一、2011年先漲后跌，流動(dòng)性預(yù)期，債務(wù)危機(jī)以及阿拉伯地區(qū)動(dòng)亂局勢(shì)為主線。

　　2011年黃金開盤在1418.4美元/盎司，在1月28日回調(diào)到全年的低點(diǎn)1308美元/盎司，然后高歌猛進(jìn)，在5月1日最高到達(dá)1577.00美元/盎司附近，隨后本拉登被擊斃的消息打壓金價(jià)短短5個(gè)交易日黃金大跌115美元，跌回到1462美元/盎司附近，然后進(jìn)入了長達(dá)近2個(gè)月的橫盤整理，在7月1日自1477美元/盎司再次開始大幅拉升，并于8月下旬和9月初構(gòu)筑雙頂回落進(jìn)入調(diào)整周期，最高1920.6美元/盎司，年度收盤價(jià)格1564.4美元/盎司，年度最高振幅46.79%，最終漲 10.29%，總體運(yùn)行呈先漲后跌走勢(shì)。

　　兔年已過，龍年來臨。歐洲債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展會(huì)否再次引起避險(xiǎn)資金對(duì)黃金等貴金屬的熱捧？經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢背景下，各主要經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒗^續(xù)實(shí)施量化寬松的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)，由此引起的流動(dòng)性泛濫預(yù)期還會(huì)否支撐金價(jià)繼續(xù)上行？中東和北非的民主運(yùn)動(dòng)所引起的地緣動(dòng)蕩還會(huì)否再次撬動(dòng)金價(jià)的大幅飆升？四個(gè)月最大20.75%的調(diào)整會(huì)否繼續(xù)延續(xù)？歷史會(huì)重現(xiàn)但不會(huì)簡單的重復(fù)，我們不能預(yù)測未來，但回顧過去，或許能從中找出一定的規(guī)律性，來作為入市判斷的依據(jù)。

　　縱觀2011年金價(jià)一年的走勢(shì)，流動(dòng)性預(yù)期，債務(wù)危機(jī)以及阿拉伯地區(qū)動(dòng)亂局勢(shì)成為影響金價(jià)漲跌的三條主線。

　　第一季度：先跌后漲，構(gòu)筑年度底部。

　　一月歐債危機(jī)受到官方和外部力量的狙擊，債務(wù)危機(jī)僅局限于希臘、愛爾蘭、葡萄牙等幾個(gè)國家，歐洲核心國家對(duì)解決債務(wù)問題信心十足，外圍的中國，日本和巴西也紛紛表態(tài)將提供資金援助，市場擔(dān)憂弱化，黃金對(duì)避險(xiǎn)資金的吸引減退，金價(jià)經(jīng)過2010年終三個(gè)月盤整后破位下行創(chuàng)出2011年的最低點(diǎn)1307.95。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)在三月利率會(huì)議上重申將繼續(xù)購買6000億美元的較長期國債并維持基準(zhǔn)利率在0-0.25%的區(qū)間不變，潛在通脹預(yù)期支撐金價(jià)止跌反彈，中東突尼斯，埃及民主運(yùn)動(dòng)逐步向利比亞擴(kuò)散，3月20日利比亞亂局因美英法軍隊(duì)的介入進(jìn)一步升級(jí)，地域動(dòng)蕩增加了黃金的避險(xiǎn)需求。至三月底收盤1431.9完全收回一月份的跌幅。技術(shù)形態(tài)上一個(gè)V型底的構(gòu)筑正在成型。

　　第二季度：快速拉升后陷入橫向整理。

　　4 月3日希臘向歐盟貨幣基金申請(qǐng)?jiān)�助�?月18日標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國政府評(píng)級(jí)前景展望至負(fù)面，同時(shí)葡萄牙債務(wù)問題也開始逐步的走入市場的視野，債務(wù)擔(dān)憂增加，而利比亞戰(zhàn)爭引起的避險(xiǎn)需求則繼續(xù)支撐金價(jià)上行，至5月2日見1575.2的高點(diǎn)，而本·拉登被美國特種部隊(duì)擊斃引發(fā)了金價(jià)的一輪快速下行，隨后在整個(gè)六月陷入橫盤整理。一方面，金價(jià)經(jīng)過此前的一輪上行后需要技術(shù)上的修正。另一方面，市場在消息面上陷入了一段真空期，在債務(wù)上限即將到來時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否結(jié)束寬松政策懸而未決，歐債的進(jìn)一步發(fā)展也令投資者趨于謹(jǐn)慎。至6月末金價(jià)收盤1499.6美元/盎司，整體重心在繼續(xù)上移。

