今年以來，股票型基金業績最好與最差相差近60%；指數、紅利型基金受寵

　　

　　今年基金銷售依然火爆，但基金業績相差懸殊，投資者選購更需謹慎。圖/CFP

　　在過去一個月里，業績最好的基金，凈值增長超過10%，而業績墊底的股票型基金凈值則下幅超過10%，194只股票型和配置型基金中，只有44只實現正收益。由于股市震蕩幅度的加劇，基金齊跌共漲的時代已經過去。

　　如果將時間軸拉長來看，股票方向基金的分化在今年以拉表現的更為突出，隨便選擇一只基金就能賺錢的情況已經消失，如何選擇基金需要投資者傾注更多的精力。

　　業績差距拉大 好壞兩重天

　　股市的劇烈震蕩導致股票方向基金業績大幅度分化。從今年一月底開始，A股拉開大幅震蕩的序幕，其間股指兩度大幅下探。春節之后第二個交易日滬指單日跌幅更達到8.84%.基金經理們認為，2007年的牛市行情已經確定，但整體走勢基本上會以震蕩為主。

　　這種走勢實際上在春節前后就已經充分表現出來，從指數來看，上證綜指在3000點整數關前的震蕩延續一個月有余，直到上周五才開始突破，而在個股上，則每天都表現為其中一部分股票漲停，同時另一些股票下跌，股市已經走出了齊漲齊跌的行情。

　　而在這樣的震蕩市場中，回報最好的基金和最差的基金可謂兩重天。晨星基金截至上周五的統計數據顯示，業績居前的華夏大盤基金近一個月回報達到11.91%，而業績最差的一只，近一個月凈值跌幅也達到11.54%.今年以來，滬指從2675.47點上漲至上周五的3074.29點，雖然其間兩度探低至2600-2700點間，但今年以來累積漲幅仍有14.9%.如果將基金業績放在今年以來的時間段內考查，晨星分類中全部106只股票型基金均實現正收益，但其中分化明顯，最好的基金回報達到59.75%，而業績列于最后的基金回報僅1.95%.20只基金回報低于14.9%，也就是在震蕩市場中沒有跑贏滬指。由于晨星排名中，僅有股票倉位已達到70%以上的基金才列入這一分類，基金選股能力的區別可見一斑。

　　招商基金經理張冰認為，股市的震蕩行情，將突出考驗基金的選股和配置能力，倉位長時間固定不變、股票配置不變，這樣的操作風格已經不能適應新時期的市場運行特點。

　　2006年底的基金持倉機構中，金融、機械制造、地產等所占比例較大，這些基金在市場震蕩過程中下跌的幅度也深。以春節后第二個交易日為例，當日滬指跌8.84%，而凈值跌幅最深的三只基金，下跌幅度均超過了11%.而從今年以來業績最好的華夏大盤精選來看，該基金選股并未一味選擇大盤股。從第四季度報告披露的持倉結構看，該基金持股比例87.29%，但十大重倉股卻與一般股票基金大不相同，其中沒有一只金融股。

　　而一名券商分析師說，2006年依托大勢、利用資金優勢集中持股等造成基金齊漲的條件在今年的市場中已不復存在，只有那些能夠經得住市場考驗，能夠準確判斷市場發展趨勢、熱點演變的優秀基金才能在今年的市場中脫穎而出。

　　“明星公司”光環不再投資、贖回腹背受敵

　　由于市況迥異，2006年市場中的明星基金在今年以來業績表現已不如去年。根據晨星基金統計數據。2006年業績排名前列的5只基金，今年以來的基金業績增長均低于25%，領頭羊的光芒已經不再，而且其中還有一只業績低于上證綜指漲幅。

　　從這些明星基金去年第四季度披露的持倉結構來看，這些基金中機械制造、金融均占據了較大比例。前十大重倉股中以銀行、鋼鐵和地產股居多。而上述行業股票在震蕩過程中下挫幅度均較大。

