圖為：Richard Williamson發(fā)表講話 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2006年8月26日至27日，由中國注冊金融分析師培養(yǎng)計劃執(zhí)行辦公室攜手第一財經日報共同主辦的“第一屆中國金融市場分析年會”在上海世博會議大酒店隆重舉行，本次年會由新浪財經提供獨家網絡支持。

　　主持人： 我們請到在亞洲區(qū)對這個問題非常有研究的澳大利亞銀行亞太區(qū)總經理Richard Williamson，下面大家掌聲有請：

　　Richard Williamson：大家早上好，非常榮幸來到這里發(fā)表演講。我今天給大家簡要介紹一下我們澳大利亞的聯(lián)邦銀行和合格的境內投資者知識，在這里我主要講一講，合格境內主要投資者的發(fā)展背景和他的一些特征，如果大家有問題的話，可以向我提問。

　　首先我給大家簡單介紹一下，我們聯(lián)邦銀行，我們澳大利亞聯(lián)邦銀行創(chuàng)建于1991年，1993年澳大利亞聯(lián)邦銀行變成了我們的中央銀行，受到中央銀行的監(jiān)管。在1999年，我們澳大利亞的聯(lián)邦銀行私有化了。我們提供的業(yè)績主要有銀行業(yè)務、保險業(yè)務、

股票業(yè)務、經濟業(yè)務等等。我們對合格的戰(zhàn)略機構投資者非常感興趣，希望在這里分享一下有關于這方面的知識。因為我們在中國建立了合資的企業(yè)，我們對中國的資本市場發(fā)展非常感興趣。因為我們澳大利亞銀行對風險進行了監(jiān)管，并且我們對資本進行了很好的控制，尤其我們對資本市場進行了控制，很好解決了我們金融市場方面的問題。

　　我現在簡單給大家介紹一下關于合格境內投資者方面的知識，我會給大家介紹一下它的背景方面的知識，產生的原因和發(fā)展的歷史。2001年，由香港特區(qū)政府向中央政府提出QDII戰(zhàn)略的，當時香港特區(qū)政府的目的是想激活香港的股市，香港特區(qū)政府認為如果在中國推行QDII這個制度，對中國來說是非常積極的信號，這會幫助中國更開放資本市場，對中國的股票市場也是非常有好處的。這張圖是香港恒生指數，在2003年，我們可以看到它的指數是一直上揚的，這張圖介紹的是中國的外匯儲備，因為中國的外匯儲備在不斷地增長，并且國際上要求給

人民幣升值，給人民幣增長施加了壓力。我們在金融領域，我們應該建立一個國際的外匯市場和外匯機制。可能在中國實施QDII的初期，也許投資的額度是非常小的，大家可以從這張圖上得到直觀的感覺，但是隨著中國QDII制度的實施，我想中國資本市場的流動性會變得越來越強。

　　現在，我想給大家介紹一下有關QDII資本的流動性，因為在中國外匯管制的情況下，中國現在要進一步開放資本市場，允許資本外流，但是中國要對資本的外流進行很好的監(jiān)管。但是我們可以看到，隨著中國QDII的推行和實施，也許有一些資金被一些中國的企業(yè)通過一些非官方的渠道轉移到了國際市場上。我們必須要建立一個非常好的外匯體制，并且建立起QDII的管理制度，對外匯進行很好的管理和控制。

　　我們看到，因為我們引進了QDII制度，所以我們資本的流動性比較好。因為我現在注意到一種現象，在中國的一些零售商、消費者和一些機構投資者，因為他們缺少一些投資渠道，我們應該拓寬我們的投資渠道和投資路徑，我們不光要投資在外匯儲備上，我們不光在期權上進行投資，而且在證券上進行投入投資，使我們中國的投資多元化，可以投資很多產品，在澳大利亞的市場上，我們對資本進行了很好的控制，我們成立了資本管理公司，占我們國際市場的50%左右。因為根據我們澳大利亞取得的經驗我們要解決我們面臨的問題，使我們的資本得以流動，這些我們的機構投資者才能在海外更好地進行投資，我還想給大家講一講QDII發(fā)展的歷史。我不想一一地闡述我的這些觀點，2001年香港特區(qū)政府提出合格境內投資者這個概念，并且把這個建議提交給國務院進行審核，因為這一點對中國來說非常重要，中國的金融市場我發(fā)現有一些波動，中國需要更好地控制資本的流動，并且放松外匯管制，我認為這對一些決策者起很好的參考意見。在2003年，合格境內機構投資者在香港的幫助下走上了軌道，提到了議事的日程，2004年是一個關鍵性的一年，在那一年，國務院批準中國的社保基金可以在海外投資，這就是合格境內機構投資者正確的一種模式，這一點非常重要，允許境內機構投資者在海外市場進行投資。