　　第三季度：暴漲暴跌，冰火兩重天。

　　三季度行情在美國國會(huì)兩黨就債務(wù)上限進(jìn)行談判的惴惴不安中如火如荼的展開，歐債問題自希臘向葡萄牙、西班牙、意大利等國擴(kuò)展以及利比亞戰(zhàn)爭逐步白熱化起到推波助瀾的作用。盡管8月2日美國國會(huì)兩黨就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，暫時(shí)緩解了市場對(duì)美國債務(wù)問題的擔(dān)憂，但隨后標(biāo)普于8月6日調(diào)降美國AAA債務(wù)評(píng)級(jí)至 AA+則直接促使金價(jià)跳空上漲，美債，歐債成了投資者心中的最忌憚的話題，避險(xiǎn)資金瘋狂追逐黃金，金價(jià)快速拉升連創(chuàng)歷史新高。過度的投機(jī)令監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始警示風(fēng)險(xiǎn)，芝加哥期貨交易所和上海金交所相繼提高黃金保證金，美指于9月初突破技術(shù)盤整區(qū)間上限確立中期反彈走勢(shì)，金價(jià)在8月23日～9月6日創(chuàng)出年度高點(diǎn) 1920.6美元/盎司后構(gòu)筑雙頂圖形下行，歐債的深化引發(fā)市場對(duì)歐洲金融系統(tǒng)流動(dòng)性短缺擔(dān)憂，大宗商品和高收益資產(chǎn)遭拋售，打壓金價(jià)展開快速大幅的回調(diào)，至9月26日金價(jià)下行至1531.94美元/盎司，最大跌幅20.24%，第三季度收盤1623.4美元/盎司收出帶長上影線的小陽線。從暴漲到暴跌，投資者經(jīng)歷了驚險(xiǎn)絕倫的“過山車”行情。

　　第四季度：歐洲遭殃，美國獨(dú)強(qiáng)，金價(jià)進(jìn)入調(diào)整周期。

　　利比亞戰(zhàn)爭以卡扎菲被擊斃而告終。歐洲央行宣布于10月份啟動(dòng)12個(gè)月再融資操作，并在一、二級(jí)市場購買擔(dān)保債券，同時(shí)歐盟峰會(huì)也被投資者寄予厚望，市場擔(dān)憂情緒削弱，金價(jià)超跌后反彈至1802.8美元/盎司，但市場逐步發(fā)覺一切的協(xié)商談判都變成了拖延和茍延殘喘。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就希臘債務(wù)減記50%、擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)規(guī)模至1萬億歐元及其杠桿化，以及歐洲銀行業(yè)資本重組目標(biāo)等問題達(dá)成廣泛共識(shí)，不過具體細(xì)節(jié)還沒有敲定。當(dāng)10年期意大利國債收益率驟升至6.58%，逼近7%的生死線，市場心中繃緊的一根線終于再次斷裂，金價(jià)再次出現(xiàn)一輪暴跌，至年末最低觸及1521.94美元/盎司的低點(diǎn)，最大跌幅15.57%。

　　根據(jù)歐盟委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年德國債務(wù)占?xì)W元區(qū)債務(wù)比重為26%，意大利為23%，法國為21%，三個(gè)國家加在一起達(dá)到70%，可謂是歐債問題的核心源頭，可以想像一旦這三個(gè)國家的債務(wù)問題逐步暴露，市場必然將再次經(jīng)歷一輪狂風(fēng)暴雨的洗禮。而事實(shí)是，法國債券市場正在承壓，德國11月23日標(biāo)售10年期公債結(jié)果也是大部分流標(biāo)。西班牙、意大利和法國的指標(biāo)公債收益率均已被推升至歐元面世以來的高位。 2012年上半年是歐元區(qū)國家債務(wù)的集中到期時(shí)間，由此引發(fā)的對(duì)歐洲金融系統(tǒng)現(xiàn)金流短缺預(yù)期將繼續(xù)對(duì)高收益資產(chǎn)形成打壓，當(dāng)然也包括金銀。

