2006年8月12日上午，由中國注冊金融分析師培養(yǎng)計劃執(zhí)行辦公室攜手第一財經(jīng)日報共同主辦的“第一屆中國金融市場分析年會”在北京亞洲大酒店隆重舉行，本次年會由新浪財經(jīng)提供獨家網(wǎng)絡支持。在會上，國務院發(fā)展研究中心金融所所長、研究員夏斌提出了解決國際收支失衡方法——改、疏、堵、沖、內(nèi)。

　　在當前經(jīng)濟發(fā)展的情況下，有的問題短時間解決不了，市場不要老盯住匯率，我不主張我們的人民幣匯率形成機制的改革應該主動的進行，并不是否定這個，我們只是說從大的方向看、從全局來看怎么解決這個問題。

　　對此，我概括為幾個通俗的詞“改、疏、堵、沖、內(nèi)”，就是解決當前經(jīng)濟問題突出的表現(xiàn)為國際收支失衡問題，我們不僅僅是人民幣升值，我們有一個全方位中期、短期升值的同期上慢慢的扭過來。所謂改就是匯率改變，匯率改革有人民幣匯率形成機制的改革，也有外匯市場本身的改革，我還是愿意對我們的記者說，我們有些記者在機關呆過，有時候一句話、兩句話的變化背后就意味著政策，一個標點符號是分毫還是句號是不同的意思，假設機關的文稿寫的很美的話絕對都是講究的。

　　比如朱熔基總理就說，某一個部的文件出來像回事，某一個部的文件還行，某一個部的文件根本不行。就是說這個文字一看就不是長期機關的，我認為學生的文章和機關的文章不一樣，那是政策的文件，你是隨便寫文章，人家按你那個辦事的，絕對不一樣。所以我還是說，我們有些人要注意，為什么講到這兒呢？我主要強調(diào)匯率機制的改革，也要強調(diào)外匯市場的改革。匯率機制的改革就是浮動的區(qū)間、升值多少，怎么升值，有管理的浮動，所謂管理就是干預，怎么干預法這里面都很有技巧。具體我也不知道，定一個什么目標，干預幾次我也不知道。這方面的改革要加大。

　　外匯市場的改革我認為很簡單，我們要理解就是把外匯市場相當于一潭池水把這個池做大、把這個池做深，所謂把市場做大就是讓更多的人參與進來。把這個外匯市場的池水做深，就是推出各種各樣的金融工具，讓你們在這里。提高中國企業(yè)及其金融機構對回避風險的能力，自己在里面先練，提高這樣的能力。第二，池水做大、池水做深，從某種意義上說是減輕了我們匯率升值的壓力，就是讓更多的錢在國內(nèi)你們自己互相做來做去，這我說的都很通俗了。

　　第二，疏，就是疏導，就是把多余的外匯資金趕緊用。我在也發(fā)表過，我認為當前從中國出發(fā)，中國目前的匯率制度債務規(guī)模達到2600多億，從目前匯率制度債務規(guī)模、貿(mào)易狀況等等因素出發(fā)，我認為我們有7千億外匯儲備就足夠了，我們現(xiàn)在已經(jīng)快到1萬億了，世界銀行的最新預測是近兩三年每年是1500億的增長，所以外匯儲備是越來越大。

　　在這個情況之下，我認為從方向政策來說我們要慢慢的調(diào)。我們比較一下日本，日本的外匯低于我們，他比我們少，但是日本的金融機構、日本的民間企業(yè)所持有的外匯和持有外匯在境外投資的規(guī)模遠遠大于我們的企業(yè)和民間的規(guī)模，起碼他這樣的做法我們就可以學。

　　另外，7千億的外匯儲備怎么疏導？我最近也在研究。我個人認為，當前中國經(jīng)濟社會遇到了兩大挑戰(zhàn)：

　　第一大挑戰(zhàn)，是全球經(jīng)濟失衡對中國經(jīng)濟的挑戰(zhàn)，也就是想我們現(xiàn)在外匯儲備多要求我們匯率升值、人民幣升值、貿(mào)易保護儲備等等，所以中國經(jīng)濟的發(fā)展造成了搗亂的聲音會越來越響。

