圖為：國家發改委宏觀院常務副院長王一鳴。 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2006年8月12日上午，由中國注冊金融分析師培養計劃執行辦公室攜手第一財經日報共同主辦的“第一屆中國金融市場分析年會”在北京亞洲大酒店隆重舉行，由新浪財經提供獨家網絡支持。以下為國家發改委宏觀院常務副院長王一鳴在年會發表演講。

　　主持人 ： 女士們、先生們，大家上午好！

　　這次會議是中國注冊金融分析師培養計劃執行辦公室從今年成立以來第二次和大家見面，第一次是在今年4月份的時候和大家見面的。

　　我們在這次北京會議的議程主要是討論銀行業，以及站在銀行業的角度所關注到的宏觀層面的一些問題。今天上午主要是關于宏觀經濟、產業，以及金融開放一些比較宏觀的、比較高度的問題。

　　第一個演講的是我們很受尊敬的經濟學家，

國家發改委的常務副院長、研究員王一鳴教授。當前宏觀經濟形勢究竟是熱還是冷，以及經濟發展保持什么樣的水平，中央是希望保持健康、持續、穩定的一個調子，但是7%、8%的這么一個定調水平我們GDP屢屢在突破，今年好象是達到10%。大家認為經濟有時候過熱、有時候過冷，所以我們處在金融業里面的工作人員，無論是當行長的還是當職員的有時候都會感到迷茫。

　　今天上午請到的就是發改委的常務副院長、研究員王一鳴教授，他演講的題目是“當前宏觀經濟形勢分析和政策取向”。

　　王一鳴 ： 大家早上好！我不代表機構。非常榮幸有這個機會跟大家交流，我想主要談個人的一些看法，因為說到機構我實在承擔不起。今天時間也很有限，我就談四個方面的問題：

　　第一，當前的基本指標我們先看一看。

　　第二，所謂的判斷，就是怎么看當前這些指標。剛才說的是熱不熱，就是你的依據是什么、標準是什么。

　　第三，我們經濟運行有很多矛盾，為什么有不同看法，存在這些矛盾，而這些矛盾的根源是什么。

　　第四，我們要進行調控，我們在政策取向應該是什么樣的取向。

　　首先看一下當前的一些基本指標。國際上一般看宏觀經濟主要四大指標：

　　第一，經濟增長率。

　　第二，通貨膨脹率。

　　第三，就業水平。

　　第四，國際收支平衡。

　　我們首先看國內生產總值這塊的情況，應該說在連續三年10%左右的基礎上，今年上半年的增長又達到了10.9%，二季度是11.3%，應該說這個數據出來以后大家可以說開始看法就有差異了。我們前三年的平均水平大概是10%、10.1%、9.9%，就是03、04、05，今年基本上還在10%左右的浮動范圍內的數據。

　　什么原因使得經濟保持這么快的增速呢？我想幾個方面因素都有。

　　第一，固定資產投資增速的回升，是推動經濟高位增長的主要原因。因為中國經濟基本上還是一個投資拉動型的經濟，無論是改革開放前還是改革開放后也好，經濟大幅度上升都是由投資為先導的，這是一個規律，我們一會兒看圖就可以看得出來。

　　今年我們原來判斷，就是去年年底判斷，今年的經濟會緩慢回調，為什么這么說呢？這一輪經濟，就是04年以來支撐這輪經濟增長的，就是當前有色、建材、機械、房地產投資高峰已經基本結束。應該說過了高峰以后有一個緩慢的回調，為什么說高峰回調，總體的市場反映產能過剩啊。

　　進入今年以來投資增幅沒有下降，而且還出現了反彈，我們說上半年全社會投資是29.8%，比去年還快了4.4個百分點。所以我們說原來的判斷有出入，這個原因有很多，還有國際市場變化的原因。我們說全球經濟一季度的指標看，是明顯的往上揚的，有全球的因素。

　　這個就是中國GDP增長率的變化曲線，這是建國以后的。我們可以看到改革開放以后我們的增長變化幅度是減小的，而且往最近幾年走幅度越來越小，第十個五年計劃時期，實際上我們的波幅是很小的。從改革開放前還有所謂的負增長，就是三年自然災害時期呈現了負增長。到改革開放以后這個波動基本上是現代型的，就是沒有浮動的，而且越往后走波幅越小。