　　相對(duì)歐洲，美國債務(wù)問題則被市場淡化，逐步好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐美元強(qiáng)勢(shì)反彈，美元取代黃金成為市場最受青睞的避險(xiǎn)資產(chǎn)。美元反彈也對(duì)金價(jià)形成打壓。

　　綜述，利比亞戰(zhàn)爭結(jié)束不意味著地緣動(dòng)蕩局勢(shì)的終結(jié)，2011年年終西方國家又開出對(duì)敘利亞和伊朗的制裁罰單，伊朗則以大規(guī)模軍演來強(qiáng)勢(shì)應(yīng)對(duì)，預(yù)期這種地緣風(fēng)險(xiǎn)將在2012年繼續(xù)演繹。歐美債務(wù)問題也將繼續(xù)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定，量化寬松預(yù)期以及由此引發(fā)的通脹預(yù)期也是金市發(fā)展的主線之一。

　　二、影響金價(jià)的主要因素：供給和ETF持倉，美元指數(shù)，地緣政治局勢(shì)，商品和股市走勢(shì)。

　　(一)實(shí)物金供求缺口持續(xù)存在，基金長線看好

　　1. 黃金需求和供給

　　世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2011年度《第三季度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2011年截至第三季度全球可確認(rèn)的黃金總需求達(dá)1053.9公噸，同比漲6%，其中金幣和金條需求390.5公噸，同比漲2%，金飾品需求465.6公噸，同比跌10%，投資需求468.1公噸，同比漲33%，ETF和其他需求77.6公噸，同比漲58%，全球最大的兩個(gè)黃金消費(fèi)國中國為191.2公噸，同比漲16%，印度則為203.3公噸，同比跌23%。官方黃金儲(chǔ)備增加148.4公噸，年度總需求預(yù)期為4190公噸。

　　供給方面，截至第三季度全球黃金總供給為1034公噸，同比漲2%，其中礦產(chǎn)產(chǎn)出746.2公噸，同比漲5%，碎金回收426.5公噸，同比漲12.5%。年度總供給預(yù)期為4099.85公噸。2011年年度供求缺口約為90.15公噸。

　　總體來看，黃金供求之間的缺口將在一個(gè)較長的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)存在。黃金飾品需求在總需求中的比重在逐步減少，而金幣金條，ETF及其他相關(guān)的投資性需求在大幅增加，主要基于在貨幣貶值，金融危機(jī)和政治動(dòng)蕩中資金對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求增加，同時(shí)由于金價(jià)每年的波動(dòng)幅度在加大，其中的投機(jī)獲利機(jī)會(huì)也有很大的增加，這一趨勢(shì)預(yù)期也將在2012年延續(xù)。從時(shí)間周期上看每年三四季度的實(shí)物金消費(fèi)旺季規(guī)律仍然存在。

　　2. 黃金ETF持倉變動(dòng)

　　全球最大黃金ETF基金(SPDR Gold Trust)自創(chuàng)立以來就吸引了投資市場的目光，對(duì)應(yīng)黃金價(jià)格的大幅走高，ETF基金也不斷增加倉位，在2010年出現(xiàn)了一個(gè)高點(diǎn)1320.436噸，之后有所下滑。截至2011年12月23日SPDR基金再次減持13.31噸至1254.57噸。第一季度凈減持68.88噸，第二季度凈減持3.61噸，第三季度凈增持23.67噸，第四季度凈增持22.64噸。總體繼續(xù)呈現(xiàn)先減后增的操作方式，年度凈增持25.96噸，顯示主力資金對(duì)長線金價(jià)運(yùn)行依然持樂觀態(tài)度。

