黃金繼續縈繞在1270上方，是靜候時機還是后繼乏力，是陷入恐慌還是蓄力待漲……現在均不得而知。投資者不妨回想，2014年10月底至11月初的迅速下跌過后，稍有停滯就引起了巨幅的空頭回補，這使得行情末端才追入做空的投資者開始恐慌，以至于在隨后的行情中都無法創出新低，最終造就了行情的轉勢，形成近期的上漲。

　　雖然看漲黃金是有著基本面因素的支撐——全球央行[微博]除了美聯儲以外均傾向于寬松的貨幣政策，信用貨幣被央行主動稀釋是推動黃金上漲的根本原因，但是過于快速的上漲并不利于行情的延續。前期多頭的獲利回吐將會成為打壓新晉多頭的勢力之一，黃金多頭內部的不團結、行動上的不一致將是導致其失敗的重要原因，就像2014年7月起的下跌行情那樣，前期空頭的獲利回補是阻礙黃金進一步下探的重要原因。

　　上周瑞士央行做出“反水”的決定，激活了市場的避險情緒，這一因素造成的影響可能很快就會被市場消化，隨之而來的則是恐慌情緒消散后的恢復期，此時盈利多頭的獲利回補將是誘導黃金下跌的重要因素。如果市場能夠正視信用貨幣體系存在的問題，則會在隨后形成底部并繼續上漲，但若空頭情緒仍然是市場的主流，此時的上漲似乎是更多空頭加入打擊金價的理由。市場究竟相信哪一種思路，是投資者共同參與卻又無人可左右的，投資者能做的是做好策略并嚴格服從。

　　技術面上看，黃金目前恰好向上突破了2014年3月至今的下降通道，若市場選擇相信信用貨幣將被稀釋，那么這一原來的通道阻力將會成為支撐，但若市場仍然以美元強勢黃金弱勢的邏輯為主，則可借力獲利回吐打壓金價。

　　前期盈利頭寸可現價減倉，激進投資者可留1成多頭倉位度過歐洲央行議息會議和希臘公投，待風險事件過后再依據市場的理解進行決策。

　　中國銀行廣東省分行分析師  何應龍