　　這個就是投資與經濟增長變化的關系，我們說是高度吻合的。紅的線就是投資增長率，黑的線就是我們GDP的增長率。我們可以看到投資的波幅要比經濟增長的實際波幅大很多，而且每一輪經濟的高峰一般都是在投資的高峰為先導，而且以投資的高峰為表征的。

　　最近幾年我們的投資都是25%到30%在這個范圍內波動，而經濟增長是10%左右，投資是我們經濟增長最主要的因素。

　　當然還有其他的因素，就是出口。我們說外需的旺盛和出口的較快增長也是推動經濟高位增長的重要因素。出口為什么會有比較快的增勢呢？我們入世以后一直處在高位，我們原來說出口增速會回到20％左右的水平，但是今年上半年還在25.2％的水平。為什么出口會保持這么高位的增勢？我們說雖然全球經濟遇到了石油漲價，各國都在調整短期利率水平，比如美國調整很多次了，一直到5.25%。日本也基本上結束零利率的時代，歐洲國家也調了一次，盡管非常謹慎。但是我們說總體全球的經濟還是往上揚的，美國今年一季度是5.3%的增長率，第二季度的指標下來了，所以美國最近這次利率美聯儲沒有調。

　　全球經濟的復蘇，特別是周邊和日本經濟明顯回升，歐元區經濟也是有復蘇的。我們說外需的拉動是我們出口保持高位增長的重要因素，由外需的拉動使得我們出口有足夠的國際市場需求。出口的增長也是我們經濟高位增長的一個重要因素。

　　第一，我們說銷售。銷售對經濟增長的貢獻率在上升，上半年全社會的零售增長了13.3%，比去年同期還是有加快的，我們消費應該說是處在近幾年的最高水平。

　　所以我們說這三個因素都有，投資、出口、消費都有，但是最基本的因素還是投資的拉動。

　　第二，看居民消費量的指數，所謂看通脹水平的指數。今年雖然經濟增長的速度還是停留在高位，但是價格總水平是保持穩定的。我們說今年上半年CPI增長只有1.3％的水平，相當吻合的水平，投資品要高一點。而且從月度緩比來看都是有上走的趨勢。為什么價格保持比較吻合呢？我們說這幾年經濟的高位增長使生產能力在擴張，由于供給不斷的增長，使得企業迫于市場競爭的壓力，很難把上游價格的變化轉移到最終產品。比如現在能源的價格是上調的，比如說煤炭、鋼材價格我們說還是有上揚的，我們說很難轉移到最終產品上，為什么呢？因為競爭很充分，新的生產能力還在不斷的改進，如果轉移價格上就很可能被擠出去。

　　我們可以找最便宜的東西，國內貴到國際上找，所以這種也是使得價格上揚的壓力被內部消化了。這是CPI沒有隨著經濟的大幅上升而上揚的重要因素。

　　從全年的走勢來看，盡管我們還面臨油價、原料上升的壓力，如果伊拉克、伊朗發生戰爭很可能油價還會上漲，國內的投行都對油價進行了分析。由于中東局勢不穩定，原料價格還有上揚的壓力。

　　原料價格，最近我們鐵礦石又漲了，我們總的有輸入性的價格上升的壓力，就是從外部輸入的、國際上輸入的，但是我們也要看到我們也面臨價格下降的因素，就是我們農業豐收以后農畜產品價格現在說要穩定住，也有下調的壓力。我們說CPI指數里面有三分之一跟食品是關聯的，所以既有上升的因素也有下降的因素。綜合起來看全年的價格水平可以維持在增長2%。所以CPI這塊今年還不會有大幅度的上揚。

　　第三，就業的情況。今年的目標是城鎮就業900萬，登記失業率是4.6%，上半年是608萬，全年目標完成67%，登記失業率控制在4.2％之內。

　　從這個就業情況來看總體上比前兩年就業形勢似乎有所緩和，就業形勢改善的原因，一個是經濟的快速增長就保證了經濟總量的增加，經濟和就業有非常明顯的關系，當然就業彈性在下降，關系還是密切的。第二，就業容量比較大的制造業和建筑業增量是比較快的，企業用工需求也是比較大的。第三個外貿，特別是加工貿易這塊，保持比較快的增勢，對就業也起到了拉動的作用，這個是就業保持比較好的局面的因素。

　　第四，國際收支。我們看經常項目和資本項目，國際收支情況都不是太平衡。首先從經常項目來看，進出口增幅的差率雖然是縮小的，出口的增長率和進口增長率的差率是縮小的，但是貿易順差在繼續擴大。上半年我們外貿出口是增加25.2%，比進口的增速要高3.9個百分點，我們的差率同比是縮小的是14.5%，但是順差達到了614億美元，比去年增長了54.9％，特別是最近兩個月，5月份順差超過130億美元，6月份145億美元，7月份是個什么局面？也許會維持在這個水平。