　　從長周期來看，SPDR倉位一直和黃金價(jià)格保持良好的正相關(guān)，但是在2011年，這種關(guān)系則稍微有所改變，在第三季度金價(jià)快速拉升時(shí)，SPDR沒有大幅增持，而在高位卻有一波短暫的增倉，當(dāng)金價(jià)快速回調(diào)的第四季度，其卻維持了穩(wěn)定的增倉，ETF和金價(jià)之間的正相關(guān)系數(shù)變小。這就令那些借助基金增減倉作為短線入場判斷依據(jù)的投資者增加了失誤率，但其作為中長線戰(zhàn)略性持倉的標(biāo)桿地位仍然存在且這種規(guī)律作用將繼續(xù)在2012年發(fā)揮作用。

　　(二)2011年美元指數(shù)先跌后反彈，和金價(jià)負(fù)相關(guān)仍存

　　1. 美指年度小陽星，反彈動(dòng)力仍在

　　2011 年美元指數(shù)整體運(yùn)行在源自2008年金融危機(jī)以來的大的三角形整理形態(tài)中，更大的周期則局限于2001年7月121.02附近見頂后的大的下降通道中。源自2010年6月的一波回撤行情延續(xù)到2011年5月于72.66附近見底，然后開始了八個(gè)月的拉升，2011年度開盤79.05，最高81.31，最低 72.66，收盤80.18，收小陽星。

　　從月線圖看， 短期均線系統(tǒng)低位金叉在下方形成強(qiáng)支撐，技術(shù)指標(biāo)底部金叉狀態(tài)繼續(xù)存在，整體處于反彈周期，下方強(qiáng)支撐79～78.5，上方82.5構(gòu)成初步的強(qiáng)阻力，突破則將進(jìn)一步打開上行空間，長期下降通道在84和92分別形成進(jìn)一步的阻力區(qū)。

　　從形態(tài)上看，大的三角形整理已經(jīng)走完了四波，還有一個(gè)第五波正在運(yùn)行之中，下軌支撐在73.5附近，上軌阻力在86附近，若按完整的五波走勢(shì)，那么在86附近將形成2012年的一個(gè)強(qiáng)阻力位置。若把這一波反彈行情當(dāng)作是對(duì)121.02～70.66跌幅的修正，那么反彈的38.2%阻力位置在89.8附近，該位置也是2009年的年度高點(diǎn)。

　　綜述，美指在2012年的強(qiáng)阻力86，89.8，92，整體暫按弱勢(shì)區(qū)間反彈行情對(duì)待，其基本面依據(jù)為，其一美國經(jīng)濟(jì)的健康程度和復(fù)蘇進(jìn)程要超過歐洲和日本；其二，避險(xiǎn)資金的追逐以及境外資金的回流增加了對(duì)美元的需求。美元指數(shù)和黃金價(jià)格的負(fù)相關(guān)關(guān)系繼續(xù)存在，故若美指在2012年維持上攻走勢(shì)，至少在抵達(dá)86的強(qiáng)阻力位置之前，高收益資產(chǎn)和黃金還將承壓。與此相對(duì)應(yīng)的是歐洲債務(wù)問題的進(jìn)一步暴露和惡化，在短期流動(dòng)性無法應(yīng)對(duì)到期債務(wù)需求的時(shí)候，高收益資產(chǎn)包括黃金，白銀等貴金屬還將遭到拋售。

　　(三)地緣政局動(dòng)蕩加劇金價(jià)周期波幅

　　經(jīng)濟(jì)決定政治，戰(zhàn)爭是實(shí)現(xiàn)政治目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)利益最大化的工具。縱觀2011年全年，地緣動(dòng)蕩此起彼伏，可謂貫穿了幾乎所有的行情走勢(shì)。自2010年末開始的中東北非“阿拉伯之春”運(yùn)動(dòng)在2011年席卷突尼斯，埃及，利比亞，目前已經(jīng)蔓延到敘利亞，黎巴嫩等國。而利比亞戰(zhàn)爭則成為2011年黃金價(jià)格暴漲暴跌的主要推動(dòng)因素之一。這些地區(qū)動(dòng)蕩的背后都能找到經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，失業(yè)率居高不下，民眾訴求民主和自由的影子。

