2007年開春以來，由于對割膠期來臨供應量增加的預期，上海期貨交易所膠價于4月19日暴跌4000元/噸。今年橡膠價格如何運行？

　　歷經暴跌之后，膠價是否已到買入良機？如何把握大起大落中蘊藏的投資機會？

　　三大因素蘊含投資機會

　　從三方面因素可以看出最近橡膠市場投資機會加大。

　　首先，從長期因素來看，世界宏觀經濟狀況依舊良好。今年以來，中國經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展。一季度，國內生產總值同比增長11.1%，增速比上年同期加快0.7個百分點。美國最新公布的4月美國供應管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)指數(shù)為54.7，高于預期的51.0和3月份的50.9，制造業(yè)擴張幅度為約一年內最快。日本經濟開始恢復成長。目前世界主要經濟體的經濟周期轉換處于加速成長或繁榮期，為橡膠消費的增長展現(xiàn)了光明前景。

　　在主要儲備貨幣美元走弱前提下，工業(yè)原材料因其低風險高收益自然成為國際資本追逐對象。這就使得當期的邊際需求迅速擴大，直逼價格上升。不斷上升的價格進一步強化了投資者預期，市場由此進入了循環(huán)往復的自激，價格也大幅向上偏離了價值。這就是前期橡膠價格走出井噴行情的重要成因之一。

　　其次，中期因素方面，目前是利空壓力最集中的時候。1季度以來，中國

宏觀調控，銀根緊縮；美國經濟數(shù)據疲軟，市場擔心全球經濟有所下滑；目前國內上海期貨交易所約10萬噸的庫存對市場有心理壓力；割膠旺季的來臨，給市場帶來局部供大于求壓力。諸如此類的利空因素，似乎要把橡膠價格打回熊市。

　　這些因素的集中體現(xiàn)從而導致近期的暴跌，市場的中級趨勢轉為有利于空頭。

　　另外，短期因素，氣候現(xiàn)象使天膠供應存在變數(shù)。

　　全球性的溫室氣體排放過量使得近幾年來氣候異常。

　　前期國內橡膠主產區(qū)遭受了嚴重干旱，割膠期推遲，影響國內橡膠的供給，而在五一期間主要產膠國泰國和

馬來西亞面臨突然襲來的暴雨，導致供給減少，并推高了生膠價格。權威機構認為，有跡象顯示，拉尼娜現(xiàn)象已經形成雛形，拉尼娜現(xiàn)象是指赤道中太平洋和東太平洋海溫的降低現(xiàn)象。

　　從影響橡膠市場的長中短期的因素來看，橡膠市場正處于矛盾之中。

　　逢低可做短線多單

　　筆者認為，膠價自2001年開始的牛市基礎牢固，大趨勢沒有改變，但目前處于短期有超跌跡象，中級趨勢向下，長期向上的矛盾局面。但這個局面的出現(xiàn)，并不是說市場沒有機會，而是說明消費、生產、流通企業(yè)可以進行戰(zhàn)略性保值，而投機客可以在下周逢低做短線多單，同時膠市正處于變局之中，可以等待更大的投資機會。

　　蔣運洋（中糧期貨交易部）