[ 記者 劉小敏 ]近日，石煉化公布重組報告書及股改說明書，公司將通過新增股份吸收合并長江證券有限責任公司的形式實現長江證券的借殼上市。對于該方案，業內人士普遍認為，這是一個雙贏方案。

　　對價支付水平顯誠意

　　根據測算，中石化將公司的凈資產從-0.68元提升為0元，從而為長江證券保留了凈殼，而長江證券則采用吸收合并的方式，將石煉化的每股凈資產從0提高到最后的1.39元。上述兩項總計為石煉化每股凈資產增加2.07元。在提高每股凈資產的基礎上，長江證券原有股東還對石煉化的流通股股東按照每持有10股流通股獲送1.2股的比例送股，這是延邊公路的股改方案中所未看到的。凈資產提高加送股，石煉化股改的實際對價水平共計達10送4.1。

　　掌握上市券商股權

　　對于石煉化的流通股股東而言，本次股改方案的關鍵并非送股和提高凈資產，股改后石煉化將由石油化工類公司轉變為證券類上市公司，這種行業的轉換才是最大的利益所在。

　　隨著新股大量發行和優質大型國企的回歸，股市作為國民經濟晴雨表的功能開始體現，國內股市開始步入黃金十年。這種契機顯然是證券公司進入快速發展階段的基本背景，而在這樣的背景下，證券公司的上市將會使證券公司在一個更加廣闊的融資平臺上謀求更快發展，所以，誰掌握了上市證券公司的股權，誰就將是這個大背景下最大的受益者。

　　對于證券行業而言，在目前這個時刻，誰能抓住機遇占領和擴大市場份額，誰就將成為勝者。而上市作為最便捷的融資渠道，能夠快速補充證券公司資本金，支持證券公司業務迅速膨脹。其中中信最具代表性，中信證券通過資本市場不斷融資，先后購并了華夏的經紀業務、萬通、金通證券整體，市場份額一躍成為第一，這也就表明掌握上市證券公司的股權就掌握了分享證券市場繁榮的金鑰匙。

　　券商業績提升助推股價

　　業內人士認為，在未來的幾年里，優質上市證券公司的業績將得到很大的提升。原因有二：其一，行業集中度提高提升優質券商估值空間。無論經紀業務抑或投行業務方面，以中信、中金、廣發等為代表的優質證券公司市場份額都在不斷擴大。其二，金融產品創新為券商業務來源打開新渠道。隨著金融深化改革背景下證券產品的快速發展，國內證券公司的收入來源將更加多元化，成長性和穩定性都將得到進一步提高。業內人士認為，未來十年中，證券類產品和工具的持續創新將是市場發展的重要特征。隨著證券公司不斷上市，其凈資本將大幅提高，由此為各類型產品創新業務開展奠定了基礎。

　　長江證券原來總股本為20億股。按照此次方案，重組完成后石煉化的總股本將變為16.748億股。長江證券去年凈利潤為4.48億元，預計今年凈利潤為7.54億元，按照資產重組后的總股本，每股收益為0.45元。參考中信證券目前45到50倍的PE，則重組后公司