陳植

　　“伯南克博士不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)，不懂外匯，也不懂金融，他只懂印銀紙……他的學(xué)術(shù)生涯就是研究印銀紙。”這是商品大王羅杰斯給予美聯(lián)儲主席伯南克的評價。

　　關(guān)于美聯(lián)儲6000億美元購買公債計劃能否刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，依然是未知數(shù)。

　　但是，它卻悄然改變黃金期貨市場的博弈格局——截至11月9日19點，COMEX黃金12月合約已徘徊在1420美元/盎司的歷史新高附近。

　　據(jù)在CFTC最新公布的COMEX黃金期貨和期權(quán)分類持倉報告里，截至11月2日當(dāng)周，基金在黃金套利頭寸較上周猛增18332口，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于空頭合約的6034口增幅。

　　然而，在黃金漲勢如虹的背后，曾經(jīng)一手鍛造黃金牛市的對沖基金，卻開始謀劃自己的獲利套現(xiàn)之路。

　　高價“換手”潮降臨

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日當(dāng)周，黃金最大的看漲力量——基金頭寸卻意外較上周大幅增加8412口黃金空頭合約(1口等于100盎司)，增幅占基金的黃金總空頭合約近16%。

　　這在黃金價格持續(xù)刷新歷史新高期間，顯得頗不尋常！

　　但是，存在必有其合理性——記者從多位對沖基金經(jīng)理了解到，當(dāng)前逆勢沽空黃金的對沖基金主要分成兩類，一是覺得美聯(lián)儲所釋放的6000億美元仍然低于預(yù)期的對沖基金，他們原本預(yù)料美聯(lián)儲會向市場投放近萬億美元，現(xiàn)實與預(yù)期的落差讓他們有獲利了結(jié)的需要；二是在股市、外匯或商品期貨尋求量化套利的對沖基金，他們通過復(fù)雜的數(shù)學(xué)投資模型得出黃金估值偏高的“結(jié)論”，開始拋售黃金。

　　不過，上述渴望獲利退出的對沖基金，并不愁沒有最后的買單者。

　　隨著美國6000億美元購買公債計劃出臺，市場普遍預(yù)計大量美元將直接流向新興市場，導(dǎo)致新興市場資產(chǎn)價格快速上漲，為了應(yīng)付潛在的通脹及美元大幅貶值壓力，來自新興市場的投資資本有買漲黃金的強(qiáng)烈需要。

　　“從上周四開始，來自新興市場的黃金買盤一直在增加，時而會看到千萬美元級別的黃金買盤。”一家美國投資銀行期貨經(jīng)紀(jì)商告訴記者，在美聯(lián)儲公布6000億美元購買公債計劃的第二天，來自亞洲交易時段的強(qiáng)勁買盤一度令COMEX黃金12月合約漲幅達(dá)到約3%，當(dāng)天黃金價格則跳漲4.07%。

　　甚至本周美元指數(shù)從年內(nèi)新低75.63反彈至77附近時，COMEX黃金12月合約依然持續(xù)刷新歷史新高。在上述期貨經(jīng)紀(jì)商看來，這主要是新興市場黃金買盤的功勞，“歐美對沖基金要考慮到美元與黃金走勢負(fù)相關(guān)的套利關(guān)系，不大會在美元走強(qiáng)時大舉追漲黃金，但新興市場資本則擔(dān)心美元大幅貶值，急于買漲黃金避險。”

　　然而，正是亞洲市場的強(qiáng)勁避險買盤，在令自己陷入最后買單者的同時，卻也成就上述對沖基金的勝利大逃亡。

　　路透對20位黃金分析師進(jìn)行的最新調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超過一半分析師認(rèn)為黃金將在2011年一季度或二季度見頂，最高價位在1400-1500美元/盎司。

　　或許，最新爆發(fā)的愛爾蘭政府公債違約風(fēng)險，將再度成為對沖基金順利鎖定黃金投資高利潤的又一個機(jī)會……

　　商業(yè)頭寸“反常”買漲

　　與對沖基金開始落袋為安相對應(yīng)的，卻是曾經(jīng)的黃金空方主力——商業(yè)頭寸們卻與新興市場買盤共同支撐金價持續(xù)上漲。

　　據(jù)CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日當(dāng)周，以黃金生產(chǎn)商與交易商為主的商業(yè)頭寸較上周“意外”增持10029口看漲黃金合約，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過4206口黃金空頭合約增幅。

　　在東證期貨分析師陸兼勤看來，這種“反常舉動”同樣存在一定合理性。“主要是全球黃金貿(mào)易商或經(jīng)紀(jì)商會考慮買漲黃金期貨，如果他們同樣預(yù)期金價進(jìn)一步上漲，就需要提前鎖定黃金采購成本與數(shù)量，應(yīng)對未來的交割需要。”他表示。

　　他們的反常舉動也得到高盛等大型投行的“支持”。11月5日，高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)發(fā)布報告指出，隨著美聯(lián)儲(FED)宣布重啟量化寬松，投資者對于黃金買盤的興趣日長，高盛將保持未來12個月金價預(yù)期，目標(biāo)指向1650美元/盎司。

　　相比大型投資銀行的“嘴上樂觀”，當(dāng)前黃金交易商迫切需要尋求穩(wěn)定的實物黃金收購渠道。但是，在金價邁過1400美元/盎司關(guān)口后，部分黃金生產(chǎn)商考慮的卻是“惜售待漲”。

　　記者從一家加拿大金礦開采商得知，相比黃金價格觸及1300美元/盎司期間多數(shù)黃金開采商考慮加快黃金開采速度，現(xiàn)在部分金礦生產(chǎn)商卻有意“放慢”一定的黃金開采進(jìn)度，或?qū)㈤_采的黃金自行“儲存”，等到金價觸及1500美元/盎司時拋售出去。

　　而且，黃金交易商忽然發(fā)現(xiàn)，他們還面臨更強(qiáng)勁的采購對手。為了應(yīng)對新一輪美元量化寬松貨幣政策及美元大幅貶值壓力，一些新興市場國家悄然加大黃金儲備規(guī)模。

　　海外媒體報道，截至9月30日，俄羅斯黃金儲備量達(dá)到726噸，同比增加28%；菲律賓央行黃金儲備量同比則增加11%至175.9噸；泰國黃金儲備量則擴(kuò)大18%至99.5噸。

　　“在實物黃金供應(yīng)難度有所增加的情況下，黃金經(jīng)紀(jì)商只能依靠買漲黃金期貨鎖定交割成本與貨源。”前述美國投資銀行期貨經(jīng)紀(jì)商表示，只是，他們的被動買盤同樣造就對沖基金的“套現(xiàn)盛宴”。

　　“當(dāng)前對美聯(lián)儲6000億美元購買公債計劃的效果依然有很大爭議，很多對沖基金都認(rèn)為這僅僅是印刷美元硬通貨增加美元供應(yīng)，不會實質(zhì)推動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”前述期貨經(jīng)紀(jì)商表示，“在此情況下，大宗商品的交易性投資機(jī)會更高，更多對沖基金會在其他大宗商品價格觸及階段性新高時尋求獲利套現(xiàn)，但誰會成為最后的買單者，依然還是未知數(shù)。”

　　

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