經(jīng)濟觀察報 記者 王凡 如果不是稅務(wù)部門開始大規(guī)模查稅，王科(化名)這個玩了兩年多的貿(mào)易融資游戲還會繼續(xù)下去。兩年多的時間里，王科的4000萬本金已經(jīng)貢獻了上億的利潤。

　　運作方式并不復(fù)雜。王科這兩年的保稅區(qū)黃金貿(mào)易融資套利做得順風(fēng)順水。但從2013年開始，監(jiān)管部門已經(jīng)開始關(guān)注到了貿(mào)易融資的超常增長和其中蘊含的風(fēng)險。有數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中國外貿(mào)進出口總值同比增13.4%，而深圳進出口同比大增了80%。“現(xiàn)在已經(jīng)沒有銀行敢給我們開信用證了。春節(jié)后稅務(wù)局就已經(jīng)開始查稅，這個玩了好幾年的游戲已經(jīng)玩不下去了。”王科說。

　　5月5日，國家外匯管理局下發(fā)《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，劍指貿(mào)易融資套利。本報獲悉的一份深圳銀監(jiān)局4月底下發(fā)給市商業(yè)銀行和政策性銀行的文件顯示，貿(mào)易融資套利活動擾亂了國家宏觀經(jīng)濟秩序，違背了金融服務(wù)實體經(jīng)濟的要求，也帶來一定的風(fēng)險隱患。各行務(wù)必采取有效措施，做好風(fēng)險監(jiān)測與防范工作。

　　“針對貿(mào)易融資的更嚴厲措施可能很快被推到臺前。”一家國有大行深圳分行的國際業(yè)務(wù)負責(zé)人說。

　　兩年賺上億

　　“我是在2010年底開始做貿(mào)易融資套利的，當(dāng)時香港的港幣貸款一年期利息才兩三個點，而大陸的信托產(chǎn)品一年期收益有10個點，即使是收益更低的銀行短期理財產(chǎn)品年化收益也有四五個點，而且基本是無風(fēng)險收益，機會很明顯。加上我做過多年的電子元器件生意，熟悉資金進出，我出4000萬，另外一個朋友出了1000萬，總共5000萬就開始干了。”王科說，當(dāng)時身邊已經(jīng)有很多朋友運作這個生意大半年了。

　　其實通過貿(mào)易融資來套利并不復(fù)雜。“我們找了個黃金加工企業(yè)，花了8000元人民幣在香港注冊了個子公司，通過香港子公司進口黃金。拿著單據(jù)去銀行開信用證給香港公司，香港公司拿著信用證去對應(yīng)的中資銀行香港分行抵押就可以拿到年化利息甚至低于1個點的短期港幣貸款。然后再將港幣通過電子元器件貿(mào)易轉(zhuǎn)移到深圳換成人民幣，用人民幣去買短期年化收益在三四個點的理財產(chǎn)品。”

　　“等黃金進來之后，通過物流公司將黃金拉出保稅區(qū)去香港重新進口融資。所有的物流和報關(guān)單都有第三方公司的專業(yè)服務(wù)，可以循環(huán)交易。”王科說，一個交易循環(huán)大概要半個月，純粹的套利收益在1.2%左右。“期間黃金有較大的升值，后來我們買了些收益更高的信托產(chǎn)品，今年春節(jié)后我的4000萬總共賺了大概一個億出頭。”

　　王科說，身邊有些朋友求財心切，直接和銀行、報關(guān)的人配合，用假的單據(jù)虛構(gòu)貿(mào)易，香港那邊的貸款通過地下錢莊轉(zhuǎn)回國內(nèi)，整個周期只要三天左右，一個周期收益也有接近1%。“雖然這樣周轉(zhuǎn)快，總體收益更高，但地下錢莊始終覺得不安全，而且單據(jù)造假可能會有刑事責(zé)任，終究還是忍住了誘惑。”

　　事實上，在深圳保稅區(qū)，王科只是成千上萬個從事貿(mào)易融資套利的小商人之一。“利用黃金和電子產(chǎn)品進行貿(mào)易融資套利的人最多，因為這兩種產(chǎn)品體積小，價值高，市場流通量大。”王科說。

　　香港海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，內(nèi)地對香港的黃金出口量同比大漲300%，內(nèi)地從香港的黃金進口量也飆升了175%。

　　“貿(mào)易融資套利由于利差的存在，這種套利行為以前都是實體企業(yè)在做。但從2009年下半年開始，套利收益的空間擴大讓大量的虛擬資金開始流入這個領(lǐng)域。”上述國有大行深圳分行的國際業(yè)務(wù)負責(zé)人說。

　　到2012年下半年，貿(mào)易融資套利已經(jīng)公開化，同時還得到了銀行的默許甚至配合，深圳保稅區(qū)的貿(mào)易融資套利已經(jīng)達到了瘋狂的地步。王科說，有些銀行為了銷售理財產(chǎn)品，直接給客戶做內(nèi)保外貸，通過香港發(fā)放的貸款來購買理財產(chǎn)品，然后通過合法或者非法的手段進入深圳購買理財產(chǎn)品，再質(zhì)押來開信用證，完全是空手套白狼。

　　公開信息顯示，部分銀行為了留住存款，甚至還專門設(shè)計了針對內(nèi)保外貸的理財產(chǎn)品。上述國有大行深圳分行的國際業(yè)務(wù)負責(zé)人說，內(nèi)保外貸進行套利對企業(yè)來說非常方便，是企業(yè)特別是深圳企業(yè)公開的秘密。