　　尤其是在證券市場。在2006年也是非常重要的一年，宣告了要重整中國的資產，并且和中國的資產進行配置，但是中國在海外市場投資的產品有限，現在只在固定收益產品上進行投資，一些合格的保險公司可以在境外的市場上投資債券，一些基金管理公司可以在海外市場上從事不同的業(yè)務，他們可以投資股權，也可以在A股市場上進行投資，商業(yè)銀行也可以進軍國外的金融市場

　　今年6月份，4家中資銀行和2家外資銀行獲得了QDII的資格，因為QDII有不同的類別，因此他們的投資額度也不同，我們可以借鑒合格境外投資者的經驗來推出合格境內機構投資者，這樣我們可以更好地發(fā)展境內中國的資本市場，2000年，中國推出了合格境外機構投資者這個制度，在2002年，中國推出了一系列的管理規(guī)定，這些規(guī)定都是關于合格境外投資者的，在2003年，瑞士聯(lián)邦銀行和野村證券獲得了合格境外投資者的資格，在短短3年期間有45家外資機構獲得了合格境外投資者的資格，但是合格境外投資者的投資額度按照美元來計算是非常小的，在短短3年之間，有合格的境外投資者向合格競購投資者發(fā)生轉變，原來的兩家也發(fā)展到了45家。下面我們看一看，合格境外投資者的類別，有3個類別，第一個是銀行，第二個是基金，第三個是保險。

　　我們先看一下銀行，有2家外資銀行獲得了中國QDII資格，至于這些合格境內投資者的類別，我們可以參考一下合格境外投資者的類別，相比較看一下。我們還可以在海外的市場上投資于債券的產品，這樣我們可以把投資多元化。我們還要建立基金的管理制度，并且任命一個基金的管理人。我們還可以發(fā)展一些保險公司和信托公司以及證券公司，

　　我們現在看一看，合格境內投資者給我們帶來的機遇。我們可以獲得最大的好處是我們可以獲得一種新的盈利模式，還是一個非常重要的好處，可以使我們的投資多元化，我們更好地分散風險，對于中國的機構戰(zhàn)略投資者而言，他們應該重視保險市場，應該把他們的風險加以分散，提高他們的投資收益率，并且把資產劃分成不同的等級，因為對于外國機構在中國的QDII來講，我們可以給他找一個托管人。最近，因為獲得合格境內投資者的機構比較少，但是隨著時間的推移，這樣的機構將會變得越來越多，我們可以積累客戶的資源，并且使我們的投資多元化，我們推出QDII制度，還可以給我們提供非常好的機會，就是我們可以積累境外投資經驗。

　　我想給大家介紹一個例子，如果我們想在人壽保險方面進行投資的話，我們可以進行長線的投資，對于外國的機構投資者來說，他們面臨很多的機會，就是說他們有很大的機會進入中國龐大的金融市場、資本市場。因為中國的金融市場尤其是中國的銀行業(yè)，比起美國、歐洲來說非常的龐大。因為中國的銀行有很多的網點，并且他經營龐大的網絡，尤其是金融服務分銷網絡，一些外國的機構投資者非常高興，因為他們可以有機會在離岸市場因為投資和管理了。對于外國的機構投資者來講，他們可以在中國找到一家金融機構，由中國的金融機構作為他的托管人，這樣可以避免很多不必要的損失。我們必須要對QDII這個制度提高我們的認識，更好地了解它，因為有許多銀行已經適時推出QDII的產品，除了北京、上海這些的一級城市以外，我們還要在天津、武漢這些的二級城市發(fā)展，向這些二級城市推出我們的QDII。