　　我們如果按照這個趨勢去分析的話，順差應該說突破1千億是比較保守的，但是現在估計不一樣，有的說可以到1千2、1千3，這個順差在持續的繼續擴大。

　　貿易順差激增的原因，同樣多年來投資高增長造成了生產能力相對的過剩。這些產品在國內市場很難完全實現，必須找出路。釋放出來以后國內市場消化不了，就必須到國際市場找出路，市場經濟有一個回升就為出口創造空間了。特別是加工貿易這塊，只要有外部需求，出口就會快速增長。另外，我們的出口退稅的政策也在一定程度上刺激了出口。

　　順差會帶來很多問題，一個是摩擦的增加，現在我們說貿易摩擦越來越多，第二升值的壓力，美國現在議員正在暑期休假，休假以后美國議員中期選舉，可能又拿這個問題做文章。因為今年從美國的統計來看，美國貿易逆差最近一個月大概增加了600多億，我們順差是145億，他對中國的逆差還在擴大，所以很難避免，因為他要拉選票，很難避免美國又會拿這個做文章。

　　當然我們說順差發展的態勢也反映出國內需求某種程度的不足，就是我們的內需不足。當然我們說這種貿易不平衡是全球化、國際分工大格局決定的，所以我們說短期內要矯正過來也是非常難的。

　　這個是外貿的增長曲線，可以看到最近幾年明顯變化。

　　從資本項目下看，境外短期資金的流入也使國際收支不平衡進一步加劇。國際收支這塊主要幾個項目，一個是經濟項目的貿易這塊，第二個就是直接投資這塊。我們的直接投資基本上現在是穩定的，非常穩定。資本項這塊的盈余怎么來的，就是短期投資，因為我們前年直接投資大概600億的水平，今年和去年差不多是略微下降的，主要的變化就是短期資本的流入。短期資本流入大概今年上半年一個近似的計算接近300億美元，這個規模還是比較大的。因為我們上半年年初增加的外匯儲備是1222億，扣除外貿順差的614億，還有外商直接投資286億，可以近似的視為。當然還有其他的，這個只能是一個近似數值，還有其他的，包括居民的這塊。這樣月均就有50億左右，所以短期資金流入主要包括房地產、包括投資基金、包括企業并購，通過各種方式進來，然后結算成人民幣，這樣我們說使得外匯儲備不平衡，就是國際收支不平衡進一步加劇了。

　　第二個，對上半年經濟形勢的總體判斷。

　　怎么判斷？熱不熱的標準是什么？確實我們需要找到一個共同的參照系。我也跟一些人討論過，確實視角不太一樣，我們說判斷熱不熱從宏觀上看一個是總供給和總需求的平衡關系，第二個要看經濟運行的約束條件。我們說現在沒有通脹是不是就不熱呢？要看經濟約束條件，就是我們所謂的能源的供給約束的條件，這個約束是不是很緊，這也是我們判斷的一個很重要的指標。不能說我們現在通脹很低，就怎么樣，要看約束條件是不是吃緊。第三，看生產經營情況。

　　從上世紀90年代以來幾次宏觀調控，經濟過熱都是以投資高速增長為先導的，但是表現的特征也不完全一樣。首先看92年那次表現的特征就是明顯的通脹，這是非常典型的。92年首先是投資的回升，92年投資增長了44.4%，現在是29.8%，到93年是61.8%，這就出現了明顯的通脹。通脹水平93年是14.7%，94年是24.1%。現在回顧以前可能都忘了，那時候通脹水平很高的。這輪經濟過熱首要的就是通脹，當時叫三輪兩熱引發的通脹，后來宏觀調控主要以整頓金融秩序為指導，當時出臺了17條，基本穩定住了。

　　再看最近一次，就是02年下半年以來，我們經濟又進入上升期了，同樣表現為固定資產投資的反彈。02年是增長16.9%，那時候固定資產投資很低，到03年27.7%，04年、05年基本在25%以上。這一輪過熱并沒有出現通脹，說明什么呢？經濟運行內在的機制發生了變化，就是自我調節能力增強了，而且生產能力還在不斷擴張，我們還老是擔憂會不會通縮。這一輪經濟過熱基本特征是煤電油運全面緊張，就是約束條件明顯的強化了。所以經濟運行的瓶頸因素加劇，能源資源消耗超常規增長，環境污染明顯的加大。