　　第二大挑戰(zhàn)，我不是講官話，我們科學發(fā)展觀和和諧社會要解決的和諧問題就是我們現(xiàn)在整個中國經(jīng)濟社會發(fā)展的不協(xié)調(diào)，粗線條看地區(qū)的不協(xié)調(diào)等等，我認為最主要的不協(xié)調(diào)就是整個的社保體系、老百姓的教育、就業(yè)、住房、醫(yī)療等等民生的基礎條件，這是在GDP為全球第一、外匯儲備為全球第一背景下黨中央國務院非常重視要解決的問題，這是中國社會能不能繼續(xù)增長的一大問題。

　　這是兩個挑戰(zhàn)，面對這兩個挑戰(zhàn)我同時認為這又是一個機遇。簡單講，中國的內(nèi)部矛盾使我們的外匯儲備太多了，我們要解決一系列的窮人老百姓的生活問題我們是缺錢，一方面是錢多的害怕一方面是缺錢，我們能不能進一步的解放思想、調(diào)整政策思路，把這部分錢用到老百姓身上去，真正加快速度，以非常規(guī)的方式和速度來盡快落實科學發(fā)展觀和和諧社會的戰(zhàn)略思想。

　　好多人說這個錢，就是說外匯儲備一花又通貨膨脹了看你怎么花，我說我的原則是我們要花外匯儲備不能在國內(nèi)花，要到海外去買東西，買有使用價值的東西，不是在國內(nèi)花，國內(nèi)給他他也不能花，最后又去換匯，貨幣供應量又增加，不是這么花。必須拿這個外匯實實在在到外面買東西，想辦法通過一定的形式再變成我們需要支持的領域、支持的群體，貧苦群眾啊、進行脫貧活動等等，具體怎么操作需要進一步研究。

　　第三，疏。這個疏導還包括戰(zhàn)略性的并購，包括適當逐步的尋找機會買點黃金。我也注意到參考消息，海外有一家報紙評論，簡單化，一說買黃金，說你買黃金你把全球一年生產(chǎn)的全買下來也就用了你外匯儲備的5%。我的意思說這都是我們的政策方向，就是要直接買黃金，因為作為和平崛起，從大國的地位來說，我們的國家儲備中間黃金比例太低，和大國地位不相稱，當然我們的人均還很窮，我們要看到這一點我們的比例太低了，應該悄悄的買。說買也不是現(xiàn)在買，現(xiàn)在黃金增長不是又虧了嘛，要有這個方向、要有這個想法，就怕我們多少年來沒有這個想法，窮慣了，沒有外匯怎么想買黃金去呢。

　　這里有一個給大家介紹一下，1979年國家的外匯儲備是8.4億美金，1979年到1989年改革開放11年我們國家外匯儲備平均年均儲備39億美金。我老說一不小心10幾年過去了，變成了全球的經(jīng)濟問題，這要有一定的政治智慧，怎么來充分的利用這個機遇。從某種意義上來講，盡可能的延長這個機遇，加快速度，解決落實科學發(fā)展觀和和諧社會中的問題。充分利用這個盡可能的，倒不是說貨幣供應量不要改變，盡可能的延長這個歷史機遇期，為中國人民謀點好事。

　　第三，堵。堵住各種各樣的違法違規(guī)的外匯，按照中國的結構比例來說不缺資金，因此我提出我們中國開放政策的策略要進行調(diào)整，開放政策是我們28年取得偉大成績的偉大動力，這個旗幟要高高舉起、永遠舉起，過去、現(xiàn)在、將來我們?nèi)匀灰獔猿职l(fā)展，但是世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟本身發(fā)生了重大的變化。在舉起開放政策的同時，我們要實事求是的對我們原來定的一些政策進行調(diào)整，所以我提出的觀點是過去的開放政策兩個市場、兩種資源。目的是什么？管理也要贏、資金也要贏，什么都要，經(jīng)濟剛起步，按照羅斯福經(jīng)濟體制的要求，當時最早經(jīng)濟起飛的資金沒有，到今天上萬美金，國際收支失衡的情況下，我認為一切有助于我們繼續(xù)引進海外先進管理和技術的資金我們要大膽的吸取，一切不助于引進海外管理和技術的資金堅決拒之門外，把好中國的金融之門，QFII越大越好。