　　但也有部分明星基金對于2007年的風險采取了保守規避態度，從基金持倉比例上看，一些明星股票基金第四季度末的持倉比例接近90%，而另外一些基金已經主動將持倉比例縮減至80%附近。一家基金公司投資總監認為，在震蕩市場中維持低風險比獲取高收益更重要。

　　另一方面，基金規模的迅速增長也是導致業績增長放緩的原因之一。由于今年1月份和2月份處于新基金發行的斷檔期，老基金尤其是明星基金受到投資者青睞，迅速增加的規模使得基金經理在股市高點上選股較為困難，其間部分基金一度暫停申購。

　　而股市進入3000點高位之后，股票基金遭遇大幅贖回也影響這些老基金的業績。建設銀行托管部副總經理李春信在日前舉行的“第二屆中國

證券投資基金年會”上說，從銀行托管部得到的信息來看，基金持有人在兩次3000點附近贖回的量都很大。

　　同樣是在這次會上，一家基金公司總經理說：“對于基金公司來說，業績是靠不住的，誠信才是根本，因為誰也沒有辦法在市場中持續領先。”對于投資者來說，這一見解同樣也有其道理。基金的過往業績并不代表其未來表現，基金績效在市場中持續領先的情況并不多見。但歷年業績可以成為衡量其投資管理水平的一個參照。

　　也有不少投資者認為，用頭三個月的業績來評價那些明星基金仍顯倉促。對于今年前三個月領先的股票基金來說，這一點也同樣成立。從2006年上半年和下半年基金的整體表現看，上半年重倉持有金屬等股票的基金業績居前，而下半年這些基金表現遠不如重倉持有藍籌股的基金。

　　在選擇基金方面，首先應選擇基金公司，規范的、規模相對較大的基金公司仍是首選。

　　震蕩中誕生新亮點指數、紅利基金受寵

　　市場震蕩也使得一些優秀基金凸現在投資者面前。指數基金是其中之一。

　　與主動基金的業績分化相對的是，指數基金在今年以來的表現仍然可圈可點。由于明確復制和跟蹤指數，這些基金的回報都與各自的標的指數相近，大部分超過上證指數漲幅，也超過開放式股票基金近三個月來的平均回報。

　　在指數基金中，上證180ETF、嘉實滬深300、融通深證100、大成滬深300等業績回報都接近30%，而易方達深100ETF達到34.85%，而指數走勢最強的當屬中小企業板指數，跟蹤這一指數的華夏中小板ETF今年以來的回報達到44.81%，僅低于華夏大盤59.75%的業績，遠超過其他主動基金。

　　但被動基金由于被動復制指數，在牛市中風光，在熊市中便失色。因此選擇指數基金還要求對后市走勢有一個基本的預先判斷。而從今年以來的被動基金績效表現來看，選擇標的指數也是很重要的一點。

　　從今年前三個月來的表現看，滬深300指數表現好于上證180指數，而深證100和中小板指數增長幅度又高于前兩指數。如果在被動基金中選擇以中證100、道瓊斯88指數等指數為標的的產品，那么今年前三個月的回報也遜于上證綜指的增幅。

　　另一方面，一些新的基金和基金公司也進入投資者視野。單從基金績效表現來看，除華夏大盤、中小板ETF、華安宏利、華夏紅利等績效表現優異之外，光大保德信紅利、中海優質成長、東方競選等基金今年以來業績回報均在36%以上。

　　這些規模偏小的基金公司和部分新基金在近期表現突出。

　　從基金披露的去年第四季度報告看，這些基金在年初的基金份額均在20億份以下，而規模多數在20億-30億元之間。雖然這些基金在年初的股票投資組合中金融、地產、機械等布局與大規模基金無異，但小規模基金的運作較為靈活。

　　其次，震蕩市場還使得紅利基金這類產品表現突出。由于持續穩定的分紅策略以及投資紅利股票本身的抗跌特點，紅利型基金在震蕩市場中表現出抗跌和績效穩定的特點。

　　從統計數據看，除前所述的光大保德信紅利外，華夏紅利、上證紅利ETF、中信紅利在股票基金中的績效表現均超過25%，而股票倉位在50% -70%的積極配置型基金中，益民紅利今年以來的回報達到41.06%，另外信誠四季紅、中海分紅增利等今年以來的業績回報也超過25%.