　　現在怎么判斷，經濟總體還是偏熱的，有的人說還偏冷，這完全是悖離現實情況，但是還沒有達到過熱的程度，總的局面還是可控的。主要理由：

　　第一，經濟增長雖處在高位，但還沒有偏離近三年的總體水平。近三年，10%、10.1%、9.9%，基本上沒有偏離近三年總體水平，只要我們下半年適度采取一些緊縮的措施，全面的經濟增長可以維持在近三年的平均水平左右，就是10%左右，應該是可以做到，也是可控的。

　　第二，通脹水平還是比較溫和的，全年的物價走勢在可控范圍之內。但是我已經說了可能會在2%左右，有上升的壓力，也有下降的壓力。

　　第三，煤電油運的瓶頸約束在緩解，經濟運行的外部環境得到一定的改善。無論是原煤、發電量、貨運量同比增幅都還是比較大的，原煤是12.8%，發電12%，貨運量8.5%，而且拉閘限電的地區越來越少，鐵路和港口運輸緊張的局面還在明顯改善，發電廠的儲煤也在增長，總的外部環境是趨于改善的。

　　這與這幾年大規模的電力投資，煤炭的投資是有關聯的，就是我們的供給能力提高了，就使得我們外部環境改善。

　　第四，企業的產銷銜接較好，工業企業的利潤還在增長。如果說局面很不好，就是說企業利潤水平不會有明顯改善，上半年企業利潤同比增長28%，比去年同期上升了8.9%個百分點，而且從增長層面來看財政收入也是增長的，增長22%，增收了3614億。但是居民收入，企業、政府、個人城鎮居民可支配收入和農民的現金收入都在10%以上，收入情況都是在改善的。

　　現在總體保持良好態勢，實際上跟中央的一系列調控政策是分不開的，實際上說什么叫宏觀調控，實際上上半年已經陸陸續續在做。也跟04年以來中央采取的各項調控措施相互作用是有關系的。今年4月28央行上調了基本利率0.27個百分點，5月18、6月13、7月13，又三期發行定項票據2500億，平抑房價，7月5日又上調了存款準備金率，8月15日又要再次上調。

　　所以這些措施是起作用的，從這兩個月的數據來看，M2、M1都是回調的，銀行的新增貸款也是減少的，M1是18.4，比5月份有下降，5月是19.1。M2是18.4，5月份是19.1，M1也是有下降的，新增貸款同比是少增了1027億。

　　第二，現在盡管總體上偏熱，但是沒有過熱。我們說還要回過頭來看經濟正處在潛在合理增長區間的上限，就是經濟處于緊運行的狀態。經濟高位增長的約束條件在增多，潛在風險在加大。

　　你說總體沒有過熱就可以放松？不能，我們說現在很緊。

　　所謂約束，一個是資源、環境的約束在加劇。我們能源的消費總量增長的勢頭依然比較強勁，現在媒體也都報道，預計上半年能源彈性系數還會大于1，我們說能耗降低的難度就很大了。

　　第二，新建項目很多。通過各種變通的方式紛紛上馬，所以污染物的排放、環境的指標也是我們擔憂的。

　　第三，招商引資中的競相壓低土地價格，違規用地的現象還是在增加。所謂的越權批地，以租代征，變相的方式。這種很容易突破我們的耕地控制目標，所以這些都是我們的約束能力。

　　第二個，潛在風險也在加大。我們說最大的風險一個就是通脹的風險，最近大家都說高增長低通脹，但是固定資產投資持續的高增長，貨幣和貸款投放持續的增加，最終總是要表現為通脹，這是經濟的基本規律嗎。從價格走勢來看，上行的壓力大于下行的壓力，開始我分析了有上行的因素，也有下行的因素，但是總體來看我們上行的壓力要大，PPI還在上漲，所以我們說價格上行的壓力還會加大。最近西方國家都有比較明顯的通脹，我們的局面不一樣。

　　第二，金融風險的加大。隨著不斷的新項目，銀行的風險也在加大。銀行風險來自什么地方呢？比如現在很多項目是用土地來做抵押的，隨著土地市場的經濟準備和土地政策的調整，一些土地儲備貸款的風險就會暴露出來。還有過剩行業的放貸風險，都會慢慢暴露出來。