　　所以在這種指導思想下，我認為我們好多政策要調(diào)整。舉個例子，比如外貿(mào)政策，是不是外匯越多越好，我們的外貿(mào)政策對不利于中國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的高耗能型產(chǎn)生、資源型產(chǎn)品的出口部不。在夏季辦的一個什么前沿班上我們講課都很坦蕩的告訴大家，外匯儲備不是什么樣的外匯都要，外貿(mào)政策要調(diào)整。

　　招商引資政策要調(diào)整。中央在有關的文件里已經(jīng)講到了，提高引進外資的質(zhì)量。我個人認為在目前的環(huán)境之下我們要下有關的文件、采取措施，限制各級政府不講任何原則條件，想盡辦法在領導班子成員中間、有關部門中間攤派招商引資的任務，只要是外資就引，不講土地問題，不講技術標準問題，不講勞動標準問題，等等到今天我認為都應該調(diào)整。

　　海外上市政策。今年中，4月16日我剛說完，然后香港南方早報發(fā)表社論進行反駁。我這里面還是講到要鼓勵我們的好企業(yè)、大企業(yè)上市。當然香港市場如果不去海外的話不能像現(xiàn)在的這么發(fā)展，我個人認為港、滬深三個交易所怎么發(fā)展，要好好研究通盤的情況之下有合理的安排，但是怕的是沒有通盤的考慮。作為國家的金融戰(zhàn)略要不要有所想法，從宏觀平衡角度說，國內(nèi)外匯這么多還在海外上市把外資引進來，我們引進管理、引進技術怎么操作是另外一回事，從政策操作上是另外的調(diào)整。實際上我個人感覺已經(jīng)在調(diào)了，某行在這兒上市了，兩地上市了，某行誰先上誰后上報紙上標題很多。

　　外企融資政策。我們要不要鼓勵他到外面找管理、找技術，與此同時找資金。外企來投資，他控股，他老大，他說了算，因此當他需要采購海外的設備和生產(chǎn)線的時候能不能發(fā)美元債，讓中國的企業(yè)、中國的個人買他的美元債到海外去采購，引進海外的生產(chǎn)線，能不能鼓勵當不需要到外面去買，到中國買的時候，能不能鼓勵中國的經(jīng)營機構向外企發(fā)放本幣貸款，能不能鼓勵海外企業(yè)在中國的A股上市，盡可能把我們的股市搞好，把我們的資金運用效率提高。當然限制不能限制，你要采取政策刺激他、鼓勵他，主動用境外的美元，減輕國家的外匯儲備壓力。

　　房價政策。在國際經(jīng)濟失衡的情況下我們想到了調(diào)整我們的宏觀政策，但是管住了前門后門沒人管，所以應該對境外資金大舉進入中國房地產(chǎn)市場必須提出有限制的政策，不是一點不歡迎，必須提出有限制的政策。

　　外匯管理政策。簡單講，原來鼓勵外匯進來，現(xiàn)在應該想辦法限制外匯進來鼓勵外匯出去，大家在海外留學，包括每年兩萬美金可以隨便換，實際上據(jù)我所知基本不是你想換就換了，包括現(xiàn)在大家拿到雙幣卡到海外旅游，卡上沒有外匯，去消費回來再給你人民幣換匯還債，這一切都是鼓勵大家出去。因此在股市上在這種背景下我們要有意識的清醒的認識到QDII和QFII哪個應該有所控制、哪個應該有所發(fā)展，答案非常清楚。

