現(xiàn)貨黃金昨日再度上漲，盤中最高1798.09，最低1752.09，全日大漲41美元，漲幅2.34%，日線呈現(xiàn)大陽(yáng)線走勢(shì)。值得注意的是，昨日并無(wú)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，而黃金、美元同漲表明避險(xiǎn)情緒正在抬頭，美國(guó)國(guó)債收益率的下降暗示了資金正在離開歐元區(qū)。

美國(guó)10年期國(guó)債收益率

　　就風(fēng)險(xiǎn)事件本身而言，意大利問(wèn)題無(wú)疑是最大的源頭。意大利10年期國(guó)債收益率超過(guò)6%，升至14年來(lái)最高水平。但存在一個(gè)干擾項(xiàng)，那就是在曼氏金融因?yàn)槌钟羞^(guò)多高風(fēng)險(xiǎn)債券破產(chǎn)后，使得歐元區(qū)問(wèn)題債券整體收益率均有所上漲。考察西班牙和葡萄牙同期國(guó)債收益率后可以發(fā)現(xiàn)，同樣存在債務(wù)問(wèn)題的兩國(guó)國(guó)債收益率基本維持穩(wěn)定，表明曼氏金融并未造成市場(chǎng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)債券的過(guò)度厭惡。

葡萄牙10年期國(guó)債收益率

　　即看上去并不是歐元區(qū)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)而是市場(chǎng)針對(duì)性的對(duì)意大利失去信心。但也不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為意大利經(jīng)濟(jì)立即就會(huì)遇到問(wèn)題。如果說(shuō)意大利和希臘尚有所不同的話，哪就是意大利仍勉強(qiáng)維持著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　根據(jù)意大利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，經(jīng)修正后意大利二季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)0.8%，增幅比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.0個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)季節(jié)性和工作日調(diào)整后，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，增幅比上季加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。但是可以看出，意大利經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比正在下降，外加上此前歐洲央行加息的影響，三季度意大利形式并不樂(lè)觀。

　　進(jìn)一步觀察可以發(fā)現(xiàn)，從能直接反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期利率水平來(lái)看，意大利2年期國(guó)債收益率水平尚可接受。反應(yīng)出市場(chǎng)并不認(rèn)為意大利近期就會(huì)違約，而是從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度不看好意大利未來(lái)的發(fā)展。（解釋：作為對(duì)比，希臘1年期國(guó)債收益率超過(guò)200%，顯示市場(chǎng)認(rèn)為希臘幾乎必然會(huì)違約，但長(zhǎng)期國(guó)債收益率則要低很多，僅為28%。即投資者可以簡(jiǎn)單的將短期和長(zhǎng)期利率作比較，若短期利率明顯高于長(zhǎng)期利率水平，則表明市場(chǎng)認(rèn)為意大利可能將要違約，而現(xiàn)在意大利國(guó)債收益結(jié)構(gòu)仍然勉強(qiáng)合理。）

意大利2年期國(guó)債收益率

　　從更長(zhǎng)的期限來(lái)看，目前意大利已經(jīng)到達(dá)了一個(gè)臨界值，自從意大利加入歐元區(qū)，從而放棄本幣貶值權(quán)以來(lái)，意大利國(guó)債收益率基本保持穩(wěn)定，雖然目前已經(jīng)達(dá)到了正常時(shí)期的峰值，但現(xiàn)在就認(rèn)為意大利已經(jīng)無(wú)可救藥而豪賭黃金會(huì)創(chuàng)下新高，無(wú)疑理由并不充分。

長(zhǎng)周期意大利10年期國(guó)債收益率走勢(shì)圖

　　今晚10點(diǎn)意大利國(guó)會(huì)將對(duì)削減之后的預(yù)算案進(jìn)行投票，實(shí)際上從中長(zhǎng)期看，一旦預(yù)算約束案得到通過(guò)，意味著意大利明年的經(jīng)濟(jì)將更加困難。缺少了政府支出刺激的意大利經(jīng)濟(jì)整體可能轉(zhuǎn)入負(fù)增長(zhǎng)。即便意大利不違約，整體上對(duì)于歐元區(qū)來(lái)講都將是一件很糟糕的事情，不利于歐元區(qū)后市走勢(shì)，因時(shí)間關(guān)系外匯部分不再累述。

　　再說(shuō)美國(guó)，實(shí)際上美國(guó)很可能已經(jīng)進(jìn)入了流動(dòng)性陷阱。從美國(guó)核心通脹率而言，此前兩輪QE計(jì)劃推行時(shí)所面臨的通縮環(huán)境已不存在。只要美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有瘋狂，推出QE3計(jì)劃目前只是鏡花水月，看上去很美而已。而伊朗問(wèn)題非我等能分析到，時(shí)間也很有限不在累述。一旦真的出事，盯著石油做黃金即可。(關(guān)于QE計(jì)劃，可以參看筆者《美聯(lián)儲(chǔ)或按兵不動(dòng)》一文。)

　　從技術(shù)面考察黃金就是另外一回事了，從走勢(shì)上看晚間意大利很可能會(huì)通過(guò)緊縮案，從而暫時(shí)渡過(guò)危機(jī)，因此對(duì)于黃金上漲并不有利。另外從技術(shù)面看，黃金已經(jīng)處于超買區(qū)間，并且存在多周期技術(shù)面背離，雖然整體趨勢(shì)看漲，但是并不建議投資者高位追多。

黃金4小時(shí)線圖

　　從技術(shù)分析角度看，空倉(cāng)的投資者處境較為困難，在明顯的多頭趨勢(shì)中做空都將承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。而已有多單的投資者可以逢高適當(dāng)減倉(cāng)，等待意大利方面的消息明朗和考察1800附近的爭(zhēng)奪。

　　從個(gè)人角度看，黃金下方支撐位于1660-1665、1650美元兩個(gè)區(qū)間，如果黃金能向下回調(diào)到上述區(qū)域止跌，則是相對(duì)穩(wěn)妥的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。由于實(shí)際上意大利不存在立即違約的可能，因此不建議投資者追多。

　　(文/新浪財(cái)經(jīng)觀察員一丁，僅代表其個(gè)人觀點(diǎn)，文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)