　　第三，產能過剩行業的投資風險在加大。現在盡管有些行業產能過剩已經很明顯，但是新的投資者還在不斷的進入。比如銅、煤炭、紡織、汽車從1到5月份的數據來看投資增幅還是很大的，一旦市場變化以后它們又會面臨新的過剩。

　　中央提出又快又好，我們說快的方面應該說比較好的實現了這種快的目標，但是離好的目標還有一段的距離。中國的體制快很容易做到，從上半年的統計指標來看，都超過全國的平均水平，快很容易，做到好很難。最近很多城市有很多變化，比如深圳最近就出臺了效益指標，他就著眼于經濟增長方式了，真正的投資增長水平只有平均水平的一半，所以深圳也在討論對不對，相當多的人認為深圳是在發生著積極的變化，所以不但是追求增長速度也在追求效益，但是現在相當多的地方還在追求速度，所以要改變。

　　第三，當前經濟運行中的突出矛盾。我們說其他問題，包括一些外部新問題還很多，比如環境的破壞，能源供給的緊張，這些外部性問題還有。

　　但是從運行的類別來看主要是這么幾個方面，這些矛盾也有客觀的因素在起作用，也有內在的邏輯關系。首先我們說投資增長是偏快的，但是還是在04年以來的平均增幅范圍之內，04年平均增幅就是25％到30％，我們現在已經接近上限了29.8%，為什么說繃的很緊呢？接近這個上限，但是還是在這個范圍之內，可以說是偏快的。

　　從城鎮投資來看，上半年是31.1%，應該說是在這個邊界之外的。另外，投資結構總體上看還是可以的，特別是農業、采礦業、制造業投資增速是超過平均增速的，鐵路投資增速最高，電力增速是下降的，房地產投資增幅不高，當然這跟房地產調控有關系。總的來說投資結構是增長的。

　　第二，信貸增長也在偏快，主要源于銀行體系流動性過剩形成的壓力有關系。特別是國有銀行上市以后，融資來的資金怎么辦呢？這個東西是有成本的，是要有效益回報的，所以我們說銀行的房貸壓力也是很大的，特別是存貸差已經突破10萬億了，除了扣除存款的準備金、國債的債款，剩余資金總是要找出路的，現在利率水平又低，貸款需求又比較強勁，所以我們說房貸壓力比較大，企業又有需求。但是我們又要看到，現在企業投資這塊，銀行資金來源這塊，銀行資金是下降的，自有資金比例是提高的。

　　外貿順差擴大也有內在的因素。我們說人民幣相對于美元一定時期內是相對貶值，因為美元匯率是下降的，所以人民幣相對其他貨幣也有相對貶值的關系，所以使得一般貿易增速在擴大。也有出口基數大于進口基數的慣性。

　　更為重要的是我們要通過這些現象來找到問題的癥結，這些矛盾是有內在關聯性的，而且要把這些矛盾放在經濟運行的內在關系中去分析，特別是在全球化的環境下，我們說還要放到全球的格局中去分析。

　　投資增長過快跟銀行的流動性過剩是有關聯的，流動性過剩又跟貿易順差和外匯儲備增加有關系的，這樣流動性必然增加。現在對沖可以，但是不斷增長不斷增長，對沖相對的變化作用都在減弱。而外貿順差、外匯儲備增加又跟我們內外需的比例失調有關系，又和全球經濟失衡和全球的流動性過剩又有關系。美國的所謂雙赤字都要通過一定的形式來平衡的，我們說這種全球經濟的失衡、全球流動性過剩又在向我們轉移、又在向我們傳達，所以我們說這些矛盾關系一環一環都是有關聯性的。所以我們說判斷這些問題必須找出問題的癥結。

　　流動性過剩怎么形成的？對經濟有什么影響？我們說從外部來看，全球經濟失衡和全球流動性過剩，加上與人民幣升值預期結合起來。人民幣升值預期從去年7月人民幣匯率機制改革以后一度曾經緩和過。隨著今年以來中美貿易順差沒有明顯的變化，所以這種升值預期似乎又在上調，所以我們說境外資金涌入所謂的熱錢又重新形成，從股市、房地產市場進入，通過結匯就把外部的流動性過剩轉移進來，本來我們的資金就過剩，這種短期資金又把這個帶進來了。我們本來十分突出的，所以這個對我們是有直接影響的。

　　從內部因素來看，就是外匯占款的增加也成為流動性過剩的主要因素。我們外匯占款是不斷增加的，去年外匯儲備新增了2089億，今年上半年新增1222億美元，相應增加展寬0.98萬億。現在可以上調存款準備金率，回收一些流動性，可以進行對沖，但是由于這種持續的增加這種政策的效率在一定程度上也受到影響。

