今年一季度債券基金份額增長59.01%，債券基金和配置型基金能分散風險

　　股市牛蹄不止、屢創新高，風險也在逐漸積聚。一季度市場呈現出了高波動特征，眾多題材輪番炒作也使基金難以跟上牛市步伐。

　　股票型基金風險加大

　　據統計，一季度74.59%的股票基金和52.17%的混合基金跑輸業績比較基準。

　　而在4月19日，滬指受加息傳聞影響重挫4.52%，110只股票型基金凈值較前日下跌3.67%，45只偏股型基金日凈值平均跌幅為3.71%，而債券型基金平均凈值損失只有0.27%，突顯低風險產品優勢。

　　2005年9月以來，上證綜指的漲幅達到255%，上證B股指數的漲幅達到294%.理柏基金研究機構中國研究主管周良認為，這種短時期內的大幅上漲只有80年代末的臺灣股市和90年代末的納斯達克可以比擬，而這兩個市場隨后都緊接著大幅下跌。

　　另外，今年1季度QFII A股基金上漲17.44%.但是交易型基金出現大幅折價，顯示境外投資者對中國股市的預期發生明顯改變。由于QFII額度的稀缺和中國股市的良好表現，新華富時A50和摩根斯坦利中國A股基金在去年大部分時間里都是溢價交易的。在一月初溢價率擴大到20%左右。但是隨著大陸市場的高歌猛進，溢價率卻逐漸縮小，1月下旬開始出現折價，隨后折價率逐漸擴大，4月下旬達到了15%.周良認為這反映了境外投資者對于中國A股市場預期的變化。A股的大幅飆升已經使境外投資者降低了對A股市場的盈利預期。不少境外的QFII基金投資者選擇了獲利了結。

　　周良表示，雖然很難預測股市能漲多高，但可以預測的是，隨后的震蕩和調整必會到來。對于基金投資者，在目前市場情況下，關注可能的損失比關注可能的賺錢機會更有意義。

　　降低

股票基金比例

　　申銀萬國基金分析師朱赟認為，5月份股市可能繼續呈現上漲趨勢，但是更要警惕上漲過程中的系統性風險聚集，在基金公司謹慎面對股市而降低股票倉位的背景下，基金投資者也應該適當降低投資比例。

　　5月份

封閉式基金市場可能會繼續保持低迷，最重要的投資機會來自于創新型封閉式基金對目前存量封閉式基金的刺激。按照銀河證券首席基金分析師胡立峰的說法，推出創新型封基，會成為封閉式基金折價幅度大幅縮水的最大動力。“成功的創新型封閉式基金，應該是將折價幅度控制在5%以內，按這樣的比價效應來看，現在市場上的老封基，還有很大的價值回歸空間�！焙�立峰表示，另外對于含有額外“驚喜”的基金有短期和局部的投資機會，那些持有股改停牌股票的基金將有較好的投資機會。比如在5月份S阿膠即將復牌，這將對基金泰和價格產生較大的催化作用。胡立峰認為股指沖過4300點時應適度降低股票基金投資。

　　債券基金穩定增值

　　此前，央行副行長吳曉靈表示，股票型基金過多容易堆積風險，應更多發展

貨幣市場基金和偏債型基金，這更有利于基金業的穩健發展。債券型基金主要通過投資國債、金融債、企業債等債券類資產，幫助投資者獲取長期、穩定的收益。

　　數據顯示，2006年4季度以前成立的現金型、債券型、保本型、配置型基金總體出現了資金流出，分別凈贖回147.41億份、14.18億份、18.35億份、236.26億份。股市火爆讓資金紛紛流向偏股型基金。

　　但是風水輪流轉，現在債券型基金也開始得到投資者青睞，據工銀瑞信增強收益基金擬任基金經理杜海濤介紹，從今年基金一季報中看出，債券型基金份額實現了59.01%的增長，說明越來越多的投資者在體會股市劇烈震蕩帶來的心驚肉跳后，開始重新審視自己的風險承受能力，債券基金以其低風險、穩定收益的特點將會被越來越多的理性投資者接受。市場需求也變化很大。工銀強債基金4月25日發行首日，日銷量達到18億，打破同類基金歷史記錄。

　　在牛市背景下，債券基金如果一味追求純債性，也意味著坐失良機，不利于業績的提升。工銀瑞信剛推出的債券基金，除了投資于固定收益類金融工具，還可以通過一級市場持有20%的股票資產，有效獲取一、二級市場價差，將目前風險較低的新股申購作為“增強”投資策略，而債券投資依然將是基礎的“收益”策略。

　　杜海濤認為，債券基金既可以作為“新基民”接觸基金的腳踏板，也可以成為老基民回避波動、穩健投資的好選擇。而對中老年人來說，將大量養老金投入股票型基金風險過高，債券型基金是更為適合的選擇。對于資產規模較大的“富人”來說，財富的大幅增加已經不是最重要的，通過債券基金保持資產的穩定增值才是第一位的。

　　配置型基金降低系統風險

　　中投證券基金分析師張宇博士表示，目前不是投資股票型基金的最佳時機，投資者在眾多的基金品種中，首先要選擇適合自己投資風險癖好的基金品種。在股票型基金投資上，投資時機不宜過急介入，在股市出現寬幅震蕩的情況下，為了降低基金組合的系統性，他建議將投資風格界于股票型基金和債券型基金的配置型基金。

　　在38只積極配置型基金中，張宇認為，巨田基礎、華安創新、嘉實穩健、富國天源表現較好。嘉實增長自成立以來，保持了較為穩定的超越市場的業績表現。在13只保守配置型股票基金中，興業可轉債、長盛債券及中歐趨勢都保持了較為穩定的業績表現。

　　本報記者劉寶強