林園

　　前幾天，一個女孩買了一部手機，她說現(xiàn)在手機真便宜，才1000多元。我問她，你一個月賺多少錢，她說2000元。我說，依我看1000元買一部手機對你來說是太貴了。這里面有一個估值的標(biāo)準(zhǔn)問題。

　　投資一個公司就像買一部手機一樣，最重要的就是要搞清楚它到底值多少錢，它到底貴不貴，這是我投資的依據(jù)。貴與不貴本身是相對的，它是由很多因素來決定的。

　　為什么說1000元買一部手機太貴了呢？過去的事實告訴我，那些能通過投資來實現(xiàn)大量工業(yè)化生產(chǎn)的商品，它的價格最終都是趨降的，這種公司我投資時，盡可能回避。

　　但也有一些企業(yè)是例外的，比如，招商銀行、中集集團、江中制藥、伊利牛奶、瑞貝卡等。它們在市場競爭中能夠成為強勢企業(yè)(市場集中度增加)，表面上看它們所處的行業(yè)及產(chǎn)品并沒有什么特別。我也有同樣的想法，為什么它們能勝出？它們的優(yōu)勢在哪里？

　　我今年9月底參加招商證券組織的三峽游，見到招商系統(tǒng)的老領(lǐng)導(dǎo)。據(jù)他們說，招商銀行這樣的企業(yè)，一開始就是市場化運作，經(jīng)過十幾年的操作，是市場競爭出來的強勢企業(yè)。江中制藥也有類似的背景(校辦企業(yè))。

　　瑞貝卡就說，它為什么打敗韓國人，成為假發(fā)制品世界老大，是因為中國人的勤勞、聰明。這點我也有同感。我發(fā)現(xiàn)，在全世界范圍內(nèi)，目前最想賺錢的就是中國人，他們不怕辛苦，這就使得中國制造的市場競爭力非常強。也許有人說，中國制造的產(chǎn)品質(zhì)量不高。我的研究發(fā)現(xiàn)，這個不重要，比如說上世紀50年代，日本的產(chǎn)品都被認為是不好的，但今天卻是高質(zhì)量的代表，制造業(yè)的發(fā)展是有一個過程的。

　　我不知道哪里來的感覺，今年以來，我對這些在激烈的市場競爭中闖出來的強勢企業(yè)(市場龍頭老大)，有無比的熱情。我認為未來的結(jié)果可能就是：隨著消費的升級，這些已經(jīng)形成品牌的強勢企業(yè)，會漸漸增加它們的產(chǎn)品毛利率，會使它們的利潤有超預(yù)期的增長，它們就像出了山的虎，會更猛。對這些公司，今后我將對它們進行密切的跟蹤。

　　(作者為資深投資者，本文不代表本報觀點。作者聲明：本專欄不推薦任何股票)

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