　　還有，現(xiàn)在在各種名義之下短期資金的流入。這方面的漏洞還是很大，我們短期外債的管理可能還要完善，幾個部門之間要協(xié)調(diào)提高效率加強監(jiān)管水平。

　　還有一項，并購政策。我個人認為應該抓緊修改我們的貸款通則等有關金融制度。報紙上現(xiàn)在紛紛揚揚的討論的是什么收購，這是常見的事。外企這么進來收購，有的是資本金，有的也是在外面借了貸款來收購，有的也是私募資金收入，為什么中國這么多的資金不能組織起來收購，為什么我們的銀行還限制企業(yè)的并購融資。企業(yè)與企業(yè)之間收購，銀行貸款不可以，銀行貸款貸的都是貿(mào)易、商品、生產(chǎn)，所以我在呼吁趕緊放開這個市場，鼓勵中國小企業(yè)收購比自己的差的企業(yè)，資金不夠銀行貸款，盡快與外資搶速度，壯大自己的資金。說搶速度又顯得可憐，制度是你自己定的為什么不趕緊給呢。

　　還有，國家儲備的管理政策。7千億以上我們可以花，7千億怎么辦，我們也應該有一定的政策對待。過去二八開、三七開，20%或者30%能不能不買國外的債券，我們能不能搞點基金投資去，可以搞，為什么不可以搞呢。當然怎么搞，幾個部門誰搞，誰批，怎么合作，據(jù)我所知可能幾個部門之間又在協(xié)調(diào)了，所以咱們的效率，報紙上老說人民銀行、財政部之間到底什么關系，誰來管。我作為研究人員我認為應該盡快的在國家儲備管理政策上也要進行調(diào)整。

　　還有，稅收政策，和這一系列制度相關的。原來是拼命的鼓勵資金進來的相關政策我認為應該進行調(diào)整了，比如出口退稅政策等等，要一項一項的進行研究、進行調(diào)整。

　　總之，解決當前國際收支失衡這個突出問題的時候，我們必須重新審視我們在80年代初在外匯匱乏的時候定的一系列政策，我們應該重新審視，全方位的思考。

　　第四，對沖操作。我認為還有余地，存款準備金、提高利率等等，不要一味的感覺到外匯儲備多了中央銀行無能為力了，因此就趕緊升值吧，我認為中央銀行在這方面還有能力、還有空間。

　　我前面已經(jīng)提到，大家仔細去分析這幾年的貨幣供應量和基礎貨幣，基礎貨幣的增加根本不高，央行已經(jīng)控制住了，貨幣供應量這么高為什么，基礎貨幣的增長根本不高。盡管我們的外匯儲備一不小心一萬億，央行拼命的對沖，做的不錯，增長速度和前幾年相比增長速度在下降。

　　第五，擴大內(nèi)需。因為說的很多了就不說了，擴大內(nèi)需有的專家又討論了，投資那么高還要擴大內(nèi)需，本來擴大內(nèi)需不僅僅是這個意思，我個人認為現(xiàn)在調(diào)整以出口為主導的戰(zhàn)略，發(fā)展以消費為主的內(nèi)需。這方面的基礎工作，又是平時講的社會領域的事，社會不穩(wěn)定的問題就是社會保障、住房、就業(yè)、醫(yī)療，老百姓那么一點錢不敢花、不敢看病，你想辦法讓他花、讓他看病，把他基礎生存的東西建立好，在這方面財政應該更多的調(diào)整政策。當然現(xiàn)在財政的投資制度已經(jīng)很少了，財政減少投資，增加公共服務產(chǎn)品的支出，多為老百姓的日常生活支出一點，把社會穩(wěn)定的基礎扎實了，與此同時刺激消費、刺激內(nèi)需。

　　這是從國內(nèi)政策調(diào)整面來看，我們應對國際收支失衡、應對人民幣壓力的又一措施，當然這是慢工夫，不會那么快，但是要意識到這是一個大問題，一點一點的調(diào)，一點一點的糾正。