注：本報告完成于2011年5月18日

　　盤面：  

　　17日COMEX6月主力合約電子盤，報收每盎司1480.0美元，顯示-10.6美元，-0.71%，持倉持續(xù)消減8492手，持倉26.3萬手，統(tǒng)計全部合約持倉為減少態(tài)勢，轉向遠期8月與12月合約。倫敦金，小陰線運行。顯示-3.3美元，-0.22%。報收1485.7美元。

　　相關市場觀察：(5月17日)

　　XAUUSD合約阻力與支撐：(5月18日)

　　供求與消息面上看：

　　1)全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust最新公布的數據顯示，截止17日，持倉量維持1192.253噸不變。根據經驗，個人認為目前的倉位變動支持增倉。開始謹慎看待到目前為止的ETF黃金減倉行為。

　　道瓊斯消息：機構文件顯示，索羅斯基金管理公司(Soros FundManagement)第一季度將其在SPDR Gold Trust的持倉出清99%。以周一價格計算，出清份額總計6.80億美元。不過，第一季度黃金均價小幅下跌，因此Soros所占份額可能更少。截至3月31日，索羅斯旗下基金持有的份額僅為49,400份，總額690萬美元。另一家引人注目的對沖基金Eton Park CapitalManagement LP出清其在SPDR Gold Trust的持倉50%，截至3月31日，出清份額接近220萬份，持有份額僅余230萬份。

　　對沖基金大舉拋售導致SPDR Gold Trust第一季度黃金持倉量下降5.4%。不過，不是所有的大型對沖基金都減持黃金。金融危機中的明星JohnPaulson的Paulson & Co基金維持其份額在3150萬。

　　技術與基本面：

　　XAUUSD合約15分鐘折線圖：水位1496.6至1473.3美元，上攻1500以上未果，高低差至23美元以內，黃金日線維系著連續(xù)受壓與BOLL中軌的時間逐漸延長逐漸回落，個人認為反彈遇阻回落特征有望轉換。 

　　通過技術面分析：現在看之前黃金受到日線BOLL中軌，隨著時間均線逐漸被向下拉至1495以內水平，不過現在看下拉的速度有所減緩，黃金的偏弱狀態(tài)有望轉換。COMEX黃金主力合約減倉持續(xù)，流向遠期合約。目前主力合約降至26萬以內，我們看到 “近期的風險事件，實際均是帶給美元的強力支持和帶動，對于黃金影響較弱。個人延續(xù)觀點認為：近期不宜過度看空，甚至有一定的樂觀事件出現也未可知。”

　　17日消息，從中國央行17日在公開市場發(fā)行了70億元(人民幣，下同)一年期央票來看，發(fā)行利率繼續(xù)保持在3.3058%，而28天期正回購更是“罕見”地僅發(fā)行了30億元，存款準備金率的上調對公開市場操作的擠出效應顯著。存款準備金18日上繳以及市場資金利率的大幅上行是公開市場縮量回籠的主要原因。市場人士認為“這次準備金上繳力度很強，資金利率漲得很厲害。”資金面的緊缺，實際也令投資者認為金融屬性拉動投資品回歸。此認識支持黃金價格的回落。

　　我們從XAUUSD 日K線看，派發(fā)指標走弱、動能指標走出階段低點有所走強。我們看到短線技術指標逐漸偏強，逐漸調整到位，BOLL中軌與下軌的日線支撐，令黃金逐漸接近我們判斷的中線1450和1460黃金重要技術支持。我個人認為黃金就此進入單邊下落行情不具有基本面支持，謹慎期待黃金的新一輪走強。

　　操作思路：SPDR的動向仍為近期主要的討論議項，區(qū)間爭奪后收于1500以下的黃金，穩(wěn)定偏弱運行，根據經驗SPDR料想將轉為溫和。現在看主力持倉的大規(guī)模撤離至較遠月份，是小因素、季節(jié)倉位轉換變動。從本次黃金調整來看事件經歷兩周有余，判斷為浮籌清洗性質，個人認為本周黃金有望走出近期的較強格局。

　　金輝亞太黃金及金融衍生品研究中心  首席分析師：張楠  中國注冊金融分析師  CRFA

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