　　監(jiān)管風(fēng)暴

　　由于財富效應(yīng)，像王科一樣通過深圳保稅區(qū)貨物反復(fù)進出進行貿(mào)易融資套利的群體在過去幾年中高速增長，已經(jīng)引起了深圳貿(mào)易數(shù)據(jù)的異常。

　　公開信息顯示，今年一季度中國外貿(mào)進出口總值同比增13.4%，其中出口增18.4%、進口增8.4%。而同期深圳進出口同比大增80%。海關(guān)總署日前公布的數(shù)據(jù)也顯示，3月內(nèi)地對香港出口增長了92.9%，創(chuàng)下自1995年3月以來的最高同比增速。從2013年年初開始，中國進出口數(shù)據(jù)的異常一直就是海外投行熱議的話題。

　　事實上，深圳貿(mào)易數(shù)據(jù)的異常早已引起了包括海關(guān)、外管局和銀監(jiān)會等監(jiān)管部門的關(guān)注。

　　4月10日，海關(guān)總署新聞發(fā)言人、綜合統(tǒng)計司司長鄭躍聲表示，一些企業(yè)通過貨物的出口帶來資金的流入，來套取內(nèi)地與香港人民幣利差的這種現(xiàn)象，海關(guān)總署也在關(guān)注。

　　隨后，外管局深圳分局發(fā)布通知，要求開展2013年一季度末深圳市貿(mào)易信貸調(diào)查，并于4月26日前完成。不過，據(jù)本報了解，該調(diào)查報告尚未對外公開。

　　深圳銀監(jiān)局在4月24日下發(fā)的《關(guān)于對保稅區(qū)企業(yè)相關(guān)進出口貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》則最早揭開了謎底。該文件顯示，深圳市一季度進出口貿(mào)易出現(xiàn)異常增長，主要是因為深圳福田、沙頭角兩個保稅區(qū)部分從事黃金、高新電子等高價值產(chǎn)品進出口的外貿(mào)企業(yè)，通過同一貨物在深港之間反復(fù)進出的“貨物空轉(zhuǎn)”方式，虛構(gòu)進出口貿(mào)易。虛構(gòu)進出口貿(mào)易的企業(yè)一般以銀行的理財產(chǎn)品作為質(zhì)押擔(dān)保辦理進出口貿(mào)易融資，利用深港匯差和利差進行套利活動。

　　5月5日，國家外匯管理局下發(fā)《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，要求加強銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理、加強對進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的分類管理，直接劍指貿(mào)易融資套利。

　　“在監(jiān)管部門的措施出臺之前，銀行和工商部門的行動其實更早。到2013年年初，已經(jīng)只有一家合作的國有大行敢開信用證，可能是銀行已經(jīng)聽到了風(fēng)聲，春節(jié)后這家銀行也不敢給我們開信用證了，而多的時候有7家合作銀行搶著做這個生意。”王科說，最致命的是工商局在春節(jié)后對反復(fù)進出貿(mào)易套利的企業(yè)開始查稅，“我們這種方式做貿(mào)易數(shù)據(jù)異常是很明顯的，銀行和稅務(wù)肯定心知肚明，現(xiàn)在開始查說明市場風(fēng)向已經(jīng)轉(zhuǎn)了。正常交稅肯定要虧錢，而且偷稅還有刑事責(zé)任，如果稅務(wù)部門認真起來這么大的貿(mào)易量被抓進去沒有個幾十年是出不來的。”

　　公開信息顯示，國家外匯管理局和銀行監(jiān)管部門在4月份已經(jīng)對廣東省內(nèi)銀行進行窗口指導(dǎo)和風(fēng)險提示，黃金等加工貿(mào)易的遠期信用證的質(zhì)押融資被叫停。市場傳聞此舉造成了黃金進出口的崩盤式萎縮。

　　廣東省社科院綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥認為，在保增長的壓力下，傳統(tǒng)的外貿(mào)考核政策增強了地方政府虛報出口數(shù)據(jù)的需求。

　　針對深圳保稅區(qū)的貿(mào)易異常，深圳銀監(jiān)局的上述《通知》要求銀行從三個方面防范風(fēng)險：加強客戶準入管理，嚴格做好各環(huán)節(jié)盡職調(diào)查，充分了解客戶背景及信用狀況，杜絕不良客戶入場；加強貿(mào)易真實性審查，嚴格審核合同、報關(guān)單、發(fā)票等單據(jù)，充分了解基礎(chǔ)情況，確保貿(mào)易背景真實；審慎開展理財產(chǎn)品質(zhì)押辦理進出口表內(nèi)外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，嚴控理財業(yè)務(wù)與進出口業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險傳遞。

　　上述國有大行深圳分行的國際業(yè)務(wù)負責(zé)人認為，幾個部門的聯(lián)合行動說明深圳對香港的超常貿(mào)易問題已經(jīng)上升到了更高的層面，針對貿(mào)易融資的更嚴厲措施可能很快將會推到臺前。

　　“現(xiàn)在還有部分朋友在繼續(xù)做電子元器件的貿(mào)易融資套利，不過頻率減少了很多。他們認為，保稅區(qū)的企業(yè)都經(jīng)不起查稅，最終可能會查幾個做得特別過分的大魚，風(fēng)頭過后小魚小蝦應(yīng)該沒事，畢竟這個套利是堵不住的。”王科說，他春節(jié)后已經(jīng)徹底不做了。