在“估值洼地”尋找投資機會

　　五一長假后的北京進入了夏季，天氣逐漸炎熱。

　　但目前“熱”這個詞還不能首先用來形容天氣，而是更為火爆的股市。上周二滬指一舉突破4000點大關，讓股市熱氣撩人。

　　但第二天尾盤的急速下跌，讓股民體會到高位的驚險，部分股民當天清倉出局。上周五，股指雖繼續上漲，但只是幾只大盤藍籌的功勞。面對4000點的高位，業內普遍認為，調整隨時都會來臨。有些分析師干脆奉勸投資者忍耐一個月。

　　五月的股市真是讓股民越來越難以把握，在這樣的背景下，采取防御性的投資策略無疑成為股民的最佳選擇。

　　在“估值洼地”中掘金

　　應該說上周五A股市場出現的大幅震蕩屬于正常調整，有助冷靜市場。隨著前期大盤連續沖高，短期股指漲幅過快，加之行業板塊獲利盤的累積，市場無疑處于敏感區域，投資者情緒的微妙變化都有可能引發板塊乃至指數的結構性調整。

　　這從上周大盤藍籌股的群體走強就可見一斑，從短期的走勢看，作為價值洼地的鋼鐵、汽車板塊受到了機構投資者的重點關注。

　　光大保德信投資總監袁宏隆表示，4000點的絕對點位已經比較高，但是市場上仍有估值洼地，這些洼地包括金融、地產、有色和鋼鐵。據他介紹，目前情況下，他們管理的

股票型基金仍將保持90％左右的倉位，“事實上，二線地產股中，10倍市盈率的公司仍然存在，我們依然看好�！痹�宏隆表示，市場繼續瘋狂無法預測頂部，目前情況下，最看好估值較低的中小銀行股和二線地產股。

　　而在A股市場估值水平偏高的背景下，靠上市公司的內生式增長已經難以支撐股價的進一步持續大漲，未來股市的上漲動力需要外生式的業績改善來支撐，也就是大股東的整體上市和資產注入，從而帶來企業業績的跳躍式增長。近期市場上中國衛星、攀渝鈦業的走勢已經說明了這一點。

　　防范五月風險

　　大小非減持將在5月迎來創紀錄的天量，解禁數量高達1311億元創歷史最高水平，涉及上市公司有84家。4月和5月是第一個解禁高峰期，雖然解禁并不等于全部套現、流通，但大小非解禁仍將考驗股市的資金量。

　　中信證券研究部副總裁程維慶表示，大小非的解禁對市場影響沒有那么大，這一時期影響股市的主要是政府的政策、繼續入市的資金、上市公司的業績。

　　股市的瘋狂透支可能會影響社會的穩定，政府不希望看到市場瘋狂后的蕭條，在資金蜂擁而至的情況下，股市的風險更多的在于政策調控。

　　本報記者劉寶強