我們必須清醒地認識，美元仍然是世界貨幣體系中的老大，它的衰落是緩慢的，任何激進式的大幅度下跌，不僅會遭受美國政府的反擊，就是那些成長中的貨幣也未必接受

　　今年的外匯市場有三大主流趨勢，這三大主流趨勢輪番推動行情發展，不到極限不會回頭，不全部表演完不會回頭，如果你想中間進去搶反彈，就一定會受到懲罰。那么如何判斷趨勢已經表演完畢？這需要理解這三大趨勢的本質。

　　從現象到本質的判斷

　　那么，又應該怎樣看待今年市場三大主流趨勢的本質？

　　表面上看，第一個趨勢的本質是炒作息差——借入日元，轉換為高息貨幣（英鎊等）和高增長國家的資產；第二個趨勢的本質是炒作經濟過熱背景下的通貨膨脹預期——于是商品貨幣（加元、澳元等）伴隨黃金

　　而在我看，以上對行情性質的認識仍然停留在現象認知上。如果是炒作息差，日元沒有道理在短期內暴跌幾千點；如果僅僅因為有幾個國家經濟較熱，商品貨幣怎么能創40多年的新高，上漲30％；當然，美國經濟確實出現了周期性的“拐點”，GDP增速可能在今年第四季度包括明年放慢30％—50％，而即使是50％，美國仍然有2％左右的增速，比歐洲少不了多少，比日本要快不少。因此，僅僅因為經濟減速，利率可能下調，美元沒有道理出現歷史上從來未見的無序下跌，美元指數會一瀉千里。

　　那么，今年以來外匯市場主流趨勢的本質是什么呢？是流動性大泛濫，是貨幣本質的異化，以及全球貨幣體系的大調整。

　　多年以來，各大國央行都加快了基礎貨幣發行，M2的增速遠遠地超出GDP和實體經濟的容納量，這些“多余”的貨幣必然刺激通貨膨脹，特別是刺激虛擬資產價格膨脹；由于貨幣越來越多，它的功能已經不僅是貿易結算，也不僅僅是用于儲備，而變成炒作的籌碼。貨幣不僅是虛擬金融市場的炒作者，自己也變成被炒作的對象；流動性泛濫和貨幣本質的異化必然導致全球貨幣體系的大調整，被儲備過多的美元必然面對新興貨幣的挑戰，澳元、加元、日元、歐元、英鎊以及瑞郎的地位都將提升。

　　但是，各個貨幣對美元的圍攻都必須以不觸及美元的“痛處”為前提。我們必須清醒地認識，美元仍然是世界貨幣體系中的老大，它的衰落是緩慢的，任何激進式的大幅度下跌，不僅會遭受美國政府的反擊，就是那些成長中的貨幣也未必接受。

　　今年以來，美元對歐元最多貶值了近13％，對商品貨幣貶值了18％—20％。這個速度太快了。太快了，就要回頭。為此，我們在最近多次提出，美元在11月中旬會大幅反彈？

　　未來一個月市場走勢判斷

　　為什么判斷美元在11月中旬會大幅反彈，因為凡是炒作性的行情必須在年關前兌現。這是對沖基金的特點所決定。但由于今年行情太大了，想象往年那樣集中到12月底再兌現一定會出現“堵塞”，所以要提前；而由于時間提前了——還有一個多月才到年關，美元指數就有在年底前做雙底的可能。如果考慮到非美籌碼過多，派發困難，抵抗就會劇烈，不斷地拉高出貨，因此不排除在高位大幅度震蕩一段時間的可能。當然，我們必須警惕第二個高點出現，尤其是在第二個高點出現后的第二輪下跌，那時的下跌才是真的。

　　但是，由于美元指數已經在11月12日出現一根大陽線包住幾根陰線的圖形，加元、澳元、英鎊的技術圖形都發出了反轉信號，黃金也已經連續2天回撤，下跌了30多美元；同時，由于日元補漲劇烈，商品貨幣率先出現大幅度回調。這些都是行情反轉的信號。

　　更需指出的是，全球特別是中國股市已經出現大幅度回調。說明年關前的兌現是全球性的，整個虛擬金融市場在今年再創新高很難。

　　當然，由于流動性過剩是絕對的，美元的長期疲軟也是絕對的，因此，全球虛擬金融市場的大牛市明年還會延續，美元也會繼續下跌。

　　最重要的判斷是，未來2-3周的美元會在大幅度震蕩中反彈，大多數非美貨幣既不會一下子跌到底，也沒有繼續沖高的動力。在這期間，非美的漲跌軸心要看歐元，它真正開始跌了，那些最“活躍”的貨幣才會出現更大幅度的下跌。而歐元現在的軸心就在14520-14620之間，跌破14520會回到10月的震蕩區間內，最后的調整目標為13820；在未來的2周內，凡是歐元有接近14625的機會都可以做空，英鎊的相應高度在20840附近。

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