陳捷

　　黃金價格節節走高，黃金股備受追捧，一場金色的盛宴正在拉開。

　　“說實在的，目前我還想不出比買黃金類資產更安全、更能保值的投資方式了。”當國際金價已然站上每盎司1300美元后，一位私募人士竟然向記者如此表示。

　　9月29日，此前已突破每盎司1300美元大關的國際金價繼續保持高位盤整，截至記者截稿時，紐約、倫敦金價仍在每盎司1308美元附近徘徊，而國內黃金期貨主力合約滬金1106則當日上漲1.23%，收盤于每克283.3元。

　　“一個季度前當我和業內說起金價會上漲時，至少有半數人心存疑慮，現在談起金價幾乎就是眾口一詞了，那就是看漲！”對于近期掀起的黃金熱潮，華創證券大宗商品研究員張雪川深有感觸。“而受益于金價上漲的國內黃金股，顯然也具備了淘金的價值。”

　　調高價位無止境

　　1300美元/盎司的黃金貴嗎？一年前或許很多人會覺得貴，但在當前機構的眼中，似乎一點都不貴。

　　“其實很多機構在8月份時就看好金價今年能走到1300美元了，只不過沒想到這么快就能到達。”上述私募人士告訴記者。

　　事實上，早在9月8日民生證券即發布深度研究報告表示：未來一年黃金價格沖擊1500美元/盎司。

　　該券商有色金屬師黃玉認為，在黃金供給有限的背景下，黃金官方儲備需求及民間投資需求上升遠超過黃金供給能力。如果按照金價每上漲100美元，需要消化1-3個月的時間來判斷，那么未來一年內黃金價格將可能會上升至每盎司1500美元以上，兩年內，黃金價格或沖擊2000美元/盎司的新高。

　　“其實國際投行早在7月份就看高黃金一年內到每盎司1500美元了。”張雪川告訴記者。而隨著金價從8月份起走強，國內原來越多的機構開始看高金價，而金價的目標定位也被逐步抬高，從1300美元到1500美元，甚至有些大膽的機構將目標定在了2000美元/盎司。

　　“黃金受追捧的背后，在于金融危機過后，美國的經濟結構仍未發生改變，美國想要解決經濟衰退，目前唯有印錢，而美國每年產生的巨額財政赤字，也令市場對美元及美元資產不敢放心。”黃金私募－長金資產管理有限公司董事長姚海橋向記者表示，“因此黃金極有可能走出一輪長達5年的大牛市。”

　　淘寶黃金股

　　金價高歌猛進，國內黃金股豈能不亢奮？在9月28日，國內兩大黃金股——山東黃金(600547.SH)、中金黃金(600489.SH)當天均一度沖擊漲停，山東黃金最終收漲9.85%，中金黃金也高漲了6.69%。

　　“我現在的首要任務就是在黃金板塊中挖掘牛股，雖然金價上漲能令整個板塊受益，但個股之間的反應還是會有所差異。”一位廣東的券商研究員向記者表示。

　　而如何挖掘黃金板塊中的牛股，顯然是有跡可尋。民生證券有色金屬研究員黃玉認為，對于黃金類股票的選擇，應當采取兩種方法來對比黃金類上市公司的投資價值：一是黃金類公司業績對金價漲跌的敏感性；二是從資源儲量的擴張前景來判斷公司的長期價值。

　　“通過以上兩種方法，我們對比三家純黃金類公司，即中金黃金、山東黃金和紫金礦業(601899.SH)，我們發現山東黃金最具有投資價值。”黃玉認為。

　　根據黃玉在9月27日撰寫的研究報告，在以上三只黃金股中，山東黃金業績對金價上漲的敏感性最高，而紫金礦業最低。

　　“我們通過數據檢驗發現，公司主要利潤貢獻為黃金業務占比越大，公司業績對黃金敏感性越強。按照黃金均價每上漲10元/克，山東黃金的EPS增加0.06元、中金黃金的EPS增加0.03元、紫金礦業EPS增加0.01元，因此，黃金價格的上漲對三大黃金類公司的受益影響由高到低的順序是山東黃金、中金黃金、紫金礦業。”黃玉在其研究報告中寫道。

　　而在資源優勢上，目前黃金儲量排名第一的是紫金礦業，其保有黃金儲量為714.7噸、礦產金產量28.7噸；中金黃金位居第二，保有黃金儲量421噸，礦產金產量為17噸；山東黃金排名第三，其保有黃金儲量為280噸，礦產金產量為17.6噸。

　　但是黃玉提醒，盡管紫金礦業在整體資源量上占絕對優勢，但從近一年來山東黃金收購資源的進程，以及集團注礦的預期，山東黃金資源擴張的增速可能會加快，因此，從資源增速的角度，民生證券預期山東黃金的優勢將在近兩年內顯現。

　　“從專業角度看，民生證券的分析方法是對的，但是股價表現往往還與股票的股本大小有關，山金、中金是不錯，但他們股本體量較大，即使有資源注入所能帶來的業績效率卻不見得高。”姚海橋認為，如果從業績彈性的角度來看，恒邦股份(002237.SZ)或許更值得中小投資者的關注。

　　“中金黃金、山東黃金的總股本都在14億股以上，紫金礦業更是高達145億股(股票面值0.1元)，而恒邦股份只有1.9億股，如果一塊相同的礦產資源分別注入以上幾家上市公司，顯然對恒邦股份的業績提升更為迅猛。”姚海橋表示。

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