　　最后我還想談一談合格境內投資者的發(fā)展趨勢。我想大家都清楚，因為有許多機構投資者想獲得QDII的資格，包括一些外國的基金管理人和外國的銀行，他們都以獲得QDII資格為榮，在過去的4年里，我們發(fā)現，從一開始的2家機構成為合格境外投資發(fā)展到45家，我希望在未來的日子里，有更多的金融機構能獲得合格境內投資者的資格，因為關于合格境外投資者，花了3年的時間才擴大了投資額度，我希望合格境內投資者的投資額度也能得到擴大，我認為，如果相對中國9000多億的外匯儲備來說，90多億的投資額度是一個小的數目，我希望在今后，這樣的投資額能得到適度的擴大，尤其是在中國保險業(yè)方面。與

　　我們也希望，中國能夠先在香港的股市進行投資，然后中國的機構投資者進一步在美國、歐洲和其他成熟的市場進行證券投資，我們還要發(fā)展中國的投資證券產品的一些類別，并且使它多樣化，我們除了要擴展合格境內投資者的渠道以外，我們還要把中國的資產進行分級，最好在海外市場進行證券投資，這樣使我們的投資多樣化，完善QDII制度，我還有很多要介紹的東西，包括在債券方面進行投資，我希望中國能夠進一步開放它的資本市場，放寬限制，我們可以有更多的投資產品，比如我們可以在海外的

房地產進行投資，在海外的股票上進行投資，并且在海外市場的期權、股權進行投資，我們希望中國能夠成功地推出并且實施QDII制度，進行很好的資本控制，并且允許他自己的機構投資者更好地海外進行投資，尤其是在海外的金融市場進行投資，我相信我給大家介紹了一些關于QDII的背景和QDII的發(fā)展史，對未來QDII制度的發(fā)展是非常重要的，如果大家有問題話可以提問，我非常高興能回答您的問題。

　　問：聯(lián)邦銀行在零售銀行，股票經濟業(yè)務上是澳洲當地一家非常領先的銀行。我想請問一下，這兩年由于澳元非常堅挺，使得本地經濟非常好，但在本地資源普遍回調的情況下，不知道您對澳洲股票市場的投資在未來兩到三年是什么看法。

　　答：感謝您對澳大利亞非常感興趣，并且對澳大利亞的零售業(yè)這樣感興趣，因為澳大利亞的商品價格確實在上漲，但是澳大利亞一些資本市場的占有率也在逐漸地提高，至于我們的股市，我想現在是牛市，因為我們A股市場呈現牛市，有很好的發(fā)展勢頭，我認為如果中國在澳大利亞進行投資的話，我們應該投資于澳大利亞的商品股票，這對中國來說是非常重要的，也是有利的。

　　問：謝謝您的回答，因為您提到澳洲，無論是資源類股票的價格還是商品類的資源的價格，都是受中國需求的很大影響，在中國宏觀調控的背景下，我們這一輪商品的回調跟這個息息相關，包括現在各個主要經濟體，包括像澳洲都是持續(xù)在進行貨幣價格的調整，就是利率的提升，在這種情況下，您是否認為回避一段時間會是一個更好的選擇，謝謝。

　　答：中國應該避免商品價格的提高帶來的風險，是不是這個意思呢？我想請您再明確一下您的問題，最后一句話。

　　問：我的意思是說，由于澳洲的很多資源類的需求很大程度受中國需求的影響，那么它會反過來影響澳洲資源類的價格，這又是支撐澳洲本地經濟和股票市場表現很重要的因素，因此在中國進行宏觀調控背景下和國際資源價格產生回落的時期，您是否認為對于資源類股票和資源類的商品市場回避一段時間是最好的選擇？

　　答：我認為如果由商品價格或資源價格引起的風險，我們應該把這些對創(chuàng)造這些風險帶來的影響，我們認為澳大利亞有10%的概率是與商品的衍生品、貨幣的衍生品和利率的衍生品有關的。我們應該避開這些衍生品尋找利率帶來的商機，因為在中國，商品的衍生產品市場開始發(fā)展，因此會給中國的金融市場帶來壓力，我希望我們能夠緩釋這種壓力。