　　流動性過剩的直接影響：

　　第一，加大了銀行的房貸壓力。我們說回縮流動性，銀行要控制信貸，窗口指導，央行不斷發出緊縮性信號，但是銀行又是上市的，有業績考核的壓力，信貸投放壓力會進一步加大。我們上半年新增貸款已經是2.18萬億了，增加還是很快的，那么下半年能不能控制住，這是一個直接的壓力。

　　第二，流動性過剩推動固定資產投資增速反彈。銀行的房貸與地方政府推動投資的力量相互結合，流動性過剩銀行有放貸壓力，加上我們企業有信貸的需求、地方推動投資力量相互結合起來，使得投資明顯的反彈。

　　流動性過剩還會使房地產、黃金這些資產價格區域上升。因為資金要找出路，總要表現出來，也會增加資產泡沫化潛在的風險。

　　第三，流動性增加投資了，投資和產能的擴大又使貿易順差持續擴大，加快外匯儲備增長和人民幣升值壓力。這樣形成一種循環了，銀行流動性增加要貸款，貸款投資增加了，增加了要出口，出口太多了流動性就更大了，形成一種循環關系了，所以這個我們面臨的挑戰。我們說投資產能過剩以后又進一步增大出口的壓力，出口以后順差又擴大，我們對沖手段的空間就進一步縮小，還會進一步加大人民幣升值的壓力。

　　這些都是流動性過剩帶來的問題。流動性過剩有多種因素決定的，所以我們要采取一些綜合的手段，利率及存款準備金方面的政策變動有利于降低流動性，但是匯率水平對流動性水平的影響也是很重要的。所以我們說宏觀調控必須釋放流動性，在利率、匯率、通脹之間進行協調。

　　最后一部分，政策取向。

　　第一，堅持雙穩健。同時增強靈活性、針對性。注重點調節、預調控，實現穩節奏、見實效的目的。要調控信貸和信貸的過度增速，使經濟適度回落，經濟適度收斂。一下也收不住，逐漸的收斂，使信貸和投資過快增長的勢頭能夠逐步的回落。

　　第一，要穩健。從上半年來看財政上似乎穩健的還不夠，地方財政，包括各種預算類資金，增加的項目建設投資還在增長。而公共服務和社會保障支出相對還不足。上半年從數據看，固定資產投資資金來源中預算類的資金同一是增長的，主要是地方預算類資金。另外，金融政策上我們也出了很多措施，但是銀行由于有房貸壓力，信貸增長也是很快的。

　　我們說關鍵要穩健，現在似乎財政和金融偏積極了，關鍵怎么做到穩健，所以這個是我們特別強調的。

　　第二，抑制固定資產投資的過快增長，而且要積極調整投資結構。由于投資體制的改革現在所有的項目不是都搞審批制的，有的是備案制的，怎么管理呢？新建項目要有準入管理，主要是環保的標準、安全的標準、能耗的標準、水耗的標準、質量的標準，要制定一系列的標準，達到這個標準投資者才能進來。另外，要調整投資結構，過剩行業新增項目必須淘汰落后產業。現在還有新的項目在進，要跟淘汰落后產業聯合起來，因為總的能力是大的。還有一個是土地閘門。要制定一些用地定額標準。第二，要規定工業用地的基準價格，不能過低，這樣就限制高耗能的工業項目。第三，提高征地補償項目。要確保被征地農民原有生活水平不降低。第四，出讓總價收入要納入地方預算。

　　第三，促進消費持續穩定增長、培養內需市場。首先我們要解決收入問題，收入要解決初次分配問題，因為現在初次分配距離就很大，有的行業是另外一個行業的很多倍，你第二次調節就很難了，所以初次分配進一步理順。現在要增加城鎮低收入者的收入，就是農民。提高農民收入主要要改善農村的公共服務，比如降低農民的教育醫療方面的支出間接提高農民的收入，因為通過漲糧價增加農民收入已經很難了，因為我們跟國際市場是接著的，漲的更高了很容易就進口，所以糧價上再增收相對很難。公共服務這塊要降低農民的成本，總理也說了九年制義務教育全部實現，降低農民的支出。另外，城鎮要提高最低工資標準。還有，就是低保的標準。還有，適度提高計劃事業單位的工資水平。這些都是需要的。