　　即將到來的2012年也注定不會(huì)是個(gè)平靜之年，歐洲債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步向縱深發(fā)展必將暴露一系列的社會(huì)政治問題，經(jīng)濟(jì)不景氣，失業(yè)率高企，物價(jià)上漲，社會(huì)精英階層和民眾之間的矛盾會(huì)逐步激發(fā)，政權(quán)更迭也在所難免，意大利前總理貝盧斯科尼、葡萄牙前總理蘇格拉底、希臘前總理帕潘德里歐、西班牙前首相薩帕特羅和愛爾蘭前總理考恩等已經(jīng)垮臺(tái)，那其他國家的領(lǐng)導(dǎo)及其后繼者們是否也在因此惴惴不安，答案是肯定的。2012年法國和美國都將舉行總統(tǒng)大選，在無力緩沖國內(nèi)矛盾的時(shí)候，精英階層會(huì)否施展“禍水東引”之術(shù)，發(fā)動(dòng)局部戰(zhàn)爭以轉(zhuǎn)移國內(nèi)民眾視線，可能性非常大。

　　2011年12月31日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署強(qiáng)化對(duì)伊朗制裁措施的法案，歐盟也將在約定時(shí)間最終確定對(duì)伊朗石油出口制裁的方案。伊朗方面則針鋒相對(duì)地威脅將關(guān)閉霍爾木茲海峽——全球近40%的石油輸出通道。與此同時(shí)敘利亞國內(nèi)動(dòng)蕩繼續(xù)發(fā)展。這些都將成為2012年市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　地緣動(dòng)蕩引發(fā)避險(xiǎn)資金對(duì)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，對(duì)金價(jià)上行形成有效支撐，不過這種影響因素具有偶然性和短暫性，只能對(duì)局部或者某個(gè)時(shí)段的金價(jià)產(chǎn)生影響。

　　(四)歐美股市和商品市場風(fēng)雨飄零狀態(tài)或出現(xiàn)改觀，但不要太樂觀。

　　股市和商品期貨市場是全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市和商品市場的漲跌直接反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)的健康程度和未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期。黃金作為大宗商品中的一員，其走勢(shì)和股市及其他商品具有高度的聯(lián)動(dòng)性。

　　2011 年對(duì)全球股票市場投資者來說是令人痛苦的一年。歐債危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩使歐洲國家成為全球股市的重災(zāi)區(qū)，希臘股市全年下跌了53.95%，熊冠全球。中東和北非的政治動(dòng)蕩也波及到了股票市場上，埃及股市全年下跌了41.05%。僅有的亮點(diǎn)在美國股市和東南亞的部分股市，美國道指全年上漲6.19%，奪得全球股市漲幅排行冠軍，而標(biāo)普指數(shù)則漲了0.61%。東南亞國家中菲律賓股市漲4.43%，印尼股市漲2.53%。與此相對(duì)應(yīng)的大宗商品市場也僅有原油和黃金兩個(gè)品種收陽，期銅全年跌幅21.9%。

　　究其原因，歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩以及全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期減弱引發(fā)市場的避險(xiǎn)情緒，投資者紛紛拋售手中的高收益資產(chǎn)以獲得現(xiàn)金或者轉(zhuǎn)入避險(xiǎn)資產(chǎn)。2012年全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素繼續(xù)存在，整體發(fā)展仍不容樂觀。

　　歐洲方面，希臘等“豬五國”的債務(wù)問題正向西班牙，意大利，法國甚至德國等歐元區(qū)核心國家蔓延，相比希臘4543億美元的債務(wù)規(guī)模，這些核心國家的債務(wù)規(guī)模更加龐大(西班牙8720億，意大利20962億，法國16922億，德國14158億美元)，近期有關(guān)法國AAA主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被調(diào)降的消息頻頻傳出，一旦成真，則歐債援助力量將再遭重挫，而此事件也將是再次引爆歐元區(qū)金融系統(tǒng)流動(dòng)性短缺預(yù)期的一個(gè)定時(shí)炸彈。另一個(gè)大概率的事件就是歐元區(qū)核心國家會(huì)不會(huì) “舍車保帥”允許深陷債務(wù)泥沼的外圍國家退出歐元區(qū)。

