲或者經濟會轉好時，卻恰恰是相反的情況出現了。

　　人的本性決定自己在股市的命運

　　只要你留意，你就會發現周邊投資股市的人不時對自己抱怨，并羨慕那些在股市成功的人，有時更是將那些成功人士當做“股神”來拜，實際上這種“股神”是不存在的。彼得·林奇認為，人的本性決定了自己在股市的命運。他說，“讓人吃驚的是投資者這么容易就改變了自己的想法，即使在事實沒有變化的時候。這些粗心大意的投資者不斷地在三種情緒之間變化：關注股市行情、洋洋自得、放棄手中的股票。在股市下跌后或者經濟看來已經衰退的時候，這些股票投資者就會變得對股市關注起來，在這種下跌的行情中他們不能以低價購買好公司的股票。然后在他們以較高的價格購買股票之后就開始洋洋自得起來。最后，他們的股票不斷下跌直到買價之下，他們才決定放棄該股票并且慌慌張張地就把股票給賣掉了。”

　　一些人自詡為長期投資者，一旦股市大跌，他們很快就變成了短期投資者并且在損失極大或者幾乎不賺錢的情況下將股票全部拋出。在不斷波動的股市中人們很容易驚慌失措。如果你是這樣的投資者，即你忍不住在50美元的價格時將股票買進，在60美元的時候又買了一些，然后在令人絕望的40美元將股票全部賣出，那么真的是沒有什么投資方面的入門書籍可以幫你了。

　　在預測市場的時候，最重要的技能不是去聆聽別人的講話，而是要對那些講話的人嗤之以鼻。投資的竅門不是要學著去相信別人，而是要約束自己不去理會他們都在說些什么。只要公司的經營狀況沒有什么根本的變化，你就要一直持有你手中的股票。

　　（敬請關注解讀《彼得·林奇的成功投資》第四篇）