　　問：我想請問您對香港的股票市場還有日本的股票市場以及房地產市場是怎么看待的。

　　答：因為香港的股票市場，在過去的1年中感覺非常平穩(wěn)，它的投資收益率不斷上升，達到4%，但是對于香港的證券市場來說，我認為我們并沒有高估它的價值，對于日本的股票市場來說，因為日本的經濟現在很低迷，大家都知道，日本的經濟是處在低迷時期。因為銀行業(yè)可以促進基金的繁榮，在日本的股市，我想相對來說是比較強勁的。

　　問：我問的問題是，QDII這個金融產品系列會不會受到人民幣預期升值跟現在現有的QDII產品僅限于固定收益產品方面限制的影響。

　　答：因為根據我們過去4個月以來的數據，我們認為在未來的3年里，人民幣會升值7%，也許這個比較大，但是我認為合格的境內機構投資者應該更好地投資于債券，因為我們要重視我們的債券市場，促進債券市場的開放，投資者應該考慮到債券市場的波動性，我希望他們能夠考慮到QDII的預期，這樣才能更好地運行外債市場的投資，他們還可以把投資用到期權市場上。因為中國可以更好地發(fā)展它的資本市場，中國也可以對它的資本市場進行更好的監(jiān)管，我相信中國也有這個能力。中國可以發(fā)現其他的資本市場存在哪些錯誤，在其他的金融市場資本控制方面出了哪些問題，中國可以借鑒其他金融市場的經驗，促進本國資產的流動性，可以進行更好的投資。我剛才已經提到了，中國應該擴大它的投資額度，并且對資產進行分級。

　　主持人：我有兩個問題，是代表通過小紙條給遞上來的，第一個問題是擬作為一家申請QDII的機構，應該做哪些準備？包括在風險控制和盈利方式的準備，當然不光是這些。

　　答：在全球來講，發(fā)展金融市場的資本市場，在倫敦他們采用了一個舉措，就是說要引入養(yǎng)老金計劃，推出養(yǎng)老金計劃，在美國，出臺了一些計劃，避免小銀行的破產，在澳大利亞我們成立了一些基金管理公司，開展基金管理的業(yè)務，這樣可以更好的對基金進行管理，也可以更好地進行投資。因此我們要更好地處理成熟的資本市場帶來的一些危機，我們要更好地進行監(jiān)管，這樣讓那些想申請QDII的申請者來說，他們可以更好地對他們的風險進行控制和管理。

　　因為對于合格境內投資者的結構來說，他們需要控制風險、降低風險，并且要更好地促進資本的流動性，這樣我們也看到，因為我們非常重視投資者的資格認定，尤其是基金管理者的資格認定，對于合格境內機構投資者來說，也許他們不能處理所有的風險，也許他們規(guī)避不了市場的風險，但是我覺得他們可以更好地處理信用風險。

　　至于剛才您提到的盈利模式，我認為我們應該更好地分散風險，發(fā)展資本市場，進行多元化的投資我認為不同的國家有不同的做法來分散風險。

　　主持人：我發(fā)現這個問題不論從提問和回答都是泛泛的，我覺得這里面談到的技術層面的東西很多，也不是那么容易來討論的。第二個問題，與中國的金融市場相比，你認為，海外市場的重要機會在哪里？實際上這個問題也是我想問的。

　　答：這是一個非常好的問題，也是挑戰(zhàn)我的問題，我認為現在認為中國的資本總量和外匯的總量已經對中國來說造成了壓力，尤其是對中國的資本市場和外匯市場造成了壓力，我們應該緩釋這種壓力。因為我們可以看到一個很明顯的數字，就是中國的外匯儲備在每年都以60億美元的外匯儲備增長率在增長，這樣的外匯儲備是有一定風險的，因為一些外國的公司和外國的金融公司在中國投資的時候，他們犯了一些錯誤，中國應該去了解他們犯的錯誤，更好地借鑒，制定出自己重要的規(guī)則和規(guī)定來，這樣中國可以把他的資產進行分級，達到自己的目標，制定出非常好的規(guī)則來。

　　主持人：由于時間原因，Richard Williamson還要趕飛機，還有很多重要的事情，包括我也有好多的問題，希望下次能跟Richard Williamson溝通，下面我們把掌聲送給Richard 。