分紅和封轉開都給封閉式基金帶來投資機會

　　除了開放式基金外，還有什么基金選擇？目前市場上僅剩的51只封閉式基金可能是合適的選擇，2006年封閉式基金的回報甚至超過開放式股票基金。分紅和封轉開都會帶來投資機會。2007年封閉式基金價值可繼續挖掘。

　　封轉開低風險套利

　　封閉式基金由于流動性等原因一般都存在折價率。這些基金在二級市場上交易的價格要低于基金持有的資產凈值。導致封閉式基金折價率下降的因素目前主要有兩個，一是到期封閉式基金轉開放，折價會隨著時間的臨近一點點減少；另外基金分紅會降低大盤封閉式基金折價率。

　　2007年共有19只封閉式基金到期，扣除已經啟動或者完成封轉開的基金同智、基金景業和基金久富，共有16只可交易的年內到期封閉式基金。天相投資公司的數據顯示，這些封閉式基金的平均折價率達到了11.6%，對應的折價套利空間為13.1%.這意味著，如果現在買入這些封閉式基金，即使凈值沒有上漲，也能在年內因為折價率的消失獲得超過10%的套利機會。

　　有理財專家建議，在這些即將到期的小盤封閉式基金上，如果折價率相同，盡量選擇到期時間短的封閉式基金；如果到期時間接近，盡量選擇折價率較高的封閉式基金。

　　大盤封閉式基金由于到期年限更長，投資風險要略高于小盤封閉式基金。目前大盤封閉式基金的平均折價率約在30%左右。投資者選擇時除了看折價率高低之外，還應該關注基金公司在這些基金操作上的能力。

　　大規模分紅蘊含投資機會

　　分紅是封閉式基金的另一個套利機會。政策層面要求封閉式基金每年至少分配一次紅利。大規模分紅將使得封閉式基金價值再次回歸。

　　目前已有34只封閉式基金在公告中明確了幾年可分配收益和擬分配收益的情況，以2006年底的基金凈值計算，分紅的絕對金額超過200億元，隨著基金凈值的增長，這一數據仍將上升。

　　此前分紅曾強烈刺激封閉式基金行情。

　　另一方面，34只封閉式基金中只有4只基金的單位擬分配收益或可分配收益占該基金面值以上收益的比例達到50%，部分基金單位擬分配收益或可分配收益占該基金面值以上收益的比例不到20%.因而2007年持續分紅的能力也值得期待。

　　機會成本帶來風險

　　封閉式基金的風險是指機會成本導致的風險。如果同開放式基金比較，這種風險可以看得更為清楚。

　　與股票型開放式基金相比，封閉式基金存在以下特點：第一是股票倉位上限為85%，而股票基金一般為90% -95%，在牛市中，封閉式基金的凈值增長不及開放式基金。

　　上周封閉式基金中凈值增長最快的基金科翔增長11.47%，而開放式基金中最高凈值增長達到18.95%.因此雖然2006年封閉式基金的平均漲幅超過140%，但理柏基金經理周良在其報告中稱，其高價格回報并不能掩蓋靜止增長低的缺點。

　　另一方面，對于即將封轉開的基金，基金經理由于要減少基金波動，實現平穩轉型，股票倉位一般會很低，因而16只小盤基金的凈值增長也會很低。如果牛市持續飆升，那么這些基金的回報可能不及開放式基金。從這一點看來，到期封閉式基金屬于低風險的品種。

　　本報記者吳敏

　　■理財小貼士

　　什么是封閉式基金

　　封閉式基金是指基金的發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。基金單位的流通采取在

　　封閉式基金操作實務：

　　A.是否有滬深股東賬戶？

　　封閉式基金不能申購贖回，份額也是確定的；投資者先要有交易所的股東賬戶以及在券商的資金賬戶。

　　B.買封閉式基金和炒股一樣嗎？

　　兩者操作方式差別不大。

　　一般券商對于封閉式基金收取的傭金要低于股票，一般在千分之一或者更低。

　　C.如何查看封閉式基金凈值和折價率？

　　封閉式基金凈值在基金公司網站上公布。凈值在每日收盤后結算，當天晚間可以查到。

　　封閉式基金的折價率=（交易價格-基金凈值）/基金凈值。