每經記者 張冬晴

　　近幾個月以來，在氟、磷、氯堿等化工產品漲價潮席卷A股市場時，國際金價也在歐美局勢交替出現弱勢局面的背景下創出歷史新高，Comex金于近日已逼近1600美元/盎司的整數關口。

　　有意思的是，就在化工板塊的三愛富(600636，收盤價37.91元)、巨化股份(600160，收盤價33.36元)、齊翔騰達(002408，收盤價36.93元)和安納達(002136，收盤價33.88元)等牛股誕生之時，山東黃金(600547，收盤價49.85元)、中金黃金(600489，收盤價29.81元)等黃金概念股表現卻極其平淡，讓不少券商分析師和投資者百思不得其解。

　　對此，深圳某著名私募研究總監向《每日經濟新聞》記者表示，如果不能繼續增加黃金資源儲量實現持續性產出，黃金股哪怕有30倍的估值仍然沒有投資價值。

　　黃金股不隨金價上漲

　　繼去年11月初美國寬松貨幣政策刺激國際金價首次突破1400美元/盎司之后，歐債危機和美聯儲貨幣寬松政策預期等多種因素繼續助推國際金價向上突破，目前Comex金直逼1600美元/盎司。

　　從周一開始，上海黃金交易所Au9999金已連續上漲4個交易日，其中Au9999金最高價已達到每克330元，短短幾個月累計漲幅已超過10%。

　　雖然金價持續飆升，但A股市場以紫金礦業(601899，收盤價5.75元)、中金黃金和山東黃金等純正黃金資源股為代表的黃金概念股并沒有出現明顯的同步上漲。

　　周三，美聯儲主席伯南克在提交金融服務委員會的證詞中寫道，如果經濟繼續惡化且通脹走低，央行已經準備好進一步的貨幣寬松政策。

　　基于市場對QE3的預期升溫，周三Comex金應聲而起再創歷史新高，達到1590.5美元/盎司。

　　但當天，滬深市場黃金板塊整體反應平淡，山東黃金、中金黃金和紫金礦業等黃金資源類個股紛紛小幅高開，但小幅拉升之后便出現了上攻乏力的滯漲格局，收盤漲幅僅在3%~4%之間。而榮華實業(600311，收盤價16.23元)、老鳳祥(600612，收盤價32.98元)等二三線黃金概念股反倒強勢沖擊漲停，盤中表現明顯更勝一籌。

　　相關公司業績增長明顯

　　金價持續攀升，但黃金股股價始終表現出滯漲的格局，讓許多投資者百思不得其解。

　　有人猜測，黃金資源類上市公司在套期保值過程中因看錯方向而造成巨額損失，大部分對沖了現貨黃金上漲帶來的收益。但是，《每日經濟新聞》記者在調查并沒有發現此類情況，受益于金價的持續上漲，相關上市公司業績增幅普遍超預期。

　　根據最新業績預告來看，山東黃金預計上半年凈利潤同比增長50%~100%，每股收益在0.6~0.8元之間。去年年報顯示，山東黃金實現營業收入315.15億元，同比增長34.91%；基本每股收益0.86元/股，同比增長62.26%。中金黃金2010年度實現銷售收入216.47億元，利潤總額21.53億元，歸屬于母公司凈利潤11.25億元，較上年度分別增加15.69%、109.21%、115.72%。此外，紫金礦業2010年度實現銷售收入285.40億元，比上年增長36.19%，實現歸屬母公司股東凈利潤48.28億元，比上年增長36.33%。

　　值得注意的是，上述公司在產量增幅不大的情況下，2010年度經營業績增幅十分突出，甚至還超過了當年國際黃金現貨價格漲幅，價格上漲推動業績增長非常明顯。

　　是否有補漲機會？

　　針對黃金板的滯漲格局，深圳某著名私募研究總監向 《每日經濟新聞》記者表示，由于黃金股本身就已經嚴重高估，即便金價上漲也沒有任何吸引力。

　　上述人士認為，“如果黃金可以像農業那樣，自己從地里長出來，那么30倍估值也不算貴。但是按現有儲量，假設把礦開采出來，減掉成本，沒有一家黃金股能夠回本。他們只能通過不斷拿礦才能維持住價格，但是優質金礦其實不多了�！�

　　但是，中信金通證券則認為，隨著八九月份歐元償債危機高峰的到來，避險情緒將會進一步推動金價上漲，屆時黃金板塊將迎來階段性投資機會。

　　同時，中信證券也表示，未來一段時間，通脹預期、歐債危機擔憂、美國國債發行上限等因素仍然是黃金市場的主導因素。隨著金價表現持續超預期，對黃金的預期有望出現修正，黃金股滯漲格局將會改變，出現補漲機會。

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