目前H股較A股平均折讓近50%，預(yù)計新QDII產(chǎn)品收益將超10%

　　隨著銀監(jiān)會放寬銀行QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）投資證券產(chǎn)品限制，香港恒生指數(shù)上周一大幅上漲逾500點，港股創(chuàng)下5個紀錄，恒生指數(shù)大漲511點，主板加創(chuàng)業(yè)板成交960億港元，更造就了港府一天內(nèi)即在股市收入1.66億港元印花稅的紀錄。

　　這顯示了對該政策的歡迎及空前的預(yù)期。有媒體報道，基金公司、證券公司和信托也將獲準進行QDII投資，作為目前在國內(nèi)投資境外股市少數(shù)可行方式之一，QDII產(chǎn)品可能成為未來居民投資的重要途徑。

　　借道QDII投資港股

　　實際上，內(nèi)地居民炒港股并不是什么新鮮事，據(jù)媒體報道，早在2001年，就有一些上海人與浙江人赴港開戶。此次銀監(jiān)會放寬QDII投資限制猶如給香港股市打了一針強心劑。

　　其中，國企股亦成為追捧焦點，中國人壽（2628）、建設(shè)銀行（0939）及中國石油（0857）等重磅國企全線上漲。

　　而能讓一向追隨美國市場的香港股市對國內(nèi)政策變化如此瘋狂的主要原因，就是市場普遍預(yù)期此番QDII改革將使香港率先受益。

　　對投資者而言，所謂可直接投資境外股票的銀行系QDII就是將手上的人民幣或是美元直接交給銀行，讓銀行代為投資到國外的各種投資市場上去。幾乎所有分析師都認定，QDII將主要投向中國投資者最為熟悉，也最為放心的香港市場。

　　有媒體報道指出，證監(jiān)會也將繼銀監(jiān)會之后出臺相關(guān)政策，目前醞釀中的《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》正在進行最后審議，將會在未來1個月正式公布。按此辦法，將來基金公司、證券行甚至信托公司等都可成立投資港股的QDII產(chǎn)品。有專家指出，QDII產(chǎn)品將一改往日的冷淡，可能成為未來國內(nèi)居民進行投資的重要途徑，而其中近一半的資金都將流入香港市場。

　　新QDII收益達10％至15％

　　由于目前港股與內(nèi)地股市存在巨大價差，如果兩市的資金打通，理論上存在套利機會。目前，恒生指數(shù)的平均市盈率只有16倍多，而A股的平均市盈率在50倍左右。掛鉤H股的銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，其設(shè)計正是基于目前H股與A股存在較高折價的情況。

　　以5月11日收盤價計算，H股較A股平均折讓約47%.來自申銀萬國的港股研究員表示，雖然兩個市場上的股票都存在一定高估值的情況，但相對在A股，投資港股無疑更為安全。

　　銀河證券研究中心主任也表示，在目前國內(nèi)A股市場過熱的情況下，投資者應(yīng)把眼光放到H股與B股市場上，而馬上將推出的QDII產(chǎn)品，個人投資者可以多關(guān)注。

　　根據(jù)摩根士丹利出具的報告預(yù)測，以“A+ H”方式上市的內(nèi)地公司中，化學(xué)和地產(chǎn)板塊A股較H股溢價最高，有可能成為銀行QDII的首選。

　　其次，投資那些未來可能發(fā)行A股市場的藍籌H股公司也是不錯選擇，其中電信和能源類股票最值得關(guān)注。

　　目前已發(fā)售的銀行系QDII產(chǎn)品，預(yù)期收益率多數(shù)在4%至10%之間。內(nèi)地僅有的一只基金QDII產(chǎn)品———華安國際配置基金，其全球股票資產(chǎn)也在50%左右，其他的35%配置于固定收益產(chǎn)品，10%配置于商品基金，5%配置于美國房地產(chǎn)信托（REITs）。

　　根據(jù)華安基金公司公布的數(shù)據(jù)，今年前4個月，該基金凈值從1.01元增長到1.04元，增長近3%，以此計算的年收益率約為12%.從近三年來恒生指數(shù)的走勢看，處于牛市上升期，每年的年收益率在25%左右。

　　以此計算，假設(shè)一只產(chǎn)品50%投資港股，50%限制在原來的范圍，股市收益率為25%，其他收益率為6%，那么其年收益率為15.5%，在扣除費用的情況后，新設(shè)計的QDII產(chǎn)品年收益率在10%至15%之間。在銀行理財產(chǎn)品中，這樣的收益率已經(jīng)相當可觀。

