暴跌后強力反彈 金價上演步步驚心

　　國內期市在連續兩個交易日暴跌后，多數品種27日跳空高開后維持窄幅震蕩。中金發布的最新研報指出，目前市場走勢是由宏觀面主導而不是由基本面主導。往前看，在10月份，歐洲潛在風險仍然很高，短期維持謹慎判斷。但從長期來看，瑞銀證券認為中國似乎能繼續貢獻驚喜。

　　商品期市暴跌后企穩

　　9月27日，商品期市繼續暴跌后呈現企穩反彈態勢。

　　9月初還在1900美元上方的金價，轉眼間已經下跌300美元，但黃金期貨價格在暴跌后呈現企穩，截至昨日下午5：30，C O M E X黃金已回升到1674.80美元附近。但本月累計跌幅仍達15%左右，閃電式暴跌讓市場猝不及防。

　　與此同時，工業品商品在前幾日的集體崩潰后，同樣呈現企穩狀態。國內滬銅主力合約受外盤影響，27日高開于55550元/噸，開盤滬銅寬幅震蕩，最高上探55900元/噸，最低下挫至54320元/噸，午間報收54610元/噸，日跌幅0 .78%。滬銅昨日持倉量與成交量保持平穩，可見銅價的盤整使投資者持單觀望。

　　有分析認為，目前的超預期下跌與實際基本面形成的差異較大，更多是世界經濟下行的風險加劇了投資者擔心。以銅為例，近日，國際銅業研究組織報告稱，2011年上半年，全球精煉銅表觀消費同比溫和增加1%，全球精煉銅市場缺口仍達13萬噸。智利國家銅業公司首席執行官D iegoH ernandez上周五就稱，價格下跌與銅市場基本面無關，與全球經濟動蕩相關。他補充表示，上半年中國需求較去年同期減弱，但仍維持堅挺。

　　從大宗商品持續暴跌的情形來看，目前市場對全球經濟前景的擔憂已經愈演愈烈。雖然業內認為，目前的超跌行情更多是金融屬性主導，實際基本面沒有那么糟糕。然而，若宏觀經濟沒有轉好跡象，這將可能牽連產業實體的平穩運行。目前看來，企業對金屬的融資性需求已經開始受到打擊，或將進一步影響實體經濟。

　　短期維持謹慎判斷

　　如果說黃金是懸浮在經濟低迷的上空，成為經濟衰退中唯一閃耀的明星，但面對美元的冉冉升起，黃金也失去了原有的光澤，集中而迅速地釋放了前期的動能，如流星般瞬間隕落。

　　數據顯示，9月初至今，美元指數出現快速上漲，目前已攀升至78點上方，累計升幅逾5%。而這段時間，與金價大跌時間恰好吻合，黃金走勢重看美元顯然已是不爭的事實。

　　“雖然不排除再創新高的可能，總體來看金價目前處于弧頂位置，風險很高。”興業銀行(微博)首席經濟學家魯政委(微博)對黃金未來的走勢做出預測。

　　魯政委表示，金價能否再創新高取決于兩個因素，首先，美聯儲是否能推出新一輪增量財政政策直接影響金價；其次，歐元未來走勢的不確定性也是影響金價走勢的重要原因。一方面，如果歐元崩盤，按照以往經驗，投資者會投資貴金屬市場保價；但是另一方面，歐元崩盤也勢必會推高美元，根據美元與金價的關系，金價將會走弱。

　　白銀作為貴金屬，與黃金存在一點區別：它的價格走勢受工業需求影響很大。目前發達經濟體面臨經濟二次探底過程，新興經濟體忙于通脹壓力，全球經濟處于增速放緩期，這會嚴重影響未來白銀價格走勢。

　　不過，也有分析師指出，自2001年年初從每盎司250美元開始上漲以來，黃金期貨價格曾多次從更大的跌勢中回彈，其中在2006年5月份到6月份之間下跌了25%，在2008年10月份下跌了27%。

　　對于大宗商品期市下跌，華泰長城期貨首席分析師景川同樣認為，更多的是市場短期的恐慌情緒引起。首先是美聯儲的會議并沒有出現市場期待的更寬松的貨幣政策，沒有給出預期之外的“強心劑”；標普近日下調意大利主權評級使市場開始擔心歐元區一線成員國的風險，人們發現真正值得避險的還是美元，這對以美元計價的商品都形成了壓制。

　　中金公司發布的研報認為，目前市場走勢是由宏觀面主導而不是由基本面主導。往前看，在10月份，歐洲潛在風險仍然很高，短期維持謹慎判斷。

　　中國似乎能繼續貢獻驚喜

　　商品期市近期的暴跌，使得多數分析人士開始看淡其后期走勢。不過，瑞銀證券認為：長期來看，中國將是全球大宗商品市場的重要支撐。

　　雖然信貸危機可能將沖擊材料市場，但中國似乎能繼續貢獻驚喜，甚至中國的市場參與者也對中國今年上半年的表現驚詫不已。4萬億刺激計劃的后續發酵和極低實際利率(2011年1.5%)似乎讓中國繼續處在建設熱潮中。

　　數據顯示中國空調產量同比大增40%多，從側面印證了這一點。而保障房建設與刺激計劃相互作用，預計將產生進一步的疊加和放大效應。政治上的大力支持可能將推動2011年保障房建設數量超過1000萬套的既定目標，所以今年房地產的增長可能將大部分來自保障房。潛在的中國需求意外可能將提振金屬的進口量及其價格。

　　對此，瑞銀預測，今年下半年，銅、鋁、PV C和M D I需求以及與住房相關的空調、家電和家具需求可能將回升。

　　此外，由于銀行貸款收緊而民間年息超過15%，基礎材料庫存較低，這應會推動價格上漲。

　　南都記者龍金光 實習生周若涵