　　即便歐元區(qū)國家合理度過債務(wù)難關(guān)，后繼還有經(jīng)濟(jì)增速放緩，通貨膨脹，失業(yè)率高企等難題需要解決。12月1日，高盛將2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速從之前預(yù)測的0.1%下調(diào)為-0.8%。12月14日，野村證券則預(yù)測歐洲GDP增速將是 -1%。因此歐洲問題還將是拖累2012年股市和商品市場的主要因素。

　　美國方面，

　　美國在2011年6月份結(jié)束了QE2，下半年又實(shí)施了“扭轉(zhuǎn)操作”，變相量化寬松在繼續(xù)。從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，美國經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇狀態(tài)，2011 年11月美國新建房屋銷售折年數(shù)31.5萬套，創(chuàng)7個(gè)月新高；成屋銷售442萬套，創(chuàng)9個(gè)月新高；12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增20.0萬人，高于此前預(yù)期的 15.5萬人，其中私營部門就業(yè)人數(shù)大幅增加32.5萬人，高于此前預(yù)計(jì)的增加17.5萬。12月份失業(yè)率回落至8.5%，低于市場8.7%的預(yù)期；12 月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從11月份的52.7上升至53.9。高于預(yù)期的53.5；11月耐用品訂單月率上升3.8%，至2,069.9億美元，預(yù)期上升 2.0%。不過年終的數(shù)據(jù)不排除有水份在內(nèi)。隨著居民儲(chǔ)蓄率跌無可跌，基礎(chǔ)性投資優(yōu)惠到期，企業(yè)和居民消費(fèi)投資意愿不強(qiáng)，銀行惜貸，同時(shí)2012年美國大選臨近，兩黨競選將進(jìn)一步擴(kuò)大政府和國會(huì)之間的博弈，經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的推行將受限，美國經(jīng)濟(jì)增長的速度將受限。

　　目前各機(jī)構(gòu)已將2012年美國GDP增速的預(yù)期普遍調(diào)降，OECD調(diào)降至2.0%，聯(lián)合國(微博)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)事務(wù)部預(yù)測為1.3%。標(biāo)普調(diào)降為1.6%，野村證券給出的預(yù)測值則是1.8%。

　　中國方面，

　　中國因素目前在全球經(jīng)濟(jì)中所占權(quán)重越來越大，影響也越來越大，周邊經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，對(duì)基礎(chǔ)消費(fèi)品需求減弱會(huì)影響到中國的經(jīng)濟(jì)，而中國經(jīng)濟(jì)放緩則抑制對(duì)全球大宗商品的需求，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)。

　　2011 年下半年中國的貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)，中國央行11月30日宣布，從12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為近三年來首次調(diào)降，預(yù)期釋放資金約4000億元。下調(diào)后大型金融機(jī)構(gòu)為21%，中小金融機(jī)構(gòu)為17.5%。政策信號(hào)顯示，中國央行的緊縮貨幣政策告一段落以應(yīng)對(duì)全球市場的劇烈波動(dòng)和扶持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，2011年11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)自10月份的50.4下降到49.0，環(huán)比回落 1.4個(gè)百分點(diǎn)。是自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi)，顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)仍將延續(xù)。12月中國進(jìn)出口增速延續(xù)下行趨勢(shì)，并雙雙創(chuàng)下逾兩年來的低點(diǎn)，其中12月進(jìn)口同比增長11.8%，增幅跌至26個(gè)月來新低，12月出口同比增長13.4%，增速繼續(xù)下滑至2009年11月以來的低點(diǎn)，2011年全年貿(mào)易順差為1,551.4億美元，比上年凈減少263.7億美元，收窄14.5%。12月CPI環(huán)比下降至4.1%。

　　數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)增速正在放緩，作為全球最大的鋁、銅、鐵礦石、棉花消費(fèi)國，中國需求減少將對(duì)大宗商品市場形成較大的上行壓力，不過隨著中國貨幣政策的松動(dòng)，商品庫存增加又會(huì)逐步的對(duì)商品價(jià)格形成支撐，這一預(yù)期將在2012年第二季度逐步顯現(xiàn)。