　　另外，適度加大政府的消費。通過財政支出和政府采購的形式增加公共服務的供給，比如義務教育、培訓這塊，比如我通過政府采購的方式無償的提供給農民工。

　　另外，培育消費經濟增長點。

　　第四，積極有效地穩定住房價格，改善住房供給結構。現在采取比較多的就是稅收的調整，通過稅收的調整來抑制住房價格的過度上漲，另外要改善住房的供給結構，所謂提高中低價位、中小戶型住宅的供給。還有廉租房，因為不是所有人都買房的嘛，我們租房的比例是很高的。還有，對海外游資投資房地產市場要進行限制。

　　第五，加大結構調整力度，促進增長方式的轉變。適當的調整產業集中度，高能耗行業要以節能降耗為目標進行基礎改造，降低這些行業的能源資源消耗水平。

　　還有，企業創新能力限制，國家出臺了60條政策，我們要進一步細化，加快企業的創新能力建設，促進科技資源向企業的流動。

　　另外，對外資惡意并購裝備制造業的龍頭企業要有所限。最近變化還是挺快的，有的外資并購進入裝備制造業了，我們要引起重視。

　　第三個，進一步促進對外貿易的平衡發展。

　　第四個，適度控制加工貿易發展，促進加工貿易調整升級。

　　第五個，加強對出口企業特別是三資企業執行最低工資制度的檢查。

　　第七，加強國際收支管理，進一步推行匯率機制的市場化改革。

　　第一個，需要放寬對外投資的限制，儲備增加以后適當的拓寬資本流出的渠道，這個是可以做的。

　　第二個，進一步推進匯率機制的改革。匯率機制改革已經一周年了，我們要防治投機，可以討論適當的放寬一點人民幣匯率的波動，這樣對抑制投機有好處。因為只要放寬一點起伏就會增加，相對來說投機成本就會提高一點。

　　第三個，外匯儲備結構也可以做適當的調整。

　　第八，改進地方政府考核機制，促進政府職能轉變。就是把能耗降低率、主要污染物排放總量減少納入到考核體系當中去。另外，財稅體制的改革也可以進行考慮，促進政府職能的轉變。

　　我很害怕，下面很多記者，如果我說了，下面報道了就害怕了，我也不敢多說，謝謝大家！

　　主持人 ： 王院長的演講是非常的系統，觀點也非常清晰，只是時間原因沒有展開講。講之前王院長就說了記者多不多？我說不多，記者都是朋友，朋友就不會出賣朋友。大家報道的時候一定要考慮到尊重我們請到的專家，不要使他們為難，否則他們就不敢再講了，大家也聽不到了。如果大家報道覺得有一些觀點激進，最近能夠跟王院長有一些交流、溝通。

　　大家有沒有關于業內、金融業宏觀調控的問題，可以來提問。

　　記者：咱們資金流動性過剩你講的主要原因就是外匯儲備增加比較大，但是現在咱們官方談關于人民幣升值這塊還是比較小幅的，矛盾解決不了，應該怎么辦？

　　王一鳴 ： 純屬個人看法。我們說流動性過剩總要找到一定的形式，要么價格上，要么就是匯率，反正要找到一個釋放的渠道，總是要表現出來的。所以我們說需要綜合的來考慮，當然我們說匯率是個重要的因素，我們要有一個慢慢的爬行過程，使得投機的成本增加。我很慢，幅度小，投機成本就很大。如果說匯率完全一下子解決，風險很大。再具體也不好講，就是個人看法。

　　記者：因為近期兩期的貨幣政策執行報道當中，央行一直對通脹的問題表現了高度的關注，且不說7月的通脹有了小幅的回落，即便后期的通脹依然還會上升，但是現在各方都認為今年問題不會太大，在這樣的一個水平下應該說還在我們可以接受的范圍內，隨著國內通脹的上升，中美通脹率的差異，有利于減輕人民幣的壓力，為什么從央行的政策或者言論來看對通脹這么關注，我覺得是不是沒有必要？因為既然現在自己和各方的博弈，不愿意在短期內有較大的升值動作，又把這個可能緩解升值壓力增加，怎么評論？

　　王一鳴 ： 我不敢評論，央行是進行政策研究的，我不敢評論。但是我剛開始說流動性問題總要找到釋放的渠道，因為通脹和匯率是有相互的消長關系，只能這么說，我不敢去評價央行。從全球的主要經濟體來看，也是一個通脹的趨勢，有的甚至還在擔憂，包括國際上也在擔憂中國下面會不會通脹，都在考慮，我覺得引起重視是必要的。我覺得現在各方面的因素都在互相制約，

