劉紀鵬中國政法大學法與經濟研究中心教授、博士生導師，曾參與《證券法》、《國有資產法》和《期貨交易法》等法規的起草工作。

　　- 經濟學家讀股市

　　9月6日，股指在沖上5400點新高后，展開了一輪調整。隨著A股估值的不斷上升，有關股市泡沫的言論不絕于耳，如何理性看待現在的股市，本期請經濟學家劉紀鵬為投資者進行解讀。

　　新京報：今年我國出臺了多項緊縮性政策。你認為這對股市將會產生怎樣的影響？

　　劉紀鵬：多項緊縮性政策的推出，肯定會讓股市進行調整。這種調整是很正常的事情，并不是壞事，投資者不必過分緊張。

　　新京報：目前樓價飆升，股市的市盈率也不斷上漲，有人認為這和當年日本經濟危機前的狀況很相似，你認為中國目前是否潛伏著金融危機？

　　劉紀鵬：直接拿中國的現狀與日本經濟危機時的情況相比是很幼稚的行為。日本當年是經過30年的繁榮后正好進入飽和期，再加上當時的工業比較成熟，樓價和股市的過度瘋狂才促成了經濟危機的發生。而中國的

證券市場剛從熊市中走出來兩年，正處于方興未艾的青壯年時期。兩個國家的背景也是有區別的，舉兩個例子來說，中關村現在有近千家企業，這些企業有近300億的融資需求。國內的電網改造也將投入2萬-3萬億的資金，產業結構正處于調整過程中，有大量資產未注入上市公司。對比之后，大家就能看出國內的現狀和日本當時的不同。

　　新京報：近期，銀行系和基金系的QDII產品陸續推出，港股直通車也有望開通，這些因素對A股資金供應的影響不容低估。你認為這些新的投資渠道會產生什么影響？

　　劉紀鵬：QDII產品對A股市場資金的分流作用不是很大，銀行此前發行的QDII產品銷量不是很好，有的甚至跌破了發行價。相對于QDII產品而言，國內更多的投資者傾向于自己去投資港股，所以港股直通車開通之后，對A股市場會有一定的沖擊。

　　新京報：A股的估值現在遠遠高于國際主要市場，目前有一種觀點認為，A股估值的不斷上升完全是由資金推動造成的，你如何看待這種說法？

　　劉紀鵬：目前滬深300的市盈率水平在36倍左右，這和我國經濟增長速度一致，A股估值不斷上升是很正常的事情。估值水平的高低要由投資者自己判斷，現在有些經濟學家試圖用觀點來影響政策層面，希望管理層推出調控組合拳打壓股市，這是很荒謬的事情。

中國經濟的發展速度很快，只要政策配套到位后，股市的發展會超出投資者的想象。

　　本報記者 趙俠

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