　　總體看，股市和商品市場與金價(jià)的正相關(guān)性關(guān)系繼續(xù)存在。2012年還將是個(gè)糾結(jié)之年，刺激經(jīng)濟(jì)和控制通脹，發(fā)行貨幣和削減債務(wù)，維持高福利和削減政府赤字，總統(tǒng)大選和地緣政治等等。“矛”與“盾”并存，到底是矛銳利還是盾堅(jiān)固，留給政治家們?nèi)ソ鉀Q吧，我們需要解決的是金價(jià)和高收益資產(chǎn)之間正相關(guān)系數(shù)的變動(dòng)。

　　三、黃金長期上行通道維持，牛市終結(jié)為時(shí)尚早

　　2012年黃金牛市行情仍可以期待，2011年的三大主線還將進(jìn)一步的延續(xù)。

　　第一季度是歐洲各國債務(wù)集中到期日，歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性短缺預(yù)期還將進(jìn)一步對(duì)股市，大宗商品，金銀形成打壓，不過隨著歐洲債務(wù)問題逐步露出水面，利空出盡，各國為提振經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向市場釋放流動(dòng)性，股市和商品反彈，通脹預(yù)期上行對(duì)金價(jià)將再次提供支撐，另外，地緣政治還存在不確定性，若中東地區(qū)再次爆發(fā)戰(zhàn)爭，則將在局部時(shí)段和空間對(duì)金價(jià)造成影響。

　　月線技術(shù)圖形看：

　　月線圖形看，自2008年啟動(dòng)的一波行情在2011年9月構(gòu)筑雙頂后結(jié)束，最高1920.6美元/盎司。2011年12月月線跌破10倍月線支撐，該線是 2009年以來的中期強(qiáng)支撐。2012年1月反抽確認(rèn)，目前在5倍月均線處受阻，若不能有效上破則還將震蕩下行以尋求支撐，上行通道下軌支撐1560，下方20，30倍均線支撐分別是1483，1355，更強(qiáng)支撐在1305。如果把此輪調(diào)整當(dāng)作是對(duì)681.4～1920.6的調(diào)整，那么弱勢(shì)調(diào)整支撐在 1447，強(qiáng)勢(shì)調(diào)整支撐在1301。

　　周線技術(shù)圖形看：

　　金價(jià)在2011年12月創(chuàng)出1522.64的低點(diǎn)后反彈，60倍均線和上行通道下軌在1550～1558附近形成強(qiáng)支撐，經(jīng)過兩周的反彈后目前面臨10倍周線和30倍周線的強(qiáng)阻力，具體位置在1669和1680，中期下降趨勢(shì)線和20倍周線粘合在1700附近形成強(qiáng)阻力。后市若在1680～1700區(qū)域受阻則還將進(jìn)一步下跌，破位1550則指向1380，1350。從浪型結(jié)構(gòu)上看，目前運(yùn)行在大C回調(diào)浪中，若把1802.8～1522.6當(dāng)作C－a浪，那么后面反彈C－b結(jié)束后還有大的C－c調(diào)整，配合歐債的進(jìn)一步發(fā)展，流動(dòng)性短缺預(yù)期對(duì)商品等高收益資產(chǎn)的打壓，金價(jià)也將承壓下行。

　　若本輪回撤能在1447止跌，那么理論的再次上行目標(biāo)在1447＋(1032－252)＝2230附近，間接阻力1920，2066，2212。若回撤至1350附近止跌則上行目標(biāo)在2130美元附近，間接阻力1823，1970，2116。

　　注：走勢(shì)預(yù)期中不包含金價(jià)維持高位大三角形整理的預(yù)判。

　　理論上的數(shù)據(jù)需要后市根據(jù)具體的消息面走勢(shì)進(jìn)行修正配合，詳情請(qǐng)關(guān)注金銀家后繼具體盤中策略。

　　金銀家策略投資網(wǎng)研發(fā)部

　　童鑒