　　主持人 ： 這位先生你的問題我做一個補充。我想可能中國的經濟不但是匯率的問題，不但是中國和美國博弈的問題，里面很重要的還是過熱的問題，整體的經濟判斷是不是有過熱苗頭的問題，所以是關注CPI的一個很重要的原因，不單單說稍微上升一點美國給我們的壓力低了，可能考慮的是單一過熱，因為現在基本上在上限。

　　記者：剛才王院長講到從6月份的數字來看，像貨幣和信貸都有一定的趨勢，從剛剛公布的7月份的數據，我想問在M2還保持在18.4％的高速上，M1又加速上升了，從信貸這塊去年7月份是負增長，但是今年是正增長1千多億，同比增加2千多億，從最新的數據來看您有什么樣的判斷？另外講到通脹的問題講到通脹實質的作用，為什么這個實質一直沒有到來呢？通脹的上行風險為什么我們看到反而掉頭向下呢？

　　王一鳴 ： 我上次說5月份下調是指同比，實際上從還比來看6月份的信貸，因為每個月的數據還是有相當的差異性的，我是從積極的對話方面去看的。

　　至于說到7月份繼續比6月份又上調了，我想你這個可能也是同比關系，可能同比關系不能完全說明問題，更重要的是還比關系。

　　記者：7月份因為傳統來說是淡季。

　　王一鳴 ： 是，所以我想應該說政策出臺肯定是有作用的，如果沒有這個政策肯定變化會更大，肯定有作用。如果7月份數據進一步往上走的話，我覺得還會再繼續考慮，我想央行也會考慮該怎么辦。

　　至于說到通脹什么時候釋放，現在這個問題討論的也很多，因為現在我們產能不斷的擴張，實際上把通脹的可能性慢慢在內部消化掉了，但是我們說這個臨界點在什么地方現在真不好說，我們說成本在上升，現在通過自己消化成本，因為產品不敢漲價嘛，轉換在什么地方不好說。我們說總歸要發生變化，所以要引起重視，這種成本的積累總歸要轉換出來的。

　　記者：這次宏觀調控房地產這個行業吃藥是最多的，因為一系列的調控都是圍繞著地產行業進行的，這是一個推斷，我想問這些藥吃下去以后地產行業隨后會怎么樣？什么樣的一些企業有可能生存下來，而什么樣的一些企業會被淘汰掉？

　　另外，這次的宏觀調控對地產業的調控反過來對銀行業會有什么樣的影響？有那么多的資金在投資房地產，現在顯然繼續在地產行業里面收入不太多，他們可能會轉戰到什么地方？可能會出現什么問題？

　　王一鳴 ： 房地產我不敢說吃藥最多，另外有病才吃藥。因為房地產是跟老百姓直接關聯的，這些年房價的大幅度上升老百姓是非常敏感的，而且形成了一定的呼聲，所以政府也有調控房地產價格的壓力，為什么連續的采取一些措施，因為政府一維護公眾利益，所以不得不為之，而且是應該做。

　　你說下一步哪些企業會生存下去？我覺得由于這種約束邊界，因為約束條件多了，邊界收緊了，相對來說有規模的企業、有勢力的企業生存的空間會大一些。所以我們說地產業之間內部會不會有結構性的調整，這個有待去觀察。

　　我覺得跟銀行業有關聯，因為我們說房地產是這幾年銀行信貸的，包括房地產商的貸款，包括買房按揭貸款，這可能是銀行的資金一大塊，我不敢說排在第幾，我沒有做過具體的統計。隨著房地產市場相應的整頓，可能有些風險會出來，總的來說政府實際上是增加中低價位的房屋，因為市場上本講是希望大戶型的、高價位的，政府是做了一些調整。實際上房價最最敏感的還是大城市，許多小城市有些房價沒有變動，有些小城市當然是比較少的，房價是往下走的。所以資金主要也是在大中城市。

　　原來地產的資金會轉到哪里去？這種轉移會不會大規模的進行我不敢說，因為

房地產業在中國還是有前景的，因為總需求在那兒，城市居民改善居住需求，還有收入和總人口的增加，我覺得總需求還是持樂觀的態度，我覺得房地產的需求上升太快，所以引起老百姓利益上的關注。但是總體來說需求的空間還在，不能判斷說房地產區間會抽走到其他地方去，還不好說這個，就看房地產行業怎么適應這個發展環境。