　　■案例

　　市場震蕩基民困惑

　　如果說去年買基金是閉著眼也能賺個收益翻番，今天買則需要小心翼翼而且還不能期望過高。

　　張先生去年8月份購買了10萬元股票型基金，去年年底的時候，感覺每天都有上千元的賺頭，可今年每天能賺一百多元就已經是很不錯的情況。

　　在2月27日那個黑色星期二，張先生的基金凈值一天減少了近1萬元。張先生發現，自己購買的4只基金中，有2只的增速明顯不如其他兩只，甚至一度出現虧損，而這兩只基金在去年的表現是很不錯的。在和其他基民聊了之后，發現他們也存在類似的情況。

　　這個時候，張先生覺得確實應該像一些

理財專家說的那樣，今年很難通過購買基金大賺，而應該把基金變成長線投資，積攢養老錢。而且全部購買股票型基金的風險比較大，所以就賣掉了一部分，購入了債權型和貨幣型基金。

　　不過張先生仍然面臨著一些困惑，就是如何選擇基金公司。現在張先生選擇基金公司大都是根據基金以往業績以及坊間流傳的一些口碑，但現在基金的業績上躥下跳，基金公司的真正實力，尤其是基金經理的實力，作為一個普通基民很難搞清楚，而且基金屬于長期投資品種，又不適合經常更換。

　　張先生現在仍然每天去看基金凈值，并準備隨時更換下“跑得慢”的基金。“我得陪著基金走一段震蕩期。”張先生無奈地表示。

　　■選購策略

　　震蕩行情精選基金四步驟

　　經過幾年的發展，目前國內基金公司已經超過60家，而

開放式基金數量也超過300只。

　　如何在震蕩的市場中選擇合適自己的基金？選擇基金的方式就類似于基金經理選股的方式，不過“自上而下”的選擇基金是一種較為穩妥的選擇。

　　選擇基金公司是選擇基金的前提，不管在何種市況下均如此。因為基金的投資運作都是團隊合作的成果，那么一家基金公是否將投資者利益放在第一位，是否規范運作等等將直接影響到投資者的利益。

　　選擇基金公司需要注意幾方面的情況，第一是基金公司運作和管理是否規范，這一點可以查看該公司股權結構、公司治理結構是否完善；基金公司旗下基金信息披露是否及時、準確；基金公司有無明顯違規，是否受過監管部門通報批評等。

　　第二點是看基金公司業績和規模。基金公司旗下基金歷年的業績是一個較為重要的參考，業績會反應公司的投資管理水平；而規模是保證基金公司有良好的服務、穩定的人才結構的基礎，規模超過行業平均規模的公司在競爭中會體現出優勢。

　　第三就是選擇合適自己的基金。這需要考慮自身的風險偏好、承受能力，根據這一點確定好你所需要的是股票基金、配置型基金還是債券基金之后，可以借助第三方評價機構的數據和評級，來選擇合適的基金。

　　第四，在同樣門類的基金中，比較基金經理也是應該考慮的一步。從業經歷長的，歷經牛市和熊市的基金經理往往比新手更有效率，而基金經理從業經歷中的基金業績表現，也可以很容易地查找到。

　　而對于震蕩市場的股票基金來說，除了上述步驟之外，選擇的時候應該考慮基金的風格。一般來說，投資重點是藍籌股、價值股的基金，業績會相對平穩，但超額收益要低于成長股、小盤股基金；而投資于成長股、小盤股的基金業績可能相對突出，但面臨的風險也會更大。而在投資方法上，采取“自下而上”的投資方式的基金要比“自上而下”投資的基金更靈活，因為從前三個月的市場特點來看，震蕩市場中個股機會遠多于行業輪動的機會。

　　但在這一點上，不能根據基金的名稱來判斷風格。市場中名為“**大盤”的基金，不一定偏向于大盤股；而名為“**成長”的基金，也會在出現大量配置藍籌股的情況。

　　本版采寫/本報記者 吳敏