黃杰

　　“新一輪的黃金博弈決勝的最大籌碼就是美債危機會否進一步惡化和擴大。”美國飛馬期貨一位華籍全球副總裁認為，黃金價格仍將瘋狂一段時日，而其加速或謝幕，則與美國貨幣政策息息相關。

　　悲觀預期連續升溫

　　美聯儲公開承諾，將至少在2013年年中以前，維持利率在接近零的水平不變，并稱將考慮采取進一步措施幫助經濟實現增長。

　　美銀美林指出，因美聯儲曖昧表態，第三輪量化寬松概率已經顯著上升，且歐美信用質量進一步惡化，該機構已經將黃金價格上調至2000美元/盎司。

　　事實上，美國計劃推動第三輪量化寬松貨幣政策的端倪，早在2011年4月底就表露無遺。5月之前，已經有信號釋放出美國借力QE2(第二次量化寬松)政策，促使本國經濟開始回暖的跡象。隨后，美聯儲主席伯南克在眾議院聽證會發表了一番令人匪夷所思的言論：一方面，他稱未來不排除擴大資產購買規模，暗示可能推出QE3(第三次量化寬松)。另一方面，伯南克又指出，當通脹水平接近2%時，就有必要開始撤出資產購買計劃。

　　“美國每一次準備印刷美元的計劃，都被全球其他經濟體視為強盜行為”。前述飛馬期貨全球副總裁稱，此前的QE2計劃，美國要求在2011年6月底前，購買6000億美元的美國國債以壓低長期利率。資料顯示，早在2011年3月初，美聯儲持有的美國國債規模就已增加至1236億美元。

　　“但換個角度，由于美元在全球貨幣體系的霸主地位難以撼動，故而美債危機究竟會怎樣發展，期貨市場卻有著相對樂觀的預期”。道通期貨北京營業部副總經理李鵬云表示，美債危機即便再壞，也無礙美元的強勢地位。這也意味著，建立在掠奪他國財富基礎之上的第三輪量化寬松貨幣政策，實質是有助于美國經濟復蘇，而不是讓其走勢變得更壞。

　　另一方面，與美債先后傳出“違約風波”和“降級事件”相比，歐洲市場也接踵出現了意大利和西班牙兩國國債收益率連續飆升的惡性風險事件，隨后，市場亦傳聞法國國債3A評級也面臨下調風險。李鵬云認為，種種悲觀預期綜合在一起，是導致黃金價格接連跳高的主要動力，“乍看起來，黃金一片光明，根本無法預測它的漲勢何時終結！”李鵬云說。

　　金價瘋狂小心窮途？

　　從日K線圖清晰可見，黃金價格已處于2008年以來形成的長期上升通道的最上軌，但另一方面，金價RSI(相對強弱指標)已高達84點，在過去一年間，黃金期貨價格RSI指標曾兩次觸及這一數值，隨后都因為超買嚴重而引發大規模回調。

　　因為預期強烈，期貨價格走勢普遍都會走在現貨市場異動的前面。

　　記者注意到，“美國債務上限變動初步達成協議，分兩階段提高債務上限為2.4萬億美元”的決定最早形成于2011年7月30日晚間，但早在7月21日，黃金期貨市場就出現顯著異動。

　　7月21日開始，CMX黃金12月期貨合約單日成交量(38682手)突然放大，較前一交易日(14178手)暴漲一倍多。這一天，也僅是黃金期貨價格又一次暴漲的開始。

　　7月21日之后的14個交易日(截至8月10日)，CMX黃金12月期貨合約日內成交量更是連續翻番，7月26日成交量達到91082萬手，7月27日直接進入10萬手級別，單日成交量高達152243萬手，8月4日為277979萬手，8月9日則登峰造極，達到了單日交易量前所未有的334710萬手。不難看出，短短15個交易日，該合約最高成交量已經是7月21日起始點的8倍有余。

　　也是在這一時間段，美債危機從發酵期進入爆發期，隨后各種危機因素推波助瀾，金價一發不可收拾。如日本三井貴金屬分析師David Jollin所言，鑒于黃金漲幅和漲速，金價似乎過度上揚了。但目前的市場情況是所有投資者都擔心市場風險失控，黃金肯定是從其避險地位中獲益了。

　　美元指數、美債指數與黃金價格具有高度密切的聯動性。“美國要發債，美聯儲要購買，但憑什么？顯然，擁有黃金數量高達8000噸的美聯儲需要黃金價格上漲到一個高不可及的位置，以證明自身強大的支付能力。”前述飛馬期貨華籍副總裁稱，美聯儲一旦配合美國發債計劃成功，則黃金價格維持高位的意義就完全喪失，價格回歸價值的悲劇也將再一次重演。

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