尹娜

　　 ９月２５日中秋節(jié)，９點(diǎn)３０分。中國(guó)建設(shè)銀行（６０１９３９.SH;0939.HK）正式回歸Ａ股市場(chǎng)。上市首日，建行股票開盤價(jià)為８.５５元／股，較發(fā)行價(jià)６.４５元／股上漲３２.５６％。盤中股價(jià)曾達(dá)到９.０５元／股，收盤價(jià)回落至８.５３元／股。

　　 作為新股，建設(shè)銀行表現(xiàn)低于很多熱衷于“打新”的投資者預(yù)期。但接受理財(cái)周報(bào)采訪的各機(jī)構(gòu)分析師普遍認(rèn)為：建行上市享受到了合理的估值溢價(jià)。

　　 建行中行工行中秋團(tuán)圓A股

　　 建設(shè)銀行成功上市，讓三大國(guó)有銀行工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行，中秋在Ａ股市場(chǎng)團(tuán)圓了。

　　 由于整個(gè)銀行板塊估值水平普遍提高，銀行板塊股價(jià)上漲，國(guó)泰君安分析師伍永剛稱：“從估值角度來(lái)看，建行上市環(huán)境比中行、工行要好，但是也不排除在Ａ股市值如此高的情況下大盤調(diào)整的可能性。”

　　 廣發(fā)證券分析師余曉宜對(duì)

理財(cái)周報(bào)記者表示，目前投資者對(duì)銀行行業(yè)的認(rèn)識(shí)、對(duì)建行的估值認(rèn)識(shí)更成熟，加上資本市場(chǎng)的發(fā)展，建行上市享受到了合理的估值溢價(jià)。

　　 作為總資產(chǎn)規(guī)模全國(guó)第二的商業(yè)銀行，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的個(gè)人貸款銀行和第二大建設(shè)貸款銀行，建行的基本面狀況讓眾多分析師看好。對(duì)于建行享受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展成果的說(shuō)法，董事長(zhǎng)郭樹清在Ａ股上市儀式上說(shuō)，“金融市場(chǎng)上，時(shí)間是有價(jià)值的。建設(shè)銀行

股票價(jià)格是市場(chǎng)行為的表現(xiàn)。”建行回歸Ａ股正好遇上內(nèi)地Ａ股市場(chǎng)沖上５５００點(diǎn)的高峰，是巧合還是計(jì)劃，分析師們認(rèn)為這只是表示建行回歸遇到了比較好的時(shí)機(jī)。

　　 建行上周ＩＰＯ發(fā)行了９０億股新股，發(fā)行價(jià)６.４５元，扣除發(fā)行費(fèi)用９.３億余元，凈融資５７１.２億元，發(fā)行后全面攤薄每股凈資產(chǎn)１.６４元（按截至６月３０日凈資產(chǎn)加上此次凈融資額，再除以發(fā)行后總股本２３３６.８９億），每股收益０.２元（２００６年凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本）。

　　 上市首日是否低于預(yù)期？

　　 面對(duì)人們打新股的熱情，建行上市當(dāng)日高開低走，沒(méi)有達(dá)到一些人的預(yù)期。國(guó)泰君安研究報(bào)告稱，建行股價(jià)在合理估值８.８元附近，完全沒(méi)了炒新股的氣勢(shì)，加上炒新股因素，建行當(dāng)日股價(jià)應(yīng)在９.６元附近。伍永剛說(shuō)，主要原因可歸為以下幾個(gè)方面：首先前幾次銀行股上市也大多高開低走，打擊了投資者對(duì)銀行新股的積極性；其次最近新上市大盤股較多，類似神華

能源等，因此資金壓力較大；第三，建行流通盤６３億股相對(duì)較大；第四，由于國(guó)慶長(zhǎng)假在即，大盤表現(xiàn)微妙，不確定性因素太多。

　　 但是也有銀河證券分析師表示，建行新股上市后的價(jià)格在預(yù)期之內(nèi)。市場(chǎng)不應(yīng)該對(duì)大紅籌回歸有不切實(shí)際的想法。廣發(fā)證券分析師余曉宜認(rèn)為，目前的價(jià)格是合適的。投資者對(duì)銀行的估值認(rèn)識(shí)很成熟。

　　 雖然建行高開低走，但伍永剛認(rèn)為“后面還有機(jī)會(huì)”。廣發(fā)證券分析師余曉宜說(shuō)，分析建行的股價(jià)要看投資期限，如果要看今年的投資趨勢(shì)的話，那么８.５５元的價(jià)格是合適的，如果要看未來(lái)兩年的話，建行還是很有投資價(jià)值的。

　　 廣發(fā)證券分析師余曉宜說(shuō)，建行不會(huì)刺激銀行股整體走高，因?yàn)橥顿Y者都比較成熟了，不會(huì)因?yàn)橐患毅y行導(dǎo)致整個(gè)板塊出現(xiàn)比較大的變化。伍永剛也持同樣看法。

　　 分析師看好盈利能力

　　 建行董事長(zhǎng)郭樹清表示，“建行９９％收入來(lái)自內(nèi)地。新募集資金將為建行業(yè)務(wù)創(chuàng)新注入新動(dòng)力。”他還表示：“一個(gè)銀行的好壞關(guān)鍵看核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力、價(jià)值創(chuàng)造能力，最重要的是客戶服務(wù)能力，在這方面，包括建行在內(nèi)的國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)際一流銀行比還有差距。”

　　 對(duì)于建行的盈利能力，分析師紛紛看好，主要集中在建行的信貸業(yè)務(wù)方面。興業(yè)證券分析師表示，信貸業(yè)務(wù)方面基本建設(shè)貸款和個(gè)人貸款等高收益貸款業(yè)務(wù)上面，建行有相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)。渤海證券分析師田輝說(shuō)，建行的綜合盈利能力是國(guó)有銀行中最強(qiáng)的。國(guó)泰君安分析師伍永剛說(shuō)，建行核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其基本建設(shè)貸款、網(wǎng)點(diǎn)多，客戶及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)。

　　 建行招股說(shuō)明書上稱，截至２００７年６月３０日，建行是目前國(guó)內(nèi)最大的個(gè)人貸款銀行，在四大商業(yè)銀行中的市場(chǎng)份額為３０．５％。