當前歐債危機吸引了全世界的關注，不過，另一大發達經濟體美國的財政狀況也不容樂觀。美國國會預算局近日警告說，如果美國不處理好所謂的“財政懸崖”風險，美國經濟明年可能重新陷入衰退。渣打的報告則指出，如何削減財政赤字至更有持續性的水平，是美國財政政策的首要挑戰。從歷史經驗來看，當債務占GDP的比重高于90%時，美國經濟的增長會受到嚴重拖累。

　　⊙本報記者 朱周良

　　各方頻發警告

　　最近，美國國內高官和政府機構頻頻發出警告，稱國會和政府必須解決好美國即將迎來的“財政懸崖”問題，讓外界對這一潛在的巨大風險有了重新的認識。

　　所謂“財政懸崖”，主要是指如果美國國會不修改相關法律，布什政府時期的減稅政策將于今年年底到期，而根據去年夏天美國民主、共和兩黨圍繞債務上限談判達成的協議，在減赤“超級委員會”未能達成一致的情況下，自動減赤機制將于2013年啟動，預計將在10年內共削減聯邦政府開支1.2萬億美元。

　　美國國會預算局22日發布報告說，如果任由“財政懸崖”發展，美國2013年上半年可能重陷衰退。國會預算局在報告中說，減稅政策到期加上開支削減計劃，將使2013財年美國聯邦政府財政赤字減少6070億美元，相當于國內生產總值的4%。但受此影響，2013年上半年美國經濟將萎縮1.3%。

　　此前，美聯儲伯南克、美國財長蓋特納等高官都對財政懸崖問題提出警告。最近公布的美聯儲會議紀要中，決策者們更是重點討論了這一潛在風險。

　　根據美聯儲最近一次議息會議的紀要文件，與會人士除了關心歐洲的局勢外，還特別關注“美國突然進行財政整頓的可能性”，后者主要是指一些人警告的“財政懸崖”。

　　美聯儲官員預計，未來幾個季度，政府部門將對經濟增長構成拖累，美國財政狀況將是個較大的風險。會議紀要顯示，美聯儲官員認為，如果議員們未能就聯邦預算計劃達成一致，2013年開始財政狀況將出現大幅緊縮。

　　即便美國能僥幸避免跌落“財政懸崖”，美聯儲仍擔心，圍繞美國的預算和財政前景的較大不確定性，可能導致企業推遲招聘和投資，不利經濟復蘇。

　　潛在危機四伏

　　從表面上看，美國的財政問題似乎還相當可控，特別是相比歐洲、日本等其他發達經濟體。但在實質上，美國的財政危機已是一觸即發。

　　根據經合組織的數據，截至2011年底，美國公共部門債務總額為當年GDP的98%，凈債務占GDP的74%。與美國相比，日本的公共總債務和凈債務分別占到GDP的212%和127%。

　　不過，渣打的分析師指出，與美國不同的是，日本國民持有大部分本國國債，因此日本很可能在債務占GDP比率高于美國的同時保持穩定。由于投資者結構的不同，美國國債市場上的投資者信心可能不如日本國債投資者堅定。即使美國能躲過一場危機，從歷史數據看，當美國債務GDP比率高于90%時，經濟增長往往會不可避免地減緩。

　　沉重的財政包袱還影響到美國的央行。美聯儲已經難以施展身手來同時實現其針對通脹和就業的雙重政策目標。任何緊縮財政政策都需要相對應的貨幣政策輔助，以確保就業市場的初期復蘇能走上正軌。美聯儲主席伯南克已多次警告說，光憑美聯儲的力量無法解決當前的經濟難題。

　　另一個潛在的危機來自信用評級機構，后者正潛伏在幕后，隨時準備再度出手，將那些不情愿清理自家債務的國家實施信用評級降級。標準普爾已經將美國國家信用降級，并且威脅將對美國進一步降級。如果在2012年11月大選后，美國政府仍舊不能找到一條可持續發展的財政道路，美國可能再度面臨降級的厄運。渣打認為，未來幾年，越來越多的人會擔憂美國走上現在歐洲危機的老路。

　　財政政策陷入兩難

　　渣打銀行(微博)的分析師指出，當前美國在財政問題上面臨很大的挑戰，某種程度上，美國現在處在一種兩難的境地之中。

　　渣打在一份報告中指出，美國經濟是當今世界最具活力的經濟體之一，在世界經濟論壇的國際競爭力榜單中高居第五。不過，目前美國面臨一系列巨大挑戰，而其中最大的挑戰將是如何在經濟疲軟的同時應對未來幾年可以預見的巨額財政赤字。

　　上述報告指出，美國需要有技巧地調整財政赤字，在削減開支的同時必須確保財政緊縮政策不會觸發下一輪經濟衰退。不斷增長的聯邦政府債務，已經是美國政府議事日程上的關注重點，處理該問題的最首要任務，是如何確保在減少赤字的同時，又不會拖累經濟復蘇。

　　“我們認為，雖然目前來看美國短期內再次陷入經濟衰退的可能性較小，但如果政府過于大刀闊斧地處理財政赤字，經濟復蘇將面臨重大風險。”以馬德威(David Mann)為首的渣打分析師團隊寫道。

　　根據報告，如果維持當前財政政策穩定，財政赤字對美國國民經濟的拖累在2013年將至少達到當年GDP的3%，在2014年緊縮財政政策對經濟的拖累將達到GDP的1.4%。

　　渣打表示，如果美國政府維持目前的財政政策，其可能不得不調低對2013年美國經濟增長的預期，因為緊縮財政政策會對2013年的美國GDP，尤其是當年第一季度的經濟增長帶來劇烈沖擊。

　　而美國國會預算局也注意到了美國財政政策面臨的兩難境地：一方面，如果繼續延期現有減稅政策，美國聯邦政府的財政收入將遠不及開支，這樣的財政不可持續；另一方面，如果近期執行削減開支和增稅政策，本就脆弱的經濟復蘇將受到拖累。

　　結果可能令人失望

　　在渣打看來，美國要解決財政挑戰，一個最優的財政政策方案包括稅收改革、可靠的逐漸減少赤字的長期方案，以及更好地控制日益增長的福利開支。但在目前的政治環境下，這樣的方案執行前景渺茫。

　　渣打指出，未來兩三年內，美國解決財政難題的最理想結果是，國會和總統達成一個可信的中長期方案。首先，美國應在未來四、五年內逐漸緊縮預算尺度，力爭降低開支而不是擴大稅收；其次，稅收改革應該在維持或減少稅率的同時，查堵稅務制度中的漏洞；第三，不斷修改財政方案，有信譽地約束政府，避免過大的開支或者過多的減稅；另外還要降低福利等方面的開支。

　　渣打表示，雖然美國政府在未來兩三年可能會很好地做到以上列出的各項，但是依然有不確定性，“政策癱瘓”可能繼續存在。更糟糕的可能性是，政府可能在2013年實施過度的緊縮政策并導致經濟復蘇脫軌。

　　從以往的經驗看，新一屆總統任期的第一年，是最容易推出緊縮政策的一年。鑒于此，渣打認為，2013年美國財政緊縮很可能比2012年要更顯著。該行預計，2012年至2013年美國的經濟增長年率將在2%左右。

　　好消息是，美元作為世界最重要儲備貨幣的地位短期內不會改變。“目前我們也不擔心其他國家會出現足以威脅到美國國債地位的、具有更好流動性和深度的資本市場。”