　　 ■銀行準備

　　新款QDII收益率 或許不會太高

　　5月11日中國銀監(jiān)會頒布《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，銀行反應(yīng)積極，多家銀行均表示要在近期推出新品，光大、東亞、恒生則已經(jīng)制定出時間表，將于6月初推出新款QDII.東亞銀行正在醞釀的新產(chǎn)品是保本型，投向?qū)⒁愿酃蔀橹鳎�客戶對象將以高端的個人客戶以及一些企業(yè)客戶為主，無獨有偶，光大銀行新產(chǎn)品也是保本型。

　　光大銀行財富管理中心副處長王宇表示，盡管銀行新版QDII可投資境外股市，但出于審慎及市場開發(fā)需要，銀行初期設(shè)計的產(chǎn)品參與率和收益率不會比之前高出很多，因此更加側(cè)重“保本”。一國有銀行理財部負責(zé)人表示，現(xiàn)在推出新產(chǎn)品并不難，關(guān)鍵是如何運作，與外資銀行相比，中資銀行還是缺少對境外市場的了解和實戰(zhàn)經(jīng)驗。

　　事實上，《通知》出臺之前，已有不少銀行著手研究直接掛鉤股票的QDII產(chǎn)品，市場上出現(xiàn)了一些準投資股票的QDII產(chǎn)品，比如中行第二款QDII中銀穩(wěn)健增長（R）主要投資于香港市場的開放式股票基金，東亞銀行近期推出的基匯寶4，也選擇了與股指掛鉤的瑞銀基金。

　　■專家建議

　　提防匯率變化影響投資收益

　　獲準投資股市之后，QDII是否就會受到熱捧呢？

　　對于這個問題市場人士并不樂觀。

　　一個不容忽視的問題是，無論QDII的投資標的如何變化，投資者依然要面對人民幣升值的風(fēng)險，這是影響投資報酬率的最重要因素，而人民幣匯率加速升值已經(jīng)是大勢所趨了。

　　自人民幣啟動匯改至2006年年底，人民幣升值了約4%.今年初商務(wù)部在（外經(jīng)貿(mào)發(fā)展如何應(yīng)對人民幣升值挑戰(zhàn)）的報告更指出：“到2007年年底以前，人民幣累計升值幅度有可能達到9%- 10%.”上周末，央行擴大了人民幣匯率的日波幅，這也意味著人民幣的升值速度將加快。

　　專業(yè)人士測算，按照目前人民幣在遠期市場的走勢，投資銀行QDII產(chǎn)品面臨著大約年收益率近3%的潛在損失，只有達到6%以上的年收益率，才能與傳統(tǒng)人民幣理財產(chǎn)品的收益基本相當。如果QDII實際投資收益率能夠超過本幣升值幅度和國內(nèi)機會投資成本，那么該產(chǎn)品就對投資者具有吸引力，否則投資于此不劃算。

　　舉例說，按現(xiàn)有美元兌人民幣比率，用80萬元人民幣購買QDII，兌換成外匯投資就是10萬美元，如果1年后1美元兌7.5元人民幣了，在無受益的情況下，投資的80萬元人民幣就只剩75萬了。因此有意投資的居民應(yīng)抓緊掌握一些影響境外市場走勢的因素，如當?shù)刎泿诺膮R率走勢、當?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)實施的貨幣政策等。

　　此外，該產(chǎn)品還有較為高昂的相關(guān)費用，比如，QDII產(chǎn)品每年都收取占本金金額0.15%至0.20%的托管費以及占本金金額0.15%至0.40%的管理費，有些產(chǎn)品還收取銷售服務(wù)費。此外專家提醒，由于A股市場還在走牛，可繼續(xù)持有成長性較好的A股股票，可分配其他資金出境投資，以免錯過仍在牛市中的A股。

　　 ■支招

　　投資港股的其他途徑

　　事實上，普通個人開設(shè)香港賬戶的數(shù)量正直線上升，香港中環(huán)有銀行門市部稱，五一長假期間，每10個開戶人中約有2到3位是來自內(nèi)地的游客。

　　目前，內(nèi)地居民主要是通過兩種途徑投資香港股市，一種是內(nèi)地居民親自到香港開設(shè)港股賬戶，只需要備齊證件護照，或是通行證加身份證，附帶一張能夠證明戶主常駐地的水電繳費單，就可以在香港的任何一家銀行或證券行開設(shè)港股賬戶，而且沒有起點資金的限制，整個過程不到20分鐘，然后就可以根據(jù)個人需要辦理網(wǎng)上或電話委托交易。另外一種是通過中介公司開戶，然后繳納一定的手續(xù)費后，就可以開始操作了，目前大部分機構(gòu)投資者采取這種方式。

　　本版采寫/本報記者 張羽飛 蘇曼麗