招商銀行：創(chuàng)新利器推進(jìn)專業(yè)服務(wù)

　　2006-12-29 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

　　上市4年來(lái)，按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，股價(jià)已達(dá)35元，漲幅379%

　　在招商銀行（600036.SH，3968.HK）行長(zhǎng)馬蔚華看來(lái)，招商銀行的立場(chǎng)非常清晰，作為一家股份制商業(yè)銀行，為股東價(jià)值最大化而負(fù)責(zé)是這家銀行的宗旨。

　　成立不到20年的招商銀行目前總資產(chǎn)達(dá)到人民幣8000多億元，而總市值超過(guò)2000億元。招商銀行2002年4月在上海

證券交易所上市，IPO的發(fā)行價(jià)為7.3元，4年多的時(shí)間過(guò)去，按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，股價(jià)已達(dá)35元，漲幅379%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期指數(shù)的表現(xiàn)。而今年其A股則從年初的6.58元上漲到目前的14.78元，漲幅為124.6%。今年9月份，招商銀行以價(jià)格區(qū)間頂端的定價(jià)發(fā)行了H股，上市后也有了近90%的漲幅。

　　作為市場(chǎng)公認(rèn)的目前中國(guó)最好的銀行，招商銀行的脫穎而出源于其以創(chuàng)新為利器的專業(yè)服務(wù)以及極具前瞻性的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。股價(jià)的上漲與股東市值的提升僅是一個(gè)表象或者結(jié)果，招商銀行擁有的品牌、渠道、資源以及技術(shù)等才是公司為股東創(chuàng)造的最大價(jià)值，也是公司多年來(lái)盈利不斷增長(zhǎng)的根本所在。

　　公司戰(zhàn)略是公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)，對(duì)公司價(jià)值變化產(chǎn)生關(guān)鍵影響。2004年8月，行長(zhǎng)馬蔚華在工作會(huì)議上明確提出，零售銀行業(yè)務(wù)是招商銀行未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略中的重中之重。快人一步反映的是不斷尋求突破和變化的超前意識(shí)。如今，在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行紛紛開始進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)，招商銀行則已基本完成了自身的轉(zhuǎn)型，

零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在不斷強(qiáng)化。

　　招商銀行近幾年的成長(zhǎng)一直在走一條與眾不同的路，那就是努力擺脫資本金束縛，實(shí)現(xiàn)低資本消耗下的擴(kuò)張。2003~2005年，招商銀行的非利息收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到56.5%，其中，穩(wěn)定性高的凈手續(xù)費(fèi)收入的復(fù)合年增長(zhǎng)率更高達(dá)67.4%。自2002年上市以來(lái)，招商銀行的盈利一直保持25%~40%之間的高速度增長(zhǎng)。中金公司研究員預(yù)測(cè)，招商銀行2006~2008年的復(fù)合盈利增長(zhǎng)率將可能達(dá)到37.2%。

　　2006年9月，招商銀行成為首家實(shí)現(xiàn)內(nèi)地和香港兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)上市的銀行類公司，也是目前為止內(nèi)地銀行到香港發(fā)行定價(jià)水平最高的銀行，超出了之前很多研究員的預(yù)期。

　　H股最終得以高價(jià)發(fā)行，不僅增厚了每股凈資產(chǎn)，也使招商銀行原有的A股股東從中受益。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，之所以能夠獲得高定價(jià)，是因?yàn)檎猩蹄y行零售銀行的市場(chǎng)定位及其擁有的品牌價(jià)值更符合國(guó)際投資者的投資偏好。

　　盡管招商銀行本身質(zhì)地優(yōu)良，但不可否認(rèn)的是，在發(fā)行過(guò)程中招商銀行的成功推介也起到了相當(dāng)重要的作用。曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)可轉(zhuǎn)債風(fēng)波的招商銀行，在維護(hù)投資者關(guān)系方面自有深刻的體會(huì)。因此，在此次H股發(fā)行前做了充分的準(zhǔn)備，不僅突出了自身的優(yōu)勢(shì)和賣點(diǎn)，而且與境外投資者進(jìn)行了大量和深入的溝通，使投資者對(duì)招商銀行的價(jià)值給予了高度認(rèn)同。

　　招商銀行H股上市后，受到了投資者的廣泛追捧。在H股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的拉動(dòng)下，招商銀行A股股價(jià)開始聯(lián)袂上揚(yáng)，3個(gè)多月的上漲幅度也近55%。

　　如此卓越的表現(xiàn)無(wú)疑令招商銀行的投資者感到滿意，而該行擬推出的以

股票增值權(quán)模式為主的管理層激勵(lì)計(jì)劃，使投資者對(duì)于這家銀行更加充滿希望。由于股價(jià)的走勢(shì)將與管理層的利益一致化，市場(chǎng)普遍預(yù)期公司的業(yè)績(jī)將會(huì)